黄金储备连增17个月 业内称央行继续增持仍是主线

记者|张寿林 编辑|贾运可

4月7日，国家外汇管理局公布数据显示，截至2026年3月末，我国外汇储备规模为33421.23亿美元，较2月末减少857亿美元，降幅为2.5%。

对此，国家外汇管理局指出，2026年3月，在全球宏观形势、主要经济体货币政策及市场预期等因素共同影响下，美元指数走强，全球主要金融资产价格回落。受汇率折算和资产价格变动等综合因素影响，当月外汇储备规模出现下降。

中国民生银行(3.690, -0.04, -1.07%)首席经济学家温彬表示，3月，美以伊冲突不断加剧，伊朗对重要航运通道霍尔木兹海峡实施管控，中东原油出口受影响，推动原油价格大幅上行，也令全球资产价格普遍承压。

另外，3月末，官方黄金储备升至7438万盎司，较上月末增加16万盎司，这是我国黄金储备连续第17个月增长，且当月增持幅度有所扩大。东方金诚首席宏观分析师王青认为，虽然当前金价仍处历史高位，但从优化国际储备结构来看，继续增持黄金的必要性正在提升。综合多方面因素看，未来央行增持黄金依然是总体方向。

在此前连续数月扩张之后，3月末官方外汇储备规模有所回落。

对此，王青表示，3月中东地缘政治风险升温，避险情绪推动美元指数明显加快上涨，当月涨幅达到2.41%（同花顺(293.400, 0.60, 0.20%)数据），创近8个月最大单月涨幅。这将直接造成我国外汇储备中非美元资产折价，从而压低以美元口径统计的外汇储备规模。据其测算，仅3月美元升值一项，就影响我国外汇储备规模约300亿美元。

同时，3月中东冲突延续，带动全球金融资产价格整体走低。其中，当月十年期美债收益率上升33个基点，美债价格下跌，全球主要股指也出现较明显回调。从数据表现看，3月全球主要金融资产价格下行对我国外储估值带来的影响更为突出。

温彬表示，3月份，油价走高推升通胀预期，市场甚至一度开始交易美联储加息可能，在高利率持续时间更长和避险资金回流的双重带动下，美元指数保持强势。受资产价格变化与汇率波动共同作用，3月末我国外汇储备环比减少857亿美元至33421.23亿美元。

具体而言，温彬分析称，汇率方面，3月份美元指数一度突破100，月末收报99.96。非美货币普遍走弱，日元、欧元、英镑兑美元分别下跌1.7%、2.22%、1.9%，由于我国外汇储备以美元计价，非美货币贬值会拖累外汇储备的美元口径规模。债券价格方面，通胀预期推动十年期美国国债收益率上升33个基点至4.3%，欧元区十年期公债收益率上升37个基点至3.09%。全球股市整体走弱，美国标普500指数下跌5.09%，美股此前已因科技股估值偏高而震荡下行，地缘冲突进一步放大这一趋势；日经225指数大跌13.23%，由于日本能源资源匮乏，约95%的原油进口依赖中东，资本市场对此次冲突反应尤为明显。

王青表示，3月末我国外汇储备规模仍位于近10年来高位附近，总体处于较充足水平。综合各项因素判断，未来外汇储备规模有望在3万亿美元左右维持基本稳定。在外部政治和经济环境波动加剧的背景下，保持适度充裕的外汇储备，不仅有助于支撑人民币汇率处于合理均衡区间，也能成为应对外部潜在冲击的重要保障。

出口是外汇储备稳定的重要基础。3月份进出口数据尚未公布，但从1~2月情况来看，在全球需求边际改善、全球新兴产业进入上升阶段以及我国产品竞争力增强等因素带动下，今年前两个月外贸进出口实现较快增长。

具体来看，以人民币计价，1~2月份我国货物进出口总额同比增长18.3%，较上年全年明显加快。出口和进口增速均有所回升，其中1~2月份货物出口额增长19.2%，较上年全年提高13.1个百分点，货物进口额增长17.1%，提高16.6个百分点。

从主要贸易伙伴来看，1~2月，我国对东盟、欧盟以及共建“一带一路”国家的进出口增速均维持在20%左右。进出口的快速增长，反映出我国外贸具备较强韧性和活力，也从基础层面支撑了外汇储备的持续总体稳定。

展望后续，温彬表示，出口仍将继续发挥国际收支基本盘作用：年初以来，我国出口表现明显超预期，这既体现了外需韧性，也反映出我国出口市场多元化和出口商品结构升级的成效。在油价冲击全球产业链和供应链的背景下，我国新能源(3.420, 0.09, 2.70%)制造优势和全产业链优势还将进一步显现。

在跨境资本流动方面，随着我国服务业准入持续扩大、制度型开放稳步推进，跨境投融资便利化水平不断提高，外商直接投资有望保持平稳；与此同时，人民币资产的估值优势和配置吸引力逐步显现，证券投资预计将延续合理规模流入。我国经济整体运行平稳、稳中向好，高质量发展不断取得新进展，也为外汇储备规模保持基本稳定提供了坚实基础。

此外，3月末，我国官方黄金储备升至7438万盎司，较上月末增加16万盎司。

王青表示，这是官方黄金储备连续17个月上升，当月增持规模达到16万盎司，创近13个月新高。随着中东局势变化显著推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期有所降温，3月国际金价跌幅达到两位数，这或是当月央行加快增持黄金的一个直接原因。同时，中东地区地缘政治风险爆发，本身也构成了推动央行继续增持黄金的重要因素。

王青进一步指出，近阶段央行持续增持黄金，根本原因在于本届美国政府上台后，全球政治经济格局出现新的变化。这意味着，即便黄金价格仍处在历史高位，从优化国际储备结构的角度看，继续增持黄金的必要性仍在增强。数据显示，截至2026年3月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备占比约为9.14%，显著低于全球约15%的平均水平。此外，黄金作为全球广泛认可的最终支付手段，央行增持黄金有助于提升主权货币信用，并为稳妥推进人民币国际化创造更有利条件。综合各方面因素来看，未来央行继续增持黄金仍是大方向。