小鹏首现单季盈利，豪赌AI赛道能否突围？

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来源：尺度商业

文 | 杨万里

编辑 | 刘振涛

作为造车新势力“三剑客”的成员之一，小鹏集团的动向一直备受外界瞩目。

近日，小鹏集团发布了2025年财报。2025年全年，公司营收与归母净利润同比增长均超80%，且在2025年第四季度，归母净利润达3.83亿元，首次实现单季度盈利。业绩改善的主要原因在于汽车销量增长带动营收提升，第四季度更是创下单季度交付量的历史新高。

2014年，何小鹏、夏珩等人创立小鹏，进军新能源领域。对于一家成立十余年、累计亏损数百亿的新势力而言，单季度盈利无疑具有里程碑意义。

然而，单季度盈利能否成为小鹏的新起点，能否实现持续盈利，或许是市场更为关注的焦点。

此外，随着业务规模扩大，何小鹏的“野心”也日益膨胀。

与其他造车新势力不同，小鹏正在“四面出击”。何小鹏不仅希望在新能源汽车领域占有一席之地，还带领公司布局了人形机器人、AI芯片、Robotaxi（自动驾驶出租车）和飞行汽车等新兴业务。

换言之，何小鹏正带领小鹏探索一条区别于传统车企的盈利模式，将战火引向更广阔的AI战场，这也是资本市场关注的重点。

从当前布局看，公司正走“卖车搭台+技术唱戏”的双轮策略，这套打法能否持续释放盈利动力，考验着小鹏的平衡能力。

单季度盈利，靠卖车实现“逆袭”

2025年对小鹏而言是关键之年，依靠整车销量提升，特别是“便宜”车型的走量，公司业绩显著改善，首次实现单季度盈利。

2025年，小鹏总收入767.2亿元，同比增87.7%；归母净利润-11.39亿元，同比改善80.32%。

虽然全年仍亏损，但2025年Q4总收入222.5亿元，同比增38.2%；归母净利润3.832亿元，创下上市以来首次单季盈利纪录。

盈利能力方面，2025年毛利率18.9%，同比升4.6个百分点，创历史新高。其中Q4毛利率21.3%，同比升6.9个百分点，连续4个季度增长。

这份亮眼成绩单的背后，得益于小鹏汽车销量表现强劲。

小鹏2025年目标35万辆，实际交付约42.94万辆，同比增125.9%，创年度新高。Q4交付116,249辆，同比增27%，创单季新高。Q4汽车销售收入190.7亿元，毛利率13%。

从产品端来看，销量爆发主要得益于MONA M03、P7+等车型热销。MONA M03贡献40.8%销量，P7+和G6合计近三成。三款车占总销量近七成。高端车型X9、G9占比仅6%左右。

据报道，MONA M03、P7+、G6价格基本在20万以内，X9、G9超30万。这意味着销量越来越依赖“便宜”车型。便宜车型大卖，全年销量突破42万。

在业绩展望方面，小鹏对2026年Q1给出了较为保守的预期。预计交付6.1万-6.6万辆，同比下降约30%；收入122亿-132.8亿元，同比下降约16%-23%。

1-2月交付3.53万辆，距离预期尚有差距。1月MONA M03销量6722辆，但同比降55.85%；X9和G9不足1000辆，同比下滑超40%和60%。

由此可见，“便宜”车型利润率不高，靠走量让小鹏“活下来”了，若要持续盈利甚至活得更好，后期需提升高价位车型销量。

此外，财报显示“服务及其他收入”成重要增长极。全年收入83.4亿元，同比增65.6%，毛利率高达68.2%。Q4收入31.8亿元，毛利率70.8%。

目前该业务营收占比约11%，毛利率高值得关注。增长主要来自技术研发服务、零部件销售及碳积分。

小鹏正走“整车销售搭台+技术服务”的双轮路线。尽管目前证明可行，能否持续盈利仍需观察。

在业绩会上，何小鹏表示，希望以技术领先为驱动，走出不同于传统车企的盈利路径。

何小鹏的“野心”，全力押注AI

财报反映过去，外界更看重业务布局，关乎未来竞争力。

在何小鹏看来，小鹏不应只是卖车的，要以技术驱动商业模式，走不同路径。

为此，何小鹏带领小鹏大力押注AI，打造以AI大模型为基座，覆盖新能源车、机器人、AI芯片、Robotaxi及飞行汽车的生态体系。

2025年研发支出94.9亿元，AI相关投入约45亿元。2026年AI投入预计提至70亿元。

何小鹏底气何在？

一方面，现金储备充足。截至2025年末，现金及等价物等达476.6亿元，同比增约57亿元。

另一方面，依托整车制造经验，具有量产与成本优势，且拥有技术协同与全栈能力。

据悉，3月2日，小鹏发布第二代VLA大模型，向Ultra车型推送。该模型适用于汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车四类具身智能终端。

AI芯片方面，自研“图灵”芯片2025年Q3量产，累计出货超20万片。2026年目标近100万片，二季度起全系换用自研芯片。

“图灵”芯片已获大众全球定点，小鹏将与其合作开发搭载该芯片的新车型。

Robotaxi方面，3月23日成立业务部，采用轻量化组织模式。计划2026年推出三款全栈自研Robotaxi车型。

人形机器人方面，计划2026年底量产Iron机器人，月产目标千台。应用场景从商业、工业到家庭。

小鹏看似“不务正业”，实则探索新增长曲线。造车新势力单靠卖车难以支撑估值和盈利预期，需在技术、产品和全球化突破。

但押注AI实为“豪赌”。短期内主要营收仍靠卖车，占比89.13%。人形机器人、Robotaxi盈利模式待验证。

尽管VLA大模型被寄予厚望，但其技术成熟度和用户接受度仍需市场检验，能否转化为销量利润存疑。

此外，Robotaxi竞争对手众多，小鹏后来居上能否转化为盈利能力待定。

这些AI押注正是外界关注盈利可持续性的核心。小鹏后市表现，我们将持续关注。

责任编辑：杨红卜

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