招行迈入不惑之年：稳健穿越周期

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近年来，全球地缘局势紧张与贸易摩擦频发，国内经济加速转型、楼市深度调整、利率市场化持续推进、融资脱媒不断深化……银行业所处环境发生根本性转变，行业压力陡增，转型阵痛持续，内部格局加速分化。2025年，全国逾400家银行因兼并或解散退出市场。行业“寒冬”倒逼银行加快变革，力求穿越周期波动。唯有退潮之际，方显真金本色。招商银行在2025年报中再次展现了其面对周期起伏仍保持韧性的底色，也折射出这家即将步入不惑之年的银行迈向新阶段的底气与决心。一份长期主义者的答卷2025年中期业绩会上，招行行长王良曾预判全年将实现稳中向好、逐季回升的发展态势。最终，招行全年营收与净利润均实现同比正增长，净手续费及佣金收入同比增长4.39%，为2022年以来首次由负转正；净息差1.87%，ROAA达1.19%，ROAE为13.44%，不良贷款率0.94%，拨备覆盖率高达391.79%，核心指标持续领跑同业。这份成绩单，既是对王良年初预期的兑现，也是招行在逆境中坚守长期主义的有力佐证。当前，银行业普遍面临低利率、风险加剧、融资需求疲软等多重压力。据央行与国家金融监管总局数据，截至2025年末，我国金融业对实体经济人民币贷款已连续两年同比减少，企业与个人住房贷款利率降至约3.1%，行业净息差压缩至1.42%，商业银行平均不良率攀升至1.5%。摩根大通CEO杰米·戴蒙曾在致股东信中强调：“我们着眼长远，管理周期，并始终为最艰难时刻做足准备。”卓越企业的表象各异，但成功内核高度趋同。面对挑战，招行同样选择以长期主义赢得未来。梳理近两年董事长缪建民与行长王良对外交流内容，“遵循规律、稳中求进、均衡发展、能力跃升”等关键词高频出现，凸显招行既追求战略定力，亦注重能力突破，以“确定性”的能力建设应对“不确定性”的外部环境。2020至2025年，招行营收从2904.82亿元增至3375.32亿元，净利润由979.59亿元跃升至1511.26亿元，复合增速分别为3.05%与9.06%。尽管期间业绩偶有波动，但拉长周期看，其五年复合增长率仍居国内主要上市银行前列，印证了王良所言：“银行经营是场马拉松，拼的是耐力与定力。”值得一提的是，在英国《银行家》2025年“全球银行1000强”榜单中，按一级资本排名，招行由去年第10位升至第8位。一级资本是银行抵御风险、吸收损失的核心基础，亦是综合实力的关键体现。招行1987年成立时注册资本仅1亿元，39年后总资本已达1.38万亿元，成为全球前十强中最年轻的商业银行。这份“年轻”，源于其长期锻造的竞争优势。例如，2025年其活期存款占比达50.79%，平均成本率仅1.17%，净息差稳居国内大行之首。在财富管理领域，招行构建起“财富管理—资产配置—特色资管—资产托管”的价值闭环，坚持全市场视角为客户优化配置，AUM突破17万亿，年增超2万亿，财富客户数逾6400万。风控方面，招行素以审慎著称，资产质量优异，近年不良率稳定低于1%，2025年继续保持同业较优水平，拨备覆盖率维持高位。科技投入强度、技术架构与产品创新亦领先行业，为其客户服务效能与差异化竞争力提供坚实支撑。这些优势，既是招行穿越周期的底气，也将是衡量其未来发展的关键标尺。“四化”转型开启新征程管理大师德鲁克曾言：“无人能阻止变化，唯有先行一步。”低利率已成为银行业的最大“灰犀牛”，无一机构可置身事外。招行是业内最早系统应对低利率周期影响的银行之一，并于去年正式提出“四化”转型战略——国际化、综合化、差异化、数智化。王良认为，推进“四化”有助于实现收入多元、业务稳健、穿越周期、增强竞争力，同时保障股东回报可持续。国际化被视为拓展服务半径、开辟收入来源的重要路径。伴随中资企业“出海”与居民全球资产配置需求激增，对本土金融机构跨境服务能力提出更高要求。中金公司指出，国际化成功意味着机构具备优质客群维护、风险定价与服务能力，最终体现在财务表现上。招行境外布局仅次于国有大行，具备先发优势，但也需应对复杂国际环境。缪建民强调，要在守住安全底线前提下，因地制宜推动境外机构高质量发展，围绕国家战略与居民跨境配置需求，构建全球一体化服务体系。2025年，招行境外机构总资产增长12.88%，营收同比大增33.80%，显著高于整体增速；对公涉外收支、金融市场交易分别增长12.96%与20.20%，国际化步伐明显提速。综合化是顺应客户需求、增强经营韧性的重要举措。历史经验表明，低利率周期往往伴随资本市场扩张、直接融资深化与综合金融需求爆发。通过综合化，银行可提升服务能力、提高非息收入占比。如美联储2019年降息后，摩根大通虽零售板块承压，但投行、财富管理等非息板块逆势增长。招行是国内牌照最全的银行集团之一，2025年再获金融资产投资公司（AIC）牌照。当前重点在于强化母子协同，提升子公司专业能力与贡献度。2025年，8家主要子公司总资产增长11.43%，营收占比12.26%，较上年提升1.97个百分点，综合化正成新增长引擎。差异化是招行核心标签，亦是其护城河所在。低利率环境下，若银行陷入价格战与同质化竞争，不仅扰乱市场，更积累风险、难以为继。美国头部银行多具鲜明特色：富国专注零售小微，花旗擅长国际业务，摩根大通则以全能著称。招行差异化聚焦业务与区域双维度。业务上，依托零售优势带动四大板块协同发展，在财富管理、信用卡、科技金融、绿色金融、普惠金融、投行、票据等领域持续强化竞争力。如企业财富管理日均余额同比增长超31%，票据直贴规模居市场第二。区域上，重点发力长三角、珠三角，2025年相关分行在客群、AUM、存款、对公贷款等指标增速均领先全行。数智化不仅是穿越周期的助推器，更可能是决胜未来的关键牌。目前美国54%的商业银行已部署大模型，摩根大通正打造全球首家“全AI驱动”银行。缪建民提出，招行要构建AI体系化优势，推动AI从工具升级为服务内核，加速迈向智能银行。王良在内部倡导“AI First”，强调在投入与应用上做到“优先、领先、率先”。2025年，招行日均Tokens吞吐量较2024年增长10.1倍，落地专精模型183个；在零售、批发、风控、运营等领域部署856个AI场景，节省人工1556万小时。但要真正将AI转化为核心能力，招行仍需加速奔跑。新时代招银模式银行的产品与服务易被模仿，但植根于组织、文化、机制之上的经营模式，才是深层竞争力。王良在年报中提出打造“新时代招银模式”，涵盖现代企业制度、公司治理、市场化激励、“严格管理+守正创新”发展模式、四大板块协同、“人+数智化”运营模式等维度。招行自诞生即具改革基因，早期便建立董事会领导下的行长负责制、“六能”激励机制等市场化架构。上世纪90年代，媒体将其快速崛起归因于这套创新机制，称之为“招银模式”。如今，步入不惑的招行，正为这一模式注入时代新内涵，重构涵盖治理、激励、发展、业务、运营的新“密码”。值得关注的是，招行已在“严格管理+守正创新”、板块协同、“人+数智化”等方面深入实践。近年提出打造“规范、精细、赋能、系统、科学”管理体系，全面提升风控、资产负债、成本控制、运营服务等能力。2025年不良率与成本收入比相较2020年分别下降0.13与1.32个百分点。创新方面，以科技驱动产品、服务、模式全方位升级，加速探索“AI+金融”。如“闪电系列”贸易融资产品大幅提升企业短融效率，2025年相关业务量达1.64万亿元，同比增长9.56%。四大板块协同方面，2025年零售客户超2.2亿户、公司客户超360万户，分别增长6.67%与14.40%；零售贡献保持50%以上，公司金融与投金板块优势同步强化，资管与托管规模达4.71万亿与26.09万亿，稳居行业第一梯队。“人+数智化”层面，招行两大APP活跃度高、功能丰富，是线上线下协同服务的基础。同时持续升级智能服务，提升管理与客户体验。

王良在年报致辞中写道：“不惑，是更清醒的从容，是更坚定的前行。”凭借卓越业绩、长期主义实践与深厚竞争优势，招行在迈入不惑、启航新程之际愈发从容笃定。而持续转型、坚定前行、穿越周期的招行，必将承载市场更高期待。

责任编辑：张乔松

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