葛兰加仓昭衍新药与特宝生物，中欧医疗创新获内部增持

2025年下半年，葛兰管理的三只公募基金持仓结构呈现显著差异。

3月31日，中欧基金投资总监、知名基金经理葛兰所掌管的3只产品发布2025年年报，其隐形重仓股配置动向随之揭晓。

具体来看，同属医药主题的中欧医疗健康与中欧医疗创新均大幅加码昭衍新药(34.200, 2.10, 6.54%)；中欧医疗创新还同步回补了奥浦迈(43.000, -0.10, -0.23%)、博腾股份(21.000, 0.10, 0.48%)、三生国健(75.580, -5.87, -7.21%)，并首次建仓特宝生物(64.800, -0.44, -0.67%)。

中欧明睿新起点则重新纳入工业富联(51.460, 2.19, 4.44%)、华友钴业(58.730, -1.02, -1.71%)、天齐锂业(55.480, -1.76, -3.07%)，并首次布局中国国航(6.730, -0.12, -1.75%)、南方航空(5.650, -0.08, -1.40%)、洛阳钼业(17.150, -0.28, -1.61%)。

另据澎湃新闻观察，对比2025年年中公布的持有人结构，中欧基金内部员工在去年下半年对葛兰管理的中欧医疗健康、中欧明睿新起点分别实施了不同幅度的减仓操作，其中中欧明睿新起点更被公司高管及投研负责人全部清仓。与此形成鲜明对照的是，中欧基金内部员工及葛兰本人均选择增持中欧医疗创新。

中欧医疗健康大幅加仓英科医疗(58.680, -0.62, -1.05%)与昭衍新药

目前，葛兰共管理三只公募基金：中欧医疗健康、中欧医疗创新、中欧明睿新起点混合。其中规模居首的是中欧医疗健康，由葛兰与赵磊联合执掌。

数据显示，截至2025年末，中欧医疗健康共持有130只股票。根据此前披露的2025年四季报，该基金前十大重仓股较三季度未作调整，依次为：药明康德(98.100, 1.49, 1.54%)（603259.SH）、恒瑞医药(55.220, -0.54, -0.97%)（600276.SH）、康龙化成(27.980, 1.22, 4.56%)（300759.SZ）、泰格医药(53.830, 1.15, 2.18%)（300347.SZ）、百利天恒(278.000, 0.79, 0.28%)（688506.SH）、凯莱英(110.770, 10.07, 10.00%)（002821.SZ）、信立泰(61.310, -1.79, -2.84%)（002294.SZ）、海思科(54.280, -1.65, -2.95%)（002653.SZ）、科伦药业(34.690, -0.03, -0.09%)（002322.SZ）、百济神州(233.590, -1.71, -0.73%)-U（688235.SH）。

从最新年报看，中欧医疗健康的隐形重仓股亦无新增标的，全部延续既往持仓。第11至20位依次为华东医药(35.320, -0.25, -0.70%)（000963.SZ）、艾力斯(96.000, -0.15, -0.16%)（688578.SH）、皓元医药(69.310, 2.07, 3.08%)（688131.SH）、泽璟制药(98.800, 2.29, 2.37%)-U（688266.SH）、昭衍新药（603127.SH）、惠泰医疗(249.990, 3.01, 1.22%)（688517.SH）、特宝生物（688278.SH）、百普赛斯(43.780, 1.25, 2.94%)（301080.SZ）、英科医疗（300677.SZ）、九洲药业(17.220, 0.13, 0.76%)（603456.SH）。

其中，中欧医疗健康对英科医疗、昭衍新药的加仓幅度分别达8270.10%、1629.99%；同时亦增持皓元医药、特宝生物、百普赛斯、九洲药业。

反观华东医药、艾力斯、泽璟制药-U、惠泰医疗，则出现不同程度减仓。

澎湃新闻注意到，相较2025年年中披露数据，中欧基金内部人员于去年下半年减持中欧医疗健康混合份额58.47万份；公司高管及投研部门负责人对该基金A类份额的持有区间由“10万-50万份”缩至“0-10万份”；而葛兰与赵磊的持有区间维持“50万-100万份”不变。

中欧医疗创新首次布局特宝生物

再看另一只医药主题基金——中欧医疗创新，仍由葛兰单独管理。

调仓方面，该基金于2025年下半年再度买入昭衍新药AH股、奥浦迈（688293.SH）、博腾股份（300363.SZ）、三生国健（688336.SH），并首次建仓特宝生物（688278.SH）。

此外，恒瑞医药（600276.SH）、信立泰（002294.SZ）则被部分减持。

不同于中欧医疗健康，中欧基金内部员工在2025年下半年对中欧医疗创新增持20.37万份；葛兰本人对该基金股票A类份额的持有区间亦由“50万-100万份”升至“超100万份”。

中欧明睿新起点重返工业富联

相较前述两只基金，中欧明睿新起点前十大持仓覆盖行业更为多元，不限于医药领域。

年报显示，该基金于2025年下半年重新配置工业富联（601138.SH）、华友钴业（603799.SH）、天齐锂业（002466.SZ），并首次纳入中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、洛阳钼业（603993.SH）。

此外，中欧明睿新起点还增持了贵州茅台(1450.000, 30.00, 2.11%)（600519.SH）、沪电股份(75.970, -3.22, -4.07%)（002463.SZ）与寒武纪(983.000, -26.45, -2.62%)（688256.SH）。其中，葛兰对沪电股份的加仓比例高达14482.71%。

值得注意的是，2025年下半年，中欧基金高管及投研负责人对该基金完成清仓；截至年末，葛兰对该基金的持有份额亦由“10万-50万份”下调至“0-10万份”，内部员工合计减持162.87万份。

持续聚焦创新药产业链

展望2026年，葛兰在年报中表示，仍将坚定看好创新药产业链，并重点关注医疗器械国产替代与出海进展、消费医疗复苏趋势。

她指出，创新药仍是行业核心主线。当前国内头部创新药企已积累成熟对外授权经验，核心资产获国际药企广泛认可，“BD出海”有望贯穿全年。而BD交易常态化之后，关键在于后续全球临床推进效率、数据质量及竞争格局演变，将决定产品长期价值兑现节奏。

同时，医药研发外包（CRO/CDMO）行业有望延续回暖态势。受益于国内创新药出海热潮及一级市场融资活跃度提升，生物医药投融资环境持续优化，行业需求稳步增长。企业订单饱满、价格趋稳，部分细分领域已现提价迹象，财务表现有望改善。

“医疗器械板块或于2026年迎来业绩拐点。”葛兰表示，国产替代与海外拓展双轮驱动正重塑产业格局。医疗设备招投标节奏平稳，部分企业库存出清后进入业绩修复通道；骨科耗材、体外诊断等品类加速开拓海外市场，成为第二增长极；AI医疗与脑机接口技术进展迅速，后者已步入产业化跃迁关键期，政策支持与标准落地将进一步提速商业化进程。

此外，葛兰认为，消费医疗有望实现困境反转。经历长期调整后，眼科、口腔、医美等赛道随居民消费信心回升逐步复苏，龙头企业依托品牌力与服务优势有望率先反弹。银发经济背景下，康复护理、慢病管理等细分领域具备广阔成长空间。

“总体而言，中国医药(10.270, 0.01, 0.10%)在全球产业链中的角色正由“跟随者”转向“引领者”，创新药出海、研发外包回暖、器械国产化与出海、消费医疗复苏，仍是驱动行业发展的四大引擎。我们将坚持长期价值投资理念，持续深耕上述方向，致力于为投资者创造可持续回报。”葛兰称。

澎湃新闻记者 丁欣晴