中邮证券看好联瑞新材，首予买入评级

中邮证券有限责任公司分析师吴文吉、陈天瑜近期对联瑞新材(87.600, 4.00, 4.78%)展开深度研究，并发布题为《联心致远 瑞耀芯途》的专题报告，首次给予“买入”投资评级。

联瑞新材(688300)

核心看点

营收利润双增，产品结构升级推动高质量发展。根据公司发布的2025年度业绩快报，预计全年实现营业收入11.16亿元，同比增长16.15%；归母净利润达2.93亿元，同比上升16.42%。增长动力主要来自高性能产品占比提升及整体产品结构优化。受益于先进封装技术普及、高端电路基板需求扩张及导热材料持续迭代，公司精准捕捉市场机遇，聚焦战略目标，在稳固传统优势领域的同时，加速高附加值产品放量，带动收入与利润同步稳健增长。

功能性粉体材料领军者，构筑坚实技术护城河。作为国内功能性先进粉体材料行业龙头，公司凭借四十余年技术沉淀，掌握多项关键核心技术，具备多品类产品的自主研发与量产能力，是全球极少数同时精通火焰熔融法、高温氧化法、液相合成法三大主流工艺的企业之一。其产品矩阵以硅基、铝基氧化物为核心，覆盖广泛规格型号，在供应链保障、性能表现、产能规模与研发实力方面均具领先优势。通过全链条自主创新，公司在原料配方、颗粒工程、表面改性、晶相控制等环节构建完整技术体系，成功打入全球高端应用市场。

研发成果密集落地，高端新品快速渗透。公司紧抓AI、5G、HPC、Chiplet、HBM等芯片封装前沿趋势，以及高频高速覆铜板、新能源车导热材料、毫米波雷达等新兴应用场景，持续推进纳米球形二氧化硅、高性能球形二氧化钛、先进氮化物等材料的研发与产业化，攻克氮化物球化、氮化铝防潮等多项技术难关。已推出低CUT点、表面改性、Low α级微米/亚微米球形二氧化硅，低钠/低α球形氧化铝，覆铜板专用超低损耗球形填料，以及新能源车高导热氧化铝等系列高端新品。同时加大在球形硅、铝、钛及氮化物材料上的研发投入。拥有二十余年液相制备经验的球形二氧化硅业务，正乘势下游高速基板市场扩容，客户认证节奏明显提速。随着高端产品占比稳步攀升，公司与核心客户的合作粘性不断增强，技术壁垒与品牌价值持续强化。公司始终将研发创新置于战略核心，紧跟行业演进与客户需求，不断巩固全链路技术优势，确保长期竞争力稳步提升。

投资展望

预计公司2025至2027年营收分别为11.2亿、13.6亿和16.2亿元，对应归母净利润2.9亿、3.7亿和4.5亿元，维持“买入”评级不变。

潜在风险：

行业波动风险；市场竞争加剧；市场拓展未达预期；技术研发失败。

最新盈利预测数据如下：

近90日内，仅1家机构给予评级，全部为买入评级。