央行一季度例会：强化逆周期与跨周期调节

中国人民银行货币政策委员会于2026年第一季度召开了第112次例会。会议重点探讨了下一阶段货币政策的主要方向，提出将继续执行稳健的货币政策，强化逆周期和跨周期调节措施，充分发挥货币政策工具的总量和结构双重效能，提升货币与财政政策的协同作用，推动经济平稳增长和物价水平合理回升。

会议对当前国内外经济金融环境进行了深入分析，指出外部环境的复杂性正在增强，全球经济增长动力不足，地缘政治和经贸摩擦频繁发生，主要经济体的经济表现差异显著，通胀变化和货币政策调整仍存在诸多不确定性。国内经济保持总体平稳、持续向好的态势，高质量发展取得积极进展，但需求不足、外部冲击等挑战依然存在。

针对下一阶段的货币政策思路，会议建议要有效整合增量与存量政策，灵活运用多种工具，提升货币政策调控能力。要根据国内外经济金融发展和金融市场运行情况，精准把握政策实施的力度、节奏和时机。

招联首席经济学家董希淼指出，本次例会特别强调“提升货币政策调控能力”，这表明未来需要进一步优化货币政策传导机制，提高金融资源服务实体经济和民生的效率。同时，应更加重视结构性货币政策工具的作用，必要时推出新的工具，引导更多金融资源流向科技创新、绿色发展、消费提振和小微企业。

董希淼分析，从利率角度出发，央行主要通过加强利率政策执行和规范融资中介费用，来实现降低社会综合融资成本的目标。如果经济再次面临下行压力或外部环境发生显著变化，全面降息降准的可能性依然较大，但降准应优先于降息；年内贷款市场报价利率（LPR）的下调幅度预计有限，可能在5-10个基点之间，具体时间将视宏观经济复苏进程和外部形势演变而定。

本次例会新增了“规范信贷市场秩序”“降低融资中介费用”等内容。南方基金宏观策略部分析师林雅恒认为，这表明政策正在着手解决融资过程中的隐性成本和资源配置不当问题，致力于推动实际融资成本进一步下降。

林雅恒表示，从政策表述来看，当前货币政策已从“持续发力、适时加力”的阶段逐步转向“优化工具管理、提升资金使用效率”，这反映出随着经济基本面的阶段性稳定，政策重心正在由“总量支持”转向“结构优化”和“金融体系治理”。