“十五五”投资开局亮眼：地方债务化解进展显著

华夏时报记者 张智 北京报道

2026年初，我国固定资产投资显著增长，反弹幅度创下历史记录。

数据显示，2026年1—2月，固定资产投资增速在七个月后再次转正，较2025年12月大幅上升16.9%，其中，地产、服务业、广义基建、制造业投资均回升超过10%，为“十五五”开局奠定了良好基础。

“我国的投资潜力和空间依然广阔。对于投资增速的变化需要全面客观地看待，不能只看眼前，要用发展的眼光去分析。”国家统计局新闻发言人付凌晖指出。

毕马威中国经济研究院院长蔡伟在接受《华夏时报》专访时表示，为了支持新兴产业的发展，“十五五”规划强调要适度超前进行基础设施投资，算力中心等领域的投资需求将有较大增长；同时，房地产行业将在“十五五”期间逐步进入新发展模式，投资增速降幅收窄，对总体投资的负面影响将逐渐减弱。总体来看，“十五五”固定投资增速有望保持稳定。

值得注意的是，在投资加速的同时，今年地方政府隐性债务置换工作也在快速推进。截至3月30日，地方政府发行用于置换隐性债务的再融资专项债券约0.96万亿元，接近全年计划发行规模的一半。

“尽管地方政府债务负担有所减轻，但中央对新增隐性债务的监管仍然严格。”蔡伟表示。

投资空间进一步拓展

今年年初，各地加快了重大项目的落地节奏，特别是在科技创新、绿色低碳、城市更新等重点领域优先推进形成实物工作量的项目。

蔡伟认为，进入“十五五”时期，为了应对极端天气和自然灾害的新常态，保障复杂国际环境下的国家战略安全，传统基础设施建设的投资空间再度扩大。

同时，新兴产业也将快速发展。“‘十五五’期间，新兴产业将加速培育，随着更多产业赛道形成商业闭环，产业项目的收益回报率更加明显，地方政府的投资意愿将增强，届时将进一步统筹运用预算内资金、新型政策性金融工具、国家创业引导基金加大重点相关产业投资力度。”蔡伟表示。

此外，政府投资的引导作用也更加突出，“十五五”规划提出，深化投资审批制度改革，优化政府投资结构，统筹用好各类政府投资，加强全过程管理。当前，政策性金融工具持续发力，进一步激发社会资本参与的热情。民间投资也将为总体投资修复注入新的活力。

“十五五”规划明确提出，要增强市场主导的有效投资增长动力，提高民间投资比重。2025年11月中旬，国务院印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》，提出了13项举措提振民间投资，包括鼓励民间资本参与有收益的重大建设项目，以及参与地方城市基础设施领域新建项目建设。

“投资于人”成为重点

然而，相较于传统的“投资于物”，今年开始，“投资于人”被放在了更重要的位置。

蔡伟表示，随着国内人口结构的变化，自2020年起，政府持续增加民生领域的支出，民生支出占财政总支出的比重从2019年的34%上升至2025年的38%，一定程度上缓解了居民的生活压力。

“十五五”期间，为了提振居民消费意愿，稳定新出生人口规模，推动人口高质量发展，政府将进一步加大“投资于人”的力度，特别是在“一老一小”领域的民生支出。

“‘投资于人’一方面是指‘硬投资’，如学校、医院、养老机构、育儿机构等公共服务领域的支出。例如‘十五五’期间将支持1000个紧密型县域医共体建设，推动老旧公办养老机构设施设备更新与床位改造，提升社区养老服务覆盖率至70%。另一方面是‘软投资’，如提高政府在住房、教育、医疗和育儿养老领域对低收入人群的补贴力度，加大对职业教育培训的支持，促进人的全面发展。”蔡伟表示。

需要注意的是，蔡伟提醒，“投资于人”力度的增加，并不意味着传统固定投资的大幅减少。

“从资金来源看，‘投资于人’的资金主要来源于公共财政预算，而基建、制造业投资则更多依赖专项债和企业准财政工具，两者并非此消彼长的关系；同时，为满足国家提升基建安全韧性水平和保障新兴产业发展的需求，基建与制造业固定资产投资在‘十五五’期间仍有较大空间。”蔡伟表示。

当前，“十五五”规划中最突出的变化是民生福祉类指标的针对性进一步提升，这意味着财政支出将进一步扩大。

“‘十五五’规划明确要加强财政科学管理，增强财政可持续性。我们认为，相比单纯提高赤字率，政府将通过推进财政体制改革，统筹多方财政资源，稳定财政收入水平。”蔡伟表示。

在他看来，为了管控财政金融风险，保持赤字率在合理区间，政府在“十五五”期间更倾向于使用效益高、带动社会资本效果好的财政政策工具。例如，2026年年初财政预算中首次设立了8000亿元新型政策性金融工具和1000亿元创新财政金融协同促内需的政策工具，这些工具对社会资本的带动作用强，能够通过有限的财政资金达到理想的稳投资、扩消费效果。