绿城中国遭合作方公开指控：唐山项目风波再起，业绩承压引关注

来源：财通社

合作方公开发声举报、管理层变动叠加业绩走弱，绿城中国（03900.HK）在这个春季正承受舆论与经营层面的双重考验。

一方面，围绕唐山项目的多年争议再次升温；另一方面，利润分配结构失衡与分红趋于谨慎，也让市场重新评估这家高端住宅代表房企的经营成色。

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天鸿地产实名控诉

4月5日，针对最新举报事项，绿城中国发布声明表示，相关内容属于“失实表述”，公司已经向警方报案。

公司还指出，其与唐山“天鸿甲第观澜”（备案名“龙禧里碧湖园”，曾用名“绿城·桂语江南”）项目开发主体及实际控制人之间的争议，目前已进入司法审理程序，正由法院处理中。

这一表态，所回应的是3月31日天鸿房地产开发有限公司（简称“天鸿地产”）董事长魏国秋在北京举行的一场媒体沟通活动。

在会上，魏国秋实名举报称，绿城中国个别高管借助体外公司实施“系统性掏空上市公司”，把原本应在上市公司体系内完成的投资及相应收益，转移至上市公司之外。

魏国秋还表示，“初步估算拆借挪用上市公司资金超过1000亿元，截留利润超过100亿元，造成国有资产流失超过30亿元。”

据《凤凰网财经》报道，天鸿地产已向绿城中国审计机构安永发送风险提示函及相关证据，同时向港交所、香港证监会及香港会财局递交完整举报材料，目前相关内容已被监管部门登记。

双方矛盾的核心，在于2019年围绕唐山市路北区一宗核心地块展开的合作。

当时，天鸿地产以约8.6亿元拿下地块，希望打造“唐山第一豪宅”，并引入头部房企绿城作为项目品牌方和操盘方。

双方最初约定采用“融资+代建”模式，即由绿城提供6亿元借款，并由绿城旗下绿城管理集团负责代建，同时承诺两年内实现约90%的去化率和21.8亿元销售回款。

但在正式签约时，合作模式发生了调整。天鸿地产原本预期的“直接与绿城中国合作”，最终被拆分成两份协议：一份为天鸿地产与绿城管理集团签订的代建合作协议，另一份则是与“沈阳全运村建设有限公司”（简称“沈阳全运村”）签署的投资合作协议。

公开信息显示，沈阳全运村成立于2011年3月，从表面股权结构看，与绿城中国并无直接股权关联。

不过，绿城中国现任执行董事、副总裁李骏，曾出任沈阳全运村负责人，并于2022年12月卸任董事职务。

而绿城中国2020年年报则显示，沈阳全运村曾是绿城中国的合营公司，绿城中国持有其50%权益。

按照魏国秋的说法，签约时绿城方面曾表示沈阳全运村属于其“内部单位”，基于对绿城的信任，天鸿地产最终接受了这一合作安排。

2019年11月，“绿城·桂语江南”项目公司——唐山鸿柯房地产开发有限公司（简称“唐山鸿柯”）——正式注册成立。

天眼查资料显示，唐山鸿柯由天鸿地产持股90%，沈阳全运村持股10%。

虽然持股比例不高，但据魏国秋介绍，入股后沈阳全运村掌握了项目公司唯一的执行董事席位，成为实际上的决策方。

唐山鸿柯未设董事会，所有重大事项均由沈阳全运村委派的执行董事拍板。天眼查显示，该公司现任执行董事为左文辉，据称其为绿城金融事业部的一名经理。

在融资安排方面，根据合作协议，沈阳全运村需向项目提供6亿元借款，年利率高达16%。

魏国秋称，据其掌握情况，其中约5亿元资金来自绿城房地产集团内部无息拆借，另外1亿元来自绿城管理集团。

尽管合作初衷是互利共赢，但项目后续推进并不顺畅。

2020年项目首次开盘后，销售表现未达预期。截至2021年底，项目累计回款仅为9393万元，不到原承诺目标的5%。

销售受阻再加上高息债务压力，项目资金状况很快趋紧。

2022年，双方矛盾全面升级。当年2月，天鸿地产在唐山起诉绿城相关方，请求确认借款关系并追究代建失职责任。

同年4月，沈阳全运村又在沈阳提起诉讼，要求天鸿地产提前偿还剩余借款本息约3.9亿元，并申请诉前财产保全。

在资产被查封后，“绿城·桂语江南”项目陷入停摆。

魏国秋透露，项目停工已超过一年，数百套房屋无法如期交付，并于2023年被住建部列入保交楼重点督办名单。

针对上述说法，绿城中国予以否认，强调沈阳全运村是独立主体，代建方无需对销售结果负责，并将销售未达预期归因于市场环境变化及合作方自身运营能力不足。

截至目前，相关案件仍处于河北、辽宁两地高院二审阶段。

02

归母净利明显下滑

就在魏国秋召开媒体沟通会公开指责绿城的同一天，绿城中国也披露了2025年度业绩。

财报显示，2025年绿城中国实现收入约1549.66亿元，同比下降约2.26%；实现年内利润约22.86亿元，同比下滑约44.86%。

其中，归母净利润仅7098.9万元，同比大幅下降约95.55%，创上市以来最低水平；非控股股东权益为22.15亿元，同比仅下降约13.11%。

值得关注的是，归母净利润占公司年内利润比例仅为3.10%，而非控股股东权益占比高达96.90%。

换句话说，绿城中国2025年实现的20多亿元净利润中，公司股东获得的部分极少，绝大多数收益被合作项目中的小股东分走。

对此，绿城中国在财报中解释称，归母净利润下降，主要由于房地产市场仍处调整阶段，公司持续推进长库存去化，导致2025年度收入结转毛利率，以及分占合营企业和联营公司业绩均有所下滑。同时，公司在2025年度计提相关资产减值及公允价值变动损失净额49.21亿元，进一步压缩了股东应占利润。

根据财报，2025年绿城中国分占合营企业业绩亏损5.98亿元，分占联营公司业绩亏损5.36亿元，两项合计亏损11.34亿元，较2024年的亏损6.33亿元进一步扩大5.01亿元。

绿城表示，亏损增加的主要原因在于近几年新拓项目权益比例上升，新增合营及联营项目减少，从而带来销售收入下滑，并叠加房地产行业下行对毛利率的压制。

在销售端，绿城依然保持较强规模优势。2025年，绿城中国实现总合同销售金额约2519亿元，位居行业第二，仅次于保利发展（600048.SH）。

其中，自投项目销售额约1534亿元，权益销售额约1043亿元，二者均位列行业第五。

不过可以看到，这样的销售体量并未有效转化为利润改善。

与此同时，公司的现金和负债结构出现一定优化。截至2025年末，绿城持有银行存款及现金约632.38亿元，为一年内到期借款的2.6倍，达到历年最高水平。

同期，公司总借贷为1333.86亿元，净负债701.48亿元，一年内到期借贷余额247.44亿元，占总借贷比重为18.6%，创下历年最低。

在股东回报方面，公司态度也趋于谨慎。2025年已派发2024年度末期股息每股普通股0.30元，总额约7.62亿元，但董事会明确表示，不建议就2025年度再派发任何末期股息。

在年度业绩披露前后，绿城中国管理层也同步发生调整，时间节点与业绩发布及舆情升温形成叠加。

3月30日，绿城中国宣布行政总裁郭佳峰辞任，由执行董事耿忠强担任代理行政总裁。同日，公司董事会还进行了多项人事变动，管理层调整集中落地。

从履历来看，郭佳峰出生于1965年，去年已满60岁。他早在1999年5月加入绿城，曾一度离开，后于2019年7月回归，并在2020年12月升任行政总裁，是业内普遍认可的“老绿城人”。此次辞任，公司对外解释为退休原因。

继任者耿忠强出生于1972年8月，今年53岁。他于1995年7月加入中交集团，2018年9月至2019年7月曾任中交地产（000736.SZ）总裁。

2019年7月，耿忠强进入绿城中国，担任执行董事及执行总裁。2025年4月，其被委任为绿城管理集团非执行董事兼董事会联席主席，并将自2026年3月30日起升任董事会主席。

在资本市场方面，截至2026年4月2日，绿城中国股价报8.41港元，总市值约213.58亿港元。

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结语

从唐山项目争议，到利润结构变化，绿城中国当前面临的困境，并非由单一事件引发，而是合作模式、行业周期和内部治理等多重因素共同作用的结果。

对于这家以“品质”闻名的房企而言，能否在规模、盈利和风险之间重新找到平衡点，将直接影响其下一阶段的发展方向。