地缘动荡加剧市场波动，机构推荐防御性行业布局

受地缘局势持续发酵影响，经历快速调整后的A股市场呈现震荡整理态势，内部结构性分化显著。

有市场专家认为，近期股指下行过程中，盈利机会明显减少，操作难度上升，频繁追涨杀跌易导致被动局面。鉴于市场已出现较大回撤，投资者可适度增强对防御性行业的持仓比例，聚焦具有较高安全边际的大金融、医药、家电、公用事业等领域。

大金融：估值低位凸显价值

目前，大金融板块整体估值水平处于历史底部区间，具备充足的安全垫。部分业内人士认为，作为高分红行业的典型代表，其稳定的股息收益在市场剧烈波动时期展现出类似债券的特性，能有效吸引寻求稳健回报的避险资本。加之金融监管体系日趋完善，资产质量向好预期明确，使其成为应对不确定性的重要压舱石。

广发证券(17.840, -0.15, -0.83%)指出，短期内，结合国内经济周期所处阶段与外部需求复苏进程，成本压力向下游传递的能力可能超过此前原油价格上涨的影响，预计二季度油价将加速攀升，同时流动性环境可能出现阶段性收紧。银行板块现阶段仍具相对防御优势，但在长端利率上行背景下，难以期待其绝对收益表现，且需规避融资比重较大的个股。因此，建议重点关注国有大型银行的相对配置价值。从中长期视角看，需求端大概率仍将保持扩张态势，预计非银化、理财化、去中介化趋势将持续深化，而大型结算类银行将进一步占据主导地位。

短期避险情绪升温将提升银行板块的配置吸引力，而后续修复动力预计将更多源于基本面好转，即2026年业绩增长潜力有望进一步释放。中国银河(12.490, -0.14, -1.11%)证券认为，在低利率环境与中长期资金加速入场的背景下，银行板块的高股息、低估值等红利特质，对保险资金等长期投资者仍具持续吸引力，有望推动估值体系重构。因此，继续看好银行板块的红利属性，建议关注工商银行(7.500, -0.13, -1.70%)、农业银行(6.840, -0.08, -1.16%)、邮储银行(5.120, -0.06, -1.16%)、招商银行(39.400, -0.36, -0.91%)、宁波银行(30.050, -0.40, -1.31%)、常熟银行(7.040, -0.06, -0.85%)等。

针对非银金融领域，开源证券指出，保险和券商的中期发展逻辑未发生根本变化，存款转移和慢牛行情将推动非银行业务和资产端持续向好，行业景气度维持高位，券商和保险板块估值均位于历史低位，短期有望展现抗跌特性，看好左侧布局机遇，可关注业绩或资金层面的催化因素。

具体而言，2026年一季度市场成交额同比改善，券商基本面向好趋势有望延续。当前板块估值处于低位，财富管理与海外拓展构成行业机构（特别是头部券商）净资产收益率提升的长期驱动力。开源证券表示，看好券商板块当前的超额收益潜力，建议关注三条主线，如低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券(17.670, -0.05, -0.28%)、广发证券；低估值龙头券商国泰海通(16.470, -0.08, -0.48%)、中金公司(32.160, -0.23, -0.71%)、中信证券(23.980, -0.15, -0.62%)；零售优势突出的国信证券(11.140, -0.10, -0.89%)、同花顺(292.800, -5.30, -1.78%)。此外，保险行业受益于存款迁移带来的险企负债端高景气，同时资产端受到地缘冲突带来的短期波动影响，可留意左侧配置机会，建议关注中国太保(38.220, -0.17, -0.44%)、中国人寿(36.090, -0.27, -0.74%)等。

招商银行（600036）

宁波银行（002142）

华泰证券（601688）

国泰海通（601211）

医药：双轨并行蕴藏机遇

“十五五”规划明确提出建立健全医疗、医保、医药协同发展的治理体系。这是生物医药产业首次被纳入国家“新兴支柱产业”范畴，战略地位得到进一步强化。伴随医药行业定位升级，预计后续在配套产业政策方面将持续出台利好措施。从业绩角度来看，创新药景气度持续攀升，业内普遍持乐观态度。另外，中药板块稀缺性日益凸显，安全边际相对较好。

就创新药领域而言，当前国产创新药逐步显现成效，实现从跟随到引领的转变，并持续赢得海外跨国制药企业（MNC）的认可，不断刷新商务拓展（BD）交易纪录。展望后市，创新药板块拥有诸多催化要素，海外BD合作、ASCO大会等事件将持续推升板块热度。国内创新药企正迎来估值重塑期，有望成为贯穿整个医药行业的核心投资脉络之一。有行业专家指出，“创新+国际化”的产业发展趋势不会改变，始终是医药板块的关键方向，可实现“政策扶持+全球竞争力不断增强+商业化盈利落地”。同时，可关注基本面开始回暖的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始复苏，国内业务具备自主可控逻辑。

兴业证券(5.710, -0.10, -1.72%)指出，近两年是中国创新药出海的“黄金期”，中国创新药对外授权交易数量与金额屡创新高。后续可重点关注已BD品种的未来发展。一方面相较于未BD品种，已BD品种具备更强确定性，另一方面后续各类进展将持续提供催化剂，带来估值提升空间。展望2026年，预计行业大会、重磅BD交易、新技术突破等事件仍将持续为行业带来正面催化，建议关注百济神州(239.290, -9.96, -4.00%)、恒瑞医药(56.380, -0.99, -1.73%)、药明康德(99.990, -3.20, -3.10%)、信达生物、三生制药、迪哲医药(57.500, -1.07, -1.83%)等。

当前市场波动加剧、风险偏好持续承压，有分析人士表示，在这种环境下，具备稳定现金流、低估值和高分红特征的中药板块更适合作为防御配置方向。中药板块一方面本身业绩韧性较强，另一方面已形成较为清晰的高股息梯队。

进一步看，中药行业的核心逻辑已从过去依赖渠道扩张和大单品放量的“规模扩张”，逐步切换至更强调经营质量、盈利能力、现金回报和转型升级的“质量提升”阶段，2026年大概率是行业筑底恢复、结构分化加剧、政策与经营双重验证的重要年份。方正证券(6.890, 0.10, 1.47%)建议关注达仁堂(41.100, -0.08, -0.19%)、华润江中(26.810, -0.19, -0.70%)、东阿阿胶(56.110, -0.97, -1.70%)、云南白药(56.460, -0.32, -0.56%)、羚锐制药(21.990, -0.51, -2.27%)、华润三九(28.140, -0.68, -2.36%)、济川药业(26.680, -0.47, -1.73%)、以岭药业(16.890, -0.44, -2.54%)、佐力药业(15.510, -0.50, -3.12%)等红利属性突出的板块头部企业。

百济神州（688235）

恒瑞医药（600276）

华润江中（600750）

药明康德（603259）

风险提示：个股表现受政策、业绩等多重因素影响。本文观点及标的仅为分析参考，不构成投资建议。投资者应审慎决策，理性投资，自负盈亏。