险资年内再度举牌，权益配置持续加码

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险资再次出手举牌！

4月2日，中山公用(10.690, -0.18, -1.66%)披露，其控股股东中山投控与利安人寿于4月1日签订《股份转让协议》，拟以每股12.19元的价格转让7376万股（占总股本5%），交易总额约8.99亿元。此次变动后，中山投控持股比例降至43.73%，仍为第一大股东；利安人寿持股则由3.12%升至8.12%，跻身持股5%以上重要股东行列。该交易无需触发要约收购，亦不改变实控人地位，但需待国资监管机构审批及深交所合规审核后方可完成。

险资持续布局权益资产

据公告，利安人寿承诺受让股份完成过户后12个月内不予减持，并计划向中山公用提名一位非独立董事。同时表示未来一年内暂无进一步增持计划。值得注意的是，本次交易前六个月内，利安人寿已多次买卖中山公用股票。

中山公用称，若本次股权变更顺利完成，将优化公司股权结构、提升核心竞争力，且不构成关联交易，不会对日常经营造成重大影响。

公告强调，《股份转让协议》虽已签署，但生效前提包括取得国有资产监管部门批准、相关政府部门核准、通过深交所合规性审查，并最终在中国结算深圳分公司完成股份过户登记，因此交易结果仍存不确定性。

此前，利安人寿曾在2025年7月举牌江南水务(5.560, -0.14, -2.46%)，目前持有其5.41%股份，另持有深圳国际5.83%股权。

这是2026年险资第二次举牌动作。年初，上海机场(27.690, -0.19, -0.68%)曾公告，太保资产通过大宗交易于1月9日增持7242.4万股A股，持股总数从5199.17万股增至1.24亿股，比例由2.09%跃升至5%。根据《简式权益变动报告书》，参与举牌主体包括太保资产及其关联方太保寿险，均为中国太保集团控股子公司，资金来源于太保寿险所管理的分红型、万能型及传统保险产品账户。

此次增持资金源自太保资产受托管理的保险资金，具体涵盖太保寿险个人分红产品、万能险产品及传统普通保险产品等。

作为本年度“首举”，市场分析指出，上海机场契合险资长期配置逻辑：一方面，其拥有区域垄断优势和稳定增长的客流基础，现金流充沛、运营稳健，符合险资偏好“类固收”资产的需求；另一方面，伴随消费回流趋势，非航业务价值逐步释放，成长确定性高。

尽管今年举牌频率不及去年，但险资对权益市场的布局从未停歇。3月30日港交所披露，中国太保(38.220, -0.17, -0.44%)于3月25日获中国平安(57.250, -0.01, -0.02%)集团以均价32.3919港元/股增持310.44万股，耗资约1.01亿港元。增持后，平安集团对中国太保H股持股比例由11.97%升至12.08%。

自2025年起，中国平安已至少三次增持中国太保H股：首次在2025年8月买入约174.14万股，触及5%举牌线；第二次于同年9月大手笔购入1.4亿股，持股比例迅速攀升至10%。

对于“险资买险企”的现象，中国平安副首席投资官路昊阳解释称：“从长远看，保险板块当前估值仍被低估。”

他补充道，保险业未来成长空间广阔，政策层面支持金融行业提质增效，而保险正是受益明显的细分领域；此外，人口结构变迁、消费模式转型与投资理念升级，均为行业发展提供支撑。

2025年投资收益最高达6.6%

截至目前，A股五大上市险企——中国平安、中国人寿(36.090, -0.27, -0.74%)、中国人保(7.350, -0.08, -1.08%)、中国太保、新华保险(59.800, -0.85, -1.40%)——均已发布2025年报，合计归母净利润4252.91亿元，同比增长超700亿元，增幅22.4%；总营收近2.93万亿元，同比上升7.8%。

截至2025年末，五大险企总投资资产规模突破20万亿，达20.65万亿元。其中，中国人寿以7.42万亿元居首，中国平安6.49万亿元紧随其后，中国太保、中国人保、新华保险分别为3.04万亿、1.90万亿和1.84万亿元。

多家公司总投资收益率创2015年以来新高。前三甲为新华保险、中国平安、中国人寿，均超6%。其中新华保险以6.6%夺冠，中国人寿达6.09%，双双刷新十年纪录。

中国平安总经理兼联席CEO谢永林表示，坚定看好A股长期潜力，2026年将继续坚持“成长+高股息”双轮驱动策略，在夯实高分红资产“压舱石”基础上，积极布局科技赛道，并关注顺周期与消费板块机遇。

统计显示，2025年险资举牌约41次，较2024年的20次翻倍有余，仅次于2015年62次的历史峰值，为近十年最高水平。

市场普遍认为，去年举牌潮主要受OCI投资策略推动。

OCI策略即指将投资标的计入“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益”的会计科目，核心目标是获取稳定股息而非短期价差，意味着更长持有周期。

北京排排网保险代理总经理杨帆分析，采用OCI策略主要有三点动因：一是适应新会计准则，降低利润波动；二是利率走低背景下，高股息资产可弥补固定收益缺口；三是长周期考核机制倒逼“长钱长投”。

华创证券研报指出，险资举牌动机大致分两类：一类追求高股息，偏好分红稳定、现金流可预期的“类固收”标的，用以对冲利率下行风险；另一类看重ROE，倾向央国企或具行业壁垒、盈利模式成熟的优质企业，通过长期股权投资实现价值沉淀。展望2026年，上述两类需求仍将主导市场，举牌热度有望延续。

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