地缘风险难撼A股长期向好趋势，机构研判筑底临近，战略建仓窗口开启
投资研究需倚重专业分析，深度研报助力发掘价值机遇！
上周市场概况，沪指回落0.86%，深成指下滑2.96%，创业板指下挫4.44%，未来走势如何判断？且看专业机构观点。
中信建投策略研判：战略建仓窗口临近
中东局势持续紧张且变数较大，资本市场随谈判进展反复震荡，同时美以军事动作由空袭转向地面部署。未来2-3周仍是局势可能快速恶化的敏感阶段，市场静待入场良机，资金短期持观望姿态。另一方面，内需基本面因素值得再度重视，多项数据印证复苏态势。伴随3月经济指标即将发布及财报季到来，市场焦点将转向经济回暖质量与企业盈利修复的真实验证。沿三大方向耐心布局，能源安全与抗通胀主线、高确定性成长资产、政策利好与旺季景气领域。行业重点锁定：油气开采、煤炭、煤化工、电力设备、公用事业、化工、AI产业链、创新药、基建链、服务消费等。
申万宏源策略周度复盘：美伊博弈下宏观格局趋于明朗
中期底部探明后，市场将重回"双阶段上行路径"，"两波上涨间的震荡整固"仍将持续，核心待基本面积极信号积累，以业绩与时间换取估值消化。以产业趋势实现跨越式突破、市场共识重新凝聚、赚钱效应带动增量资金正向循环为条件，26-27年仍有"第二阶段上攻行情"（或于26年四季度启动），届时将是基本面与流动性共振，向上空间充分打开的行情。
东方证券：地缘摩擦升温 聚焦安全主线
本周中东局势激化，国际油价重拾升势，美债利率基本持平。当前市场呈现两大交易逻辑，一是博弈短期战局烈度提升；二是定价中期油价中枢上移、流动性趋紧。但总体看，流动性偏紧、风险偏好下移、风险溢价上行的全球环境未变，国内权益市场既无需过度悲观，也不宜盲目乐观，未来更应紧扣安全主线稳健布局。
中国银河证券：市场攻防格局的核心仍在原油
从外部看，美伊军事对抗持续升级，停火谈判前景模糊，特朗普设定4月6日最后时限，伊朗反制力度与范围扩大。
在冲突不确定性高企、走向尚未清晰前，全球股市预计维持高波动环境，A股或呈现震荡轮动格局。原油价格变动仍是影响近期市场风格的核心变量。油价上涨推升全球通胀预期，降息预期推迟致全球流动性边际收紧，将强化能源替代板块交易逻辑与防御板块护盘功能，同时压制科技成长等进攻型板块表现；若后续冲突缓和预期下油价震荡回调，宽松预期回升，则利于成长股行情修复。从内部看，政策支撑、资金入市、中国资产重估的核心逻辑未变，外部冲突并未动摇A股中长期慢牛基础。同时，4月进入上市公司业绩密集披露期，行情主线逐步转向基本面验证，业绩确定性强、景气度持续改善的板块，将成为资金聚焦的核心方向。
配置方向：方向一，美伊冲突走向驱动能源及替代需求走强，关注煤炭、煤化工、新能源、航运港口、油气等；关注有色金属板块估值修复空间。方向二，防御型资产阶段性占优，关注金融（银行）、公用事业、交通运输等。方向三，科技创新、自主可控与产业趋势确定性逻辑，关注电力设备、储能、存储芯片、半导体、算力、通信设备等。消费板块关注农林牧渔、食品饮料、家用电器等方向。中长期仍看好科技板块产业驱动与周期板块涨价逻辑的双主线。
光大证券：震荡难改韧性 静候催化信号
市场的三大转机信号。虽然国内难免受油价波动与短期风险偏好下行冲击，但一方面，国内市场能源自给率较高，对外部能源价格持续上涨具备一定抵御能力；另一方面，从历史几轮海外波动看，国内出口通常受益于外部不确定性上升，或得益于国内供应链的稳定性。因此，中期看，中国资产具备内生稳定性，有望持续吸引资金流入。展望4月，市场转机可能来自以下三个维度：1）上市公司业绩超预期。4月将陆续公布2025年报及2026一季报，从目前情况看，上市公司整体业绩将小幅改善，结构上科创类、周期类企业亮点突出，基本面超预期修复有望支撑市场走强。2）长期资金入市。目前政策持续支持长线资金入市，前期市场调整有望再次触发长线资金入场，助力市场筑底反弹。3）外部风险因素缓和，前期风险因素缓解是市场最直接的潜在上行动力，但可预测性相对较弱。
结构上建议关注前期超跌方向、受益于商品涨价方向，以及业绩可能超预期的行业。美伊冲突爆发以来，行业表现分化显著，两类行业调整最为明显，一类是前期高位成长相关方向；另一类是产品价格受显著冲击的资源品方向。
若未来市场出现反转，这两类行业有望有更好表现。同时，我们建议关注有望受益于商品价格提升的行业，包括资源品、必需消费、硬科技、政府投资相关方向。
此外，年报与一季报高增速行业值得重点关注，或主要集中在资源品与科技相关行业。
浙商证券：地缘未明朗、油价仍扰动 保持定力、静待反攻时机
展望后市，考虑到中东地缘动荡的复杂性，以及冲突实质上的“螺旋式升级”，预计全球资本市场依旧承压，而A 股在无法“独善其身”的情况下，或继续呈现震荡整理的状态。其中，上证指数由于前期跌速较快，在4000 点以上形成“成交密集区”，导致4000 至4040 区域成为波动区间上沿；而通过近期运行可以清晰地发现，去年4 月以来“牛市3 浪”的0.382 分位到3800 点整数关口，已经成为当前强有力的支撑（即波动区间下沿）。我们预计，短期内上证指数会按照“区间震荡、二次找底，下沿支撑，上沿压力”的方式运行，二次探底的“右脚”或在4 月中下旬逐步成型，并有望形成周线级反弹。拉长周期看，“系统性慢牛”格局的延续，取决于后续能否守住2024 年“牛1”的高点，同时在其后冲击4000 点关口时能否“强势”回到原有波动区间。
配置方面，基于“地缘升级全球波动，A 股震荡二次找底”的判断，我们建议：短期内保持谨慎，以区间震荡来对待大盘——当股指临近新波动区间“上沿”时，则放弃贪念、适当“高抛”，当股指运行到新波动区间“下沿”时，克服恐惧、适度“低吸”。若4 月中旬以后中东局势更加明朗，而A 股中线底部结构成型，则届时可以积极增配、扩张弹性。
招商证券：消费税改革展望 国有资本收益收取比例上调如何理解？
周国内政策端建议重点关注财税体制改革相关内容。第一是消费税，我们梳理了消费税潜在改革的方向。从投资机会上来说，建议关注免税、双碳等方向。第二是国有资本收益收取比例上调落地。我们认为在各集团收益收取比例上调的背景下，他们或有诉求提高旗下上市公司或非上市主体的分红率。建议后续关注央企高股息相关行情。
国内政策专题一：消费税改革展望。近期市场对消费税改革的讨论增多。
从我们的研究来看，对比近几年预算报告对财税体制改革的各项安排来看，今年对消费税改革的诉求确实较高，可能主要从扩围、调税率、征收环节后移这三个方面切入。结合各类专家的观点，我们整理了这三种改革路径下，潜在受影响的消费品类。从对后续市场的影响上，我们认为，在中央经济工作会议强调宏观政策取向一致性、预期管理的背景下，消费税改革的推进还是会最大限度的考虑到对市场预期的影响，避免合成谬误。
因此在推进节奏上，或分多次推进，先从影响相对可控且负外部性较大的品类推出。比如，在扩大征收范围上，优先考虑向奢侈皮具、衣服等扩围，侧面利好免税。比如在调整税率上，优先考虑扩大对环境有害的部分消费品税率，侧面利好新能源发电、环保等双碳相关概念等。至于糖税等措施的出台，或还将结合预期管理，在适当的时间推进。
国内政策专题二：国有资本收益收取比例上调。近日，财政部披露2026年中央财政预算，其中《关于2026 年中央国有资本经营预算的说明》首次披露了中央国有全资企业（非金融）税后利润的收取比例。 相关数据与此前公开的相比有重大调整，利润上缴财政比例明显提高。这是自2014年后的首次调整。从具体变化来看，不同档位的上缴比例有10%-15%的比例提高。我们认为，后续建议重点关注央企高股息相关的行情。在各集团收益收取比例上调的背景下，他们或有诉求提高旗下上市公司或非上市主体的分红率。我们整理了国资委旗下的央企集团及其对应的上市央企的分红情况，与其收益收取比例提高后的比例对比发现，约有45 家上市央企2024 年的分红率一定程度低于当前其集团在提高收益收取比例下应该上缴的比例。分行业来看，这些央企主要属于电力、运输、军工等行业中的集团。
华金证券：短期见底了吗？
短期继续逢低配置绩优科技和部分周期等行业。（1）底部震荡期绩优科技和周期行业可能相对占优。一是复盘历史，底部震荡期政策支持、产业趋势向上、业绩增速排名靠前的行业相对占优。二是当前来看，短期电子、通信、有色金属、电力设备等行业可能相对占优。（2）交运、有色金属、电子、计算机、军工等行业一季报盈利增速可能较高。一是钢铁、计算机、传媒、军工等Wind 一致预测一季报盈利增速较高。二是交运、有色金属、TMT、公用事业等行业2026 年1-2月工业企业利润累计同比增速较高。三是房地产、煤炭、国防军工等今年一季报盈利增速可能受益于低基数。四是石油石化、有色金属、化工等上游行业一季度景气度可能提升，电子、通信等中游行业一季度景气可能有所改善。（3）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的通信（AI 硬件）、电子（半导体、AI 硬件）、电新（AI 电力、储能）、创新药、有色金属、化工、军工（商业航天）等行业；二是煤炭、电力、银行等低估值红利行业。
开源策略：冲突“二阶导”出现 左侧布局机会已现曙光！
面对高度不确定性的地缘局势以及现如今的市场环境，“波动”和“脆弱”是目前投资遇到困难，我们提出以波动率为分析框架核心，建议通过“波幅收敛”来验证入场时机，而非“事件出清”；重点观察OVX和VIX，二者分别代表市场所面临的能源
针对接下来的操作，我们认为：冲突没有结束，但最坏定价阶段可能正在过去；左侧可以开始尝试进攻布局，但不宜过度激进，而科技成长仍是最值得重视的方向。
配置思路：
（1）成长仍然是本轮最强主线，但投资思路要发生变化：ΔG+利润再分配。重点关注：电力资本（电力设备、能源金属）、算力资本（存储、半导体、机器人(14.200, -0.38, -2.61%)、液冷）、平台应用（港股互联网）、创新药；
（2）我们强调2026年高股息优于2025年，关注考虑了ΔG的高股息：煤炭、保险、传媒、石化、交运；
（3）地产价格潜在触底后的“期权”品种：资产负债表企稳带动的可选消费、服务性消费复苏（高端商业物业、户外体育、旅游、酒店、餐饮等）。
国信证券二季度股市展望：不畏浮云遮望眼
①年初A 股春季行情延续，3 月地缘扰动下步入休整；行业轮动加快，科技成长、资源品、价值蓝筹相继表现。②四浪回调不改全年牛市氛围，外部环境缓和+内需政策发力，A 股短期休整后有望雨过天晴。③行情结构有望走向扩散，AI 科技行情将从硬件走向应用，重视安全考量下的战略资源品，以及白酒地产等低估老登资产。
责任编辑：郭栩彤
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