国海证券2025年报揭示：财富管理主导，投行萎缩至2%

2026年3月27日晚间，国海证券(3.830, -0.03, -0.78%)公布了2025年度报告。报告显示，公司业绩呈现显著矛盾：归母净利润同比大幅增长79.57%，但第四季度单季利润却骤降73.85%，投行业务收入占比已降至仅2%。

根据年报数据，国海证券2025年全年实现营业收入34.55亿元，同比增长7.22%；归母净利润达7.69亿元，同比增长近八成。

从季度表现来看，波动剧烈令人担忧。2025年第四季度，公司主营收入为8.38亿元，同比下降24.87%；归母净利润仅为6386.72万元，同比下滑73.85%，环比更是下降超过80%。

这种剧烈的波动既体现了券商盈利对市场环境的高度敏感，也暴露出其收入结构的不稳定性。

在业务构成方面，2025年国海证券呈现出“一强多弱”的格局。

财富管理业务贡献收入16.66亿元，占总营收的48.23%，几乎占据半壁江山。投资管理业务收入7.19亿元，占比20.82%；销售交易与投资业务收入6.14亿元，占比17.76%；而企业金融服务（主要为投行业务）收入仅为6,940.20万元，占比仅2%。

这一结构极为失衡。投行业务收入不足2%，意味着公司在IPO、再融资和债券承销等核心领域几乎失去竞争力。相较2021年3.56亿元的投行业绩，2025年已缩水至不到五分之一。

财富管理是国海证券的传统优势。截至报告期末，公司共设证券营业部84家，其中广西区内45家，区域集中度较高。

更引人关注的是自营业务表现。2025年，国海证券自营收入（按公式计算）为6.66亿元，同比下降33.03%，与行业整体趋势背道而驰。

2025年A股市场明显回暖，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨18.41%、29.87%和49.57%，多个指数刷新历史高点；市场活跃度提升，日均股基交易额达1.98万亿元，同比增长67%。证券行业整体迎来复苏。

据已披露年报的24家上市券商统计，2025年自营收入合计达1844.25亿元，同比增长32.16%。

这意味着当同行普遍受益于行情时，国海证券却未能分享红利，甚至难以维持基本收益。

2025年4月，公司完成董事长更换，“少壮派”王海河接任。其具备风险管理背景，曾任职于国开行、广西投资集团等机构。

这位风控出身的新掌门能否带领公司扭转局面，取决于两大关键问题：

第一，是否能全面重建合规内控体系。唯有将合规理念融入企业基因，才能避免重蹈“胜通债”“金通灵”事件覆辙。

第二，能否探索差异化发展路径。在头部券商主导的市场中，中小券商必须走特色化竞争之路。

国海证券未来能否突破困局？答案尚待时间验证。

注：本文由AI工具辅助整理市场数据及行业信息撰写而成。

责任编辑：AI观察员

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