为何和平信号增强，黄金反而上涨？

文章来源：中新经纬

按惯例，地缘冲突缓解或停滞，避险需求减弱，黄金应承压，但实际情况却相反。

据央视新闻报道，3月31日，美国总统特朗普宣布，美国将在两周至三周内结束对伊朗的战争，称此举将降低高企的能源价格。

Wind数据显示，4月1日，现货黄金持续上涨，突破4700美元大关，截至发稿，当日最大涨幅超1%。“黄金现在更惧高利率，而非战争。”中国外汇投资研究院研究总监李钢向中新经纬解释了这一逻辑变化。

他指出，市场焦点已从避险转向利率。随着地缘冲突降温，原油价格下跌，通胀预期减弱，这为美联储调整政策提供了空间。市场提前押注降息，黄金对实际利率敏感，利率预期下降减轻了其估值压力。

“换句话说，冲突加剧时，黄金因避险上涨，但高油价推升通胀，使央行难以降息，高利率压制黄金；而冲突缓解、油价下跌、通胀压力减小，市场预期降息，资金成本降低，流动性增加，对黄金有利。”李钢说。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英告诉中新经纬，黄金定价正从短期避险转向对美联储长期降息预期的博弈。

王红英认为，当前地缘军事冲突趋缓，原油价格停滞并面临回调压力，预示通胀将缓解，使全球央行关注美联储利率政策。尽管有短期干扰，市场普遍认为美联储将回归降息周期，即便金价阶段性回调，包括中国央行在内的全球主要央行仍在增持黄金。

支撑这一观点的，还有更深层次的因素。

王红英指出，从俄乌冲突到美以对伊朗的军事行动，再到委内瑞拉事件，均加剧了对美国政治和军事扩张的担忧，出于安全考虑，去美元化趋势将持续。叠加美国债务扩张导致的信用下降，美元长期走弱可能性大，这也是全球机构投资者增持黄金的原因。

王红英认为，短期内，今年第二季度黄金可能受美元影响波动；长期来看，美联储降息预期和美元弱势判断不变，支撑黄金价格。

黄金走势的关键在于降息预期能否实现。李钢认为，需观察美国通胀是否回落，若未来3至6个月CPI和核心通胀稳定，将增强降息预期，利好黄金。还需关注就业数据，若劳动力市场走弱，也将推动政策转向。实际利率作为黄金定价核心，一旦持续下降，黄金将进入上涨阶段。但也需警惕油价或地缘局势反复，这是黄金短期波动的关键因素。

李钢预计，国际金价短期内将在4000—5000美元/盎司区间波动，长期突破5500美元/盎司并非难事。

王红英提醒，需关注小概率风险。若美以伊冲突升级，导致油价上升、通胀预期重燃，美联储推迟降息甚至小幅加息，届时黄金在今年第二、三季度可能承压。

文：李自曼

责任编辑：朱赫楠

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