戴蒙致股东信提示地缘局势、AI与私募领域隐忧

核心提要

摩根大通首席执行官杰米・戴蒙表示，在银行业面对地缘政治不稳定、经济承压以及人工智能带来深刻变革的背景下，美国应再次广泛弘扬其核心价值理念。

戴蒙在周一公布的年度股东信中写道，美国即将迎来建国 250 周年，这正是“重新坚定践行塑造这个伟大国家的价值——自由、独立和机会——的最好时刻”。

“我们共同面对的挑战非常严峻，问题很多，而最突出的包括乌克兰持续的残酷战争与暴力、伊朗当前的战争及中东更广范围的冲突、恐怖主义威胁，以及不断升级的地缘政治紧张。” 戴蒙称，“即使身处动荡时期，我们依旧相信，美国终将一如既往——回到那些定义这个独特国家、并支撑其引领自由世界的价值基础。”

作为全球市值最高银行的长期领导者，戴蒙一直被视为美国商界最敢言的代表人物之一。他每年的股东信不仅回顾公司经营表现，也常常对全球形势提出广泛看法。

在这封周一发布的信中，戴蒙提到了多项挑战，包括国际冲突、顽固通胀、私募市场波动，以及他所说的“失当的银行监管”。

戴蒙指出，虽然 2008 年金融危机后推出的监管改革“带来了一定积极效果…… 但同时也形成了一个割裂、效率低下的体系，规则复杂、重复且过于严厉——其中一些内容反而削弱了金融系统，并限制了有效信贷供给”。

他尤其指出，资本与流动性要求、美联储现行压力测试框架，以及联邦存款保险公司“处置失当”的程序，都带来了不利影响。

戴蒙还表示，对于美国监管部门上月提出的《巴塞尔协议 III》终局版（B3E）和全球系统重要性银行（GSIB）附加资本修订方案，摩根大通持“有赞同也有保留”的态度。

“虽然最新的《巴塞尔协议 III》终局版和 GSIB 提案试图降低 2023 年方案中设定的资本增幅，这值得认可，但坦白说，其中部分内容仍然极不合理。” 戴蒙表示。

这位 CEO 称，按照提案中约 5% 的总附加资本要求，摩根大通“向美国消费者和企业提供的大多数贷款，所需资本将比非 GSIB 的大型银行同类贷款高出 50%”。

“说到底，这没有道理，也不符合美国精神。” 他说。

贸易与地缘局势

戴蒙把地缘政治紧张列为该行面对的最大风险，尤其提到乌克兰和伊朗战争，以及其对大宗商品和全球市场造成的冲击——在他看来，战争本身就是“不确定性的来源”。

“当前地缘政治事件最终如何演变，很可能会成为决定未来全球经济秩序走向的关键因素。” 他表示，“当然，也未必一定如此。”

他还谈到美国贸易政策所引发的“全球经济关系重塑”。美国总统特朗普把关祱作为其第二任期的重要政策，对数十个贸易伙伴和多类进口商品加征更高关祱。

“贸易战显然还没有结束，很多国家都在研究未来该如何以及与谁建立贸易安排。” 戴蒙说，“尽管某些做法对国家安全和经济韧性确实必要——而这两点都非常重要——但其长期影响仍难以判断。”

私募市场

戴蒙也提到了近期私募市场的波动，称市场对软件公司贷款风险的担忧，已导致私募信贷基金遭遇大规模赎回申请。

“总体来看，私募信贷通常缺乏足够透明度，贷款估值的‘盯市’也不够严格——这会增加这样一种可能：一旦投资者判断环境恶化，就会选择抛售，即便实际已实现的损失几乎没有明显变化。” 戴蒙表示。

他补充称，在当前环境下，真实损失已经高于合理水平。

“无论后续如何发展，可以预料，保险监管机构迟早会提出更严格的评级要求或资产减记要求，而这又可能进一步带来补充资本的压力。” 他表示。

人工智能

戴蒙周一再次强调，人工智能的推广速度前所未有。他指出，虽然这项技术的应用将“带来深刻变革”，但人工智能革命究竟会如何推进，目前仍需继续观察。

“总体而言，对人工智能的投入并不是泡沫式投机；相反，它会创造巨大的价值。不过，我们现在还无法判断，谁会成为人工智能相关领域最终的赢家或输家。” 戴蒙称。

“我们不会对此置若罔闻。我们会像应用其他技术一样部署人工智能，从而更好地服务客户（以及员工）。” 他写道。

摩根大通一直是华尔街最早在多个业务层面引入人工智能的机构之一。去年，该行首席分析官德里克・沃尔德隆曾向美国消费者新闻与商业频道（CNBC）初步展示，摩根大通如何借助 ** 代理型人工智能（Agentic AI）** 提高效率，并为客户和股东创造更优成果。

今年 2 月，戴蒙曾表示，人工智能正在重塑摩根大通的员工结构，该行已经制定了大规模员工“再配置计划”。

“我们已经关注了一些‘已知且可预见’以及‘已知的未知’事件。” 他表示，“但像人工智能这样的重大技术变革，往往会带来二阶、三阶影响，并可能深刻改变社会…… 这些变化同样值得我们高度关注。”