辰欣药业业绩下滑，创新投入减少需破局

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公司快评︱辰欣药业(16.500, -1.13, -6.41%)营收和净利润双双下降、研发投入持续减少，创新动力不足亟待解决

每经评论员 杜宇

辰欣药业（SH603367，股价16.45元，市值74.48亿元）2025年年报显示业绩双降，连续第二年营收和净利润下滑，各产品线几乎全线下跌。4月2日晚间公告显示，公司营业收入34.45亿元，同比下降13.48%；归属净利润4.21亿元，同比下降17.22%；扣非净利润2.56亿元，同比大幅下滑39.82%。作为2017年在上交所上市的医药制造企业，其业绩下滑与行业创新转型趋势形成对比，公司创新投入不足的问题值得警惕。

从业务结构来看，核心产品大容量注射剂收入14.31亿元，同比下降17.67%，毛利率骤降7.79个百分点；冻干粉针剂收入同比下跌29.93%，毛利率下滑12.98个百分点。除滴剂微增8.15%外，其余产品线均表现不佳。海外业务虽增长81.53%，但基数较小难以拉动整体业绩。

更值得关注的是公司研发投入的持续缩减。2025年研发总投入2.86亿元，同比下降16.59%，占营收比例降至8.30%，连续第二年研发强度下滑。这与同行业恒瑞医药(56.450, -0.92, -1.60%)（23.52%）、信立泰(66.370, -1.93, -2.83%)（10.50%）等创新药企差距明显，甚至低于行业平均水平。在主营业务萎缩、经营现金流同比减少18.30%的情况下，公司仍持有大量闲置资金——交易性金融资产高达17.30亿元，其中理财产品超13亿元。这种“研发乏力、资金闲置”并存的局面，反映出公司战略重心偏离创新主业的深层问题。

尽管公司披露抗耐药结核菌1类新药进入III期临床，但研发投入的持续减少将直接影响后续管线推进能力。投资者选择医药股，本质上是押注其创新成长潜力。辰欣药业当前研发投入占比不足9%，与“创新驱动型药企”定位不符，可能动摇市场对其长期价值的信心。

笔者认为，公司需要重新审视战略重点。一方面，应将闲置资金高效用于核心产品研发、技术升级和市场拓展，而非满足于理财收益；另一方面，需大幅提升研发投入强度，向行业创新标杆看齐，通过技术突破打开增长空间。唯有集中资源于主业创新，才能扭转连续下滑颓势，重建投资者信任。

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