摩根大通策略师提醒：伊朗危机推高油价，美国也难置身事外

一直以来，许多投资者都认为，随着美国成为能源净出口国，其经济有能力承受中东冲突引发的能源价格波动。不过，摩根大通资产与财富管理部门市场与投资策略主席迈克尔·塞巴莱斯特（Michael Cembalest）在周一公布的最新报告中，直接指出了这一判断存在偏差：美国经济对中东能源冲击的承受力，远没有市场设想得那么强。

塞巴莱斯特表示，美国并没有处在真正的避险地带。虽然从统计口径看，美国是部分燃料的净出口国，但国际能源市场一旦剧烈波动，价格传导仍会很快回流并冲击美国本土经济。

当前的市场表现已经说明了这一点：虽然亚洲和欧洲正因霍尔木兹海峡可能受阻而高度紧张，但实际情况是，美国国内成品油乃至原油价格的上涨幅度，反而高于欧洲和亚洲市场。塞巴莱斯特强调：“美国在化石燃料方面的所谓独立，并不像投资者设想的那样，可以成为经济的防火屏障。”

在伊朗封锁霍尔木兹海峡的问题上，尽管白宫多次强硬要求尽快恢复通航，但德黑兰方面似乎已经意识到，把这一全球航运要道变成“收费口”甚至“封闭区”，可能带来的回报比预期更大。

报告援引布隆伯格中东经济学家迪娜·埃斯凡迪里（Dina Esfandiary）的看法称，伊朗已经发现，牵动全球经济运行的门槛比原先预计的更低、执行起来也更容易。塞巴莱斯特进一步分析称，即使海峡明日重新开放，相关产能恢复也仍然需要时间。更棘手的是，美国、以色列以及海湾国家当前还面临拦截导弹库存不足的问题。

塞巴莱斯特尤其提到了战争方式正在发生变化。伊朗在无人机技术上的进展，使其具备了发动高效率“非对称作战”的能力。

数据显示，尽管无人机的载荷有限，但制造和使用成本却非常低。一架价格低廉的无人机，就可能对造价高昂的军舰、雷达系统乃至能源基础设施造成严重破坏。与之相比，美国海军的扫雷能力却在减弱，现役四艘老旧扫雷舰都已进入退役安排，这无疑让美军未来疏通海峡的任务更加艰难。

虽然市场上方阴霾未散，但美股的表现却异常“从容”，整体跌幅明显小于2022年俄乌冲突初期的市场震荡。华尔街分析人士认为，企业盈利预期被上调以及稳健的就业市场，仍是支撑股市的重要力量。

不过，这位策略师警告说，这种“避险感”也许只是阶段性的。尽管当前美股仍表现出一定韧性，但如果中东局势发展成持续数月以上的长期冲突，其对全球供应链以及美国国内物价的连带冲击将呈几何式放大。到了那时，美国投资者不得不承认一个现实：真正的能源动荡来临时，没有谁能完全置身事外。