油价飙升考验美联储政策

纽约联邦储备银行行长威廉姆斯在4月2日表示，当前货币政策状态良好。他提到，能源价格向其他商品和服务价格的传导通常需要数月至一年时间才能完全显现。威廉姆斯强调，美联储正在密切关注能源价格上涨及其对整体经济的影响。

达拉斯联邦储备银行行长洛根在周四的一次会议上指出，美国石油生产商短期内不太可能通过大幅增产来缓解汽油价格上涨的压力。她表示，美国生产商开始新钻探所需的油价盈亏平衡点略低于每桶70美元，远低于目前约110美元的油价水平。洛根补充说，只有当油价维持在或高于这一平衡点一段时间后，企业才会进行必要的投资，从而最终为消费者带来价格缓解。

洛根表示：“美国石油公司需要确信高油价将维持一段时间，因此我尚未听到短期内产量将出现大幅增长的消息。”她认为，尽管美国拥有其他靠近冲突地区国家所不具备的缓冲能力，但与美以对伊战争相关的能源价格上涨，仍将在短期内对通胀和整体经济活动构成压力。

洛根强调，通胀仍是她最关心的经济问题之一。她说：“即使在中东冲突爆发之前，我也不确信我们正朝着2%的通胀目标稳步前进。恢复物价稳定、将通胀率降回2%至关重要，因为稳定的通胀正是强劲经济的基石。”

芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比周四表示，在去年关税冲击引发的通胀压力尚未完全消退之际，经济又遭遇了推高物价的石油冲击，这一“时机不佳”的情况令他感到担忧。

古尔斯比说：“当汽油价格在短时间内大幅上涨时，人们尤其是消费者对未来12个月通胀走势的预期会显著上升，这可能会使我们陷入更加艰难的处境。”他指出，自伊朗战争爆发以来，油价急剧上涨也加剧了企业的不确定性，导致招聘活动有所放缓。

能源价格飙升已成为美联储当前面临的重要挑战。去年，在物价压力依然高企的背景下，美联储为提振疲软的就业市场，已将利率下调了0.75个百分点。如今这场战争不仅加剧了通胀进一步攀升的风险，同时也给就业市场和整体经济增长带来了新的困扰。

美联储因此面临艰难的权衡：既要履行抑制通胀的职责，又要促进最大可持续就业增长。

传统上，美联储通常会忽略能源价格的短期上涨，因为此类上涨往往仅对整体通胀产生暂时性影响，且对核心物价的传导作用有限。然而，圣路易斯联邦储备银行行长穆萨莱姆（Alberto Musalem）周三表示，当前通胀持续高于目标水平，这增加了能源通胀可能演变为长期经济问题的风险。

美联储首选的通胀指标个人消费支出（PCE）价格指数1月份上涨2.8%，若剔除食品和能源成本，核心涨幅更是达到3.1%，形势更为严峻。这一背景也引发市场猜测，认为美联储可能需要通过加息来应对不断攀升的通胀压力。不过，美联储在上月会议上决定将指标隔夜利率维持在3.50%-3.75%区间，并预计2026年将仅降息一次。

据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为0.5%，维持利率不变的概率为99.5%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为6.0%，维持利率不变的概率为93.5%，累计加息25个基点的概率为0.5%。美联储到12月累计降息25个基点的概率为35.1%（前一天为25.1%），维持利率不变的概率为50.2%（前一天为73%），累计加息25个基点的概率为14.7%（前一天为1.9%）。

未来中东冲突的走向以及油价的持续性，将成为影响美联储下一步决策的关键变量。