摩根大通发出最强鹰派信号：预计美联储2026年不降息，2027年或再加息

据报道，摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli预计，2026年整年美联储都不会实施降息，下一次政策变动或出现在2027年第三季度，即加息25个基点。这意味着联邦基金利率上限将升至4.00%，而当前目标区间为3.50%至3.75%。

这一判断让摩根大通与美联储官方利率路径以及华尔街大多数机构的看法明显不同。随着伊朗局势持续推升能源价格、通胀依旧难以明显回落，双方分歧短期内看不到收敛迹象。

Feroli为何判断降息难现？

Feroli在3月的一次采访中解释了自己的逻辑，认为有两项关键因素令美联储只能继续观望：其一，就业市场表现过于稳健，尚不具备放松政策的基础；其二，通胀水平仍持续高于美联储2%的目标。目前，美国失业率为4.4%，核心通胀下降节奏偏慢，难以成为推动美联储降息的充分理由。

“我们的确面对通胀压力，”Feroli指出，但也强调这并不是“无法处理”的问题。在他看来，美国经济基本面“相当不错”，通胀“最终会逐步缓和”。

伊朗冲突又让形势变得更加复杂。“中东局势带来了新的不确定因素，”Feroli表示。自2月底冲突出现以来，国际油价显著攀升，正当美联储希望通胀继续降温之时，油价却再次对通胀形成上行推力。美联储在3月声明中同样承认，中东局势对美国经济会产生怎样的影响“仍不清晰”。

即便是美联储主席鲍威尔，态度也相当审慎。他在3月新闻发布会上表示，点阵图所显示的2026年一次降息预期并非已经确定：“若通胀不能按预期改善，降息就不会发生。”

Feroli也特别说明，他的判断并不是最终结论。摩根大通援引他的观点称：“如果未来几个月劳动力市场转弱，或者通胀明显回落，美联储依然可能在今年稍晚阶段放松政策。”

市场当前定价：降息预期继续降温

市场正逐渐向Feroli的看法靠近。芝商所“美联储观察”工具根据期货价格测算显示，12月降息的概率仅有8.1%。到了3月下旬，期货交易员甚至一度将2026年底前加息的概率定价到52%以上。

美联储下一次议息会议定于4月29日举行，市场普遍判断届时不会出现任何政策调整。当前关注重点已经不再是美联储会不会暂停加息，而是高利率状态还会持续多长时间。

其他大行观点：整体转向鹰派

摩根大通目前可谓华尔街态度最强硬的机构，但其他大型投行也在陆续转向。高盛、巴克莱、摩根士丹利都已把降息预期从年中继续往后推，不过仍认为美联储会在2026年开启降息。

这意味着什么？

对于借款人来说，利率长期处于高位意味着融资成本将全面抬升。房贷利率、汽车贷款、信用卡利率以及个人贷款成本，都可能在更长时间内维持高水平。如果摩根大通的预测成真，2026年全年30年期固定房贷利率大概率仍会保持在6%以上。

此外，美联储高层换届同样值得留意。鲍威尔担任美联储主席的任期将在2026年5月结束，特朗普已提名前美联储理事凯文·沃什接任。不过Feroli提醒，即便新主席立场更加偏鸽，也未必能轻松改变政策方向：“美联储主席不能单独决定政策，新主席必须在联邦公开市场委员会（FOMC）内部形成共识。”

眼下伊朗冲突仍未平息、油价维持高位、通胀黏性依旧存在，美联储启动降息所需条件仍然没有出现。而摩根大通的看法是，这些条件可能在未来相当长时间内都难以具备。