山东章鼓将被ST，财务造假落锤后国资能否打破治理僵局？

山东章鼓(8.760, -0.25, -2.77%)（维权）财务造假事件正式尘埃落定。

4月3日，山东章鼓（002598.SZ）发布公告称，由于2024年年报存在虚假记载，公司股票将被实施其他风险警示，证券简称也将调整为“ST章鼓”。同时，山东证监局拟对公司及相关责任人员合计处罚690万元，其中长期主导山东章鼓经营的方润刚、方树鹏父子二人合计被罚260万元。

界面新闻关注到，山东章鼓财务造假案被揭开之际，恰好也是国资大股东由“持股但不控权”向“深度参与管理”明显提速的阶段——就在半年多前，公司董事会权力结构已出现重要调整，来自章丘国资的三名董事新近当选，占据六名非独立董事中的半数席位。

眼下，一个核心问题已摆在山东章鼓投资者面前：过去长期由“方氏父子”主导的公司治理模式，在国资监管趋严和外部监管高压之下，还能维持多久？

山东证监局下发的《行政处罚事先告知书》显示，山东章鼓在2024年并未真实发生维修、技术服务等相关业务的情况下，确认销售费用和管理费用合计846.27万元，进而导致年报存在虚假记载，虚减利润总额846.27万元，占当期已披露利润总额的10.37%。

这也意味着，有846.27万元利润通过虚构合同在账面上被“抹去”，而资金实际流向并不清晰。

一位长期跟踪山东章鼓的私募人士向界面新闻表示，通常上市公司财务造假的目的多是粉饰业绩、迎合资本市场预期。但山东章鼓却反向操作，仅用一年时间便借助虚构费用压低账面利润800多万元，这笔资金很可能以“维修、技术服务”等名义流出公司，从而侵蚀了上市公司的真实利润。

针对上述问题，山东证监局拟对公司及有关责任人合计罚款690万元。其中，“方氏父子”二人合计被罚260万元，在四名受罚高管中占据主要比例，这也表明监管部门认定二人对此次财务造假负有主要责任。

其中，时任总经理、联席董事长方树鹏作出并实施了上述费用处理安排，直接造成公司年报虚假记载，属于直接负责的主管人员，被处以180万元罚款；时任董事长方润刚未能确保公司年报真实、准确、完整，属于其他直接责任人员，被处以80万元罚款。

此外，时任电气事业部负责人沈春丰组织实施上述费用处理事项，时任财务总监赵晓芬知悉相关费用处理情况，二人分别被处以100万元和80万元罚款。

更让投资者感到忧虑的是，山东章鼓不仅因此被罚250万元，还因年报虚假记载将被实施其他风险警示，自4月8日起正式被“戴帽”。

需要指出的是，这并不是山东章鼓第一次踩到监管红线。

2025年12月，公司才因关联交易审议和信息披露违规、募集资金使用不规范、公司治理存在瑕疵等多项问题，被山东证监局采取责令改正措施。仅过了半个月，公司又因涉嫌定期报告财务信息披露违法违规，被中国证监会正式立案调查。短短几个月内连续遭遇监管追责，也暴露出其内部控制体系存在较深层次的问题。

而在财务造假案背后，山东章鼓的权力结构也正发生变化。

在8月28日举行的股东大会上，69岁的方润刚虽然继续担任董事长，其子方树鹏也继续担任联席董事长、总经理，但三名具有国资背景的董事——逯光玖（章丘控股董事）、李云波（章丘控股副总经理）和陈锋（章丘控股财务资金部部长）顺利进入董事会。

此次换届之所以受到广泛关注，原因在于其打破了延续近三十年的“方氏父子掌舵”局面。自1997年方润刚出任章丘鼓风机厂党委书记以来，山东章鼓长期维持着“国资持股但不介入经营”的运行模式。

不过，在财务造假案爆发之后，国资大股东的态度似乎已经出现实质性变化。

新当选的国资方董事逯光玖在股东大会现场明确表示，这次大股东方增加董事席位，主要是结合国家到省市各层面对国有企业监管提出的要求，更多是出于保障国有资产保值增值的需要，也希望公司能够实现更好发展，并在未来业绩上取得更大突破。

颇具意味的一幕是，当现场有人问及未来业绩突破将采取何种策略时，方树鹏当场表示“回答不了”，会场一度陷入沉默。

值得关注的是，随着方润刚年龄渐长，其持股比例已由IPO时期的14.66%下降至9.85%，而方树鹏去年也披露过减持计划。据界面新闻不完全统计，父子二人累计减持套现金额已超过4000万元。

对于“方氏父子”而言，第六届董事会任期为三年，这也意味着未来三年里，地方国资的深度介入或进一步演变为对管理层的调整。至于当前董事会的平衡局面还能维持多久，则要看国资大股东对未来管理权归属持何种态度。

据知情人士向界面新闻透露，地方国资原本就对“方氏父子”及其治理下的山东章鼓存在不满，随着财务造假案曝光，更加坚定了其强化对上市公司管控力度的决心。

此次财务造假事件被揭开，对尚处磨合期的新一届董事会来说，同样是一场重大考验。

上述长期关注山东章鼓的私募人士向界面新闻表示，从积极角度看，国资力量增强有望推动公司治理走向规范。财务造假案曝光后，国资大股东将更有动力推动内控体系整改，防止类似问题再次发生。而“方氏父子”在此次财务造假中的责任认定，也为国资进一步强化对财务和经营层面的监督提供了现实依据。

“对投资者而言，短期来看，山东章鼓财务造假案的处罚已经落地，‘戴帽’所带来的流动性折价难以回避。从长期看，在未来三年的董事会任期内，‘方氏父子’角色是否变化，以及国资介入力度会有多深，或许比业绩本身更值得重点关注。”上述私募人士向界面新闻表示。