央行“地量”逆回购释放了何种信号？

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■刘琪

自4月份起，央行接连进行了“地量”7天期逆回购操作。具体来看，4月1日与2日的投放量均为5亿元，创下自2016年2月实施公开市场常态化操作以来的最低纪录，引发了市场的强烈关注。

笔者认为，这种连续的“地量”操作是流动性宽松环境下的正常调节手段，同时也是我国货币政策从数量型向价格型转变、调控更加灵活精准的直观反映，对于维护金融市场平稳运行至关重要。

这种“地量”操作的根本原因在于银行体系资金充裕。3月份作为季末，财政支出规模较大，且央行持续呵护流动性。从年初至3月末，央行通过MLF及买断式逆回购净投放了超过1.65万亿元中长期资金，为市场创造了良好的货币环境。

市场利率是反映资金面状况的“晴雨表”，这直接证明了宽松态势。3月份DR001均值维持在1.31%左右的低位，4月份更是长期低于1.3%，这清晰地显示出金融机构短期资金需求减少，市场并不缺钱。因此，央行顺势减少短期资金供给，是对市场供需关系的精准回应，而非主动收紧流动性。

同样，市场也不应仅凭单次公开市场操作（尤其是某一项操作）的数量变化来判断货币政策是否发生转向。公开市场操作是投放流动性的渠道之一，其规模不仅受政策导向影响，还受到居民缴税、节假日取现等季节性因素的干扰。因此，仅凭操作量来判定货币政策走向容易以偏概全。

近年来，我国持续推动货币政策向价格型框架转型，央行正逐步弱化数量型指标，转而更注重价格调控，公开市场操作量更多是为了服务利率调控目标。正如中国人民银行副行长邹澜在今年1月发布会上所说：“灵活搭配公开市场操作工具，保持流动性充裕，引导隔夜利率在政策利率附近运行。”近期的“地量”操作正是央行操作更加灵活精准的体现，既避免了资金沉淀，又保障了货币市场平稳，是货币政策转向价格型调控的必然要求。

从政策基调来看，当前适度宽松的货币政策并未发生改变。展望未来，央行将继续依据流动力和市场运行态势，合理配置工具，做好流动性管理，支持金融市场平稳健康发展。

责任编辑：高佳

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