净利润狂飙逾11倍！西部黄金拟赴港上市，借金价东风再创佳绩

回顾2025年全年及今年一季度的表现，西部黄金(30.180, -0.35, -1.15%)股份有限公司（简称“西部黄金”，601069.SH）已跻身业绩增速最快的黄金矿企行列。

4月7日晚间，西部黄金披露了令人瞩目的年度及首季财报。去年公司营收高达135.67亿元，同比增幅达93.80%；归属于上市公司股东的净利润达4.72亿元，同比增幅86.09%。公司计划向全体股东每10股派发现金红利1.56元（含税），合计派发金额约1.42亿元。

生产端方面，西部黄金去年全年黄金产量达16.92吨（含金精矿、焙砂金属量，其中生产标准金15.49吨），完成年计划的172.76%，较上年同期9.59吨增加7.33吨。电解金属锰产量8.29万吨，锰矿石产量52.80万吨。

尤为亮眼的是，黄金业务构成了业绩的主要驱动力。西部黄金去年黄金业务营收达120.71亿元，同比增幅119.05%，占营收比重为89%，毛利率为8.99%，同比提升1.63个百分点。

值得注意的是，在黄金业务构成上，公司仍以外购金为主，自产金占比极低。去年外购金营收占比黄金营收近89%。自产金营收占比很小，为13.61亿元，毛利率则高达64.13%，同比提升19.88个百分点。

分析指出，推动2025年业绩攀升的因素主要包括国际金价持续走高、公司产能释放以及新疆美盛矿业并表，同时外购金业务规模扩大也进一步夯实了营收基础。

首季业绩更是惊人。公告显示，经财务部门初步测算，西部黄金预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为4.5亿元至5.6亿元，同比增幅1161.38%至1469.71%；与追溯调整后数据相比，同比增幅更是高达1797.16%至2260.91%。

对于首季业绩的飙升，西部黄金解释称，主要归功于黄金产品销量较上年同期增加、销售价格较上年同期上升以及电解锰销售价格较上年同期上升。

在公布亮眼成绩的同时，公司宣布启动H股赴港上市。4月7日，第五届董事会第二十四次会议审议通过了《关于授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议案》。为深化国际化战略，满足业务发展需求，提升治理水平及核心竞争力，公司拟在境外发行H股并在香港联交所挂牌。

董事会已授权管理层着手前期筹备，并计划与相关中介机构探讨具体推进事宜，目前上市细节尚未敲定。公司同时提示，本次H股上市需经董事会和股东会审议，并完成中国证监会备案及香港联交所审核，能否最终实施存在不确定性。

观察发现，自2025年以来，在金价高企、行业扩张的大背景下，国内头部及中腰部黄金矿企纷纷选择赴港融资、国际化布局以提升估值。去年3月，赤峰黄金(43.690, -1.56, -3.45%)（600988.SH/06693.HK）完成港股上市，成为继龙头紫金矿业(32.410, -0.50, -1.52%)（601899.SH/2899.HK）、山东黄金(39.700, -0.49, -1.22%)（600547.SH/1787.HK）后的第三只“A+H”黄金股。

紧随其后，2025年9月，紫金矿业旗下分拆的海外黄金板块紫金黄金国际（2259.HK）正式登陆香港联交所主板，创下中国矿业企业规模最大境外IPO记录。此外，2025年6月，山东黄金旗下山金国际(29.350, -0.65, -2.17%)（000975.SZ）也已宣布启动赴港上市进程。

眼下全球黄金市场正处于历史性机遇期，2025年国际金价全年涨幅超70%，2026年维持高位震荡，央行持续购金、地缘政治风险与货币信用弱化构成长期支撑。世界黄金协会报告显示，尽管与此前连续三年均超过1000吨的水平相比相对较低，2025年全球央行净购金仍达到863吨。报告称，尽管央行对黄金的长期战略配置意愿依然坚定，但其购金决策并非对价格走势毫不敏感。2026年一季度继续净买入215吨。

在此宏观环境下，全球黄金行业加速整合，国内头部企业通过资本运作与资源扩张提升市占率，赴港上市已成为黄金企业国际化的标配路径。

资料显示，西部黄金由新疆国资委控股新疆有色集团旗下的黄金板块上市公司，是中国西部最大的现代化黄金采选冶企业。在作为集团黄金板块上市平台的基础上，公司2022年及2023年先后完成集团锰及铍板块资产并购，现已形成以黄金板块为主体、锰板块和铍板块为两翼的经营模式。

公司目前坐拥哈图金矿、伊犁公司阿希金矿、哈密金矿等主要黄金生产矿山，以及具备上海黄金交易所认证资质的黄金精炼企业——乌鲁木齐天山星贵金属冶炼有限公司。值得一提的是，2025年5月，公司新增新疆美盛卡特巴阿苏金矿，金金属资源量达78.7吨，注入完成并达产后，公司金金属资源量较2024年增幅达245%，自产金年产量增幅超300%。

进入2026年，西部黄金股价走势如过山车般剧烈震荡。1月，在业绩暴增与港股上市预期催化下股价一度接近翻倍至50.50元，随后2月至3月中旬股价又近乎腰斩至27.20元，进入3月下旬至4月初，西部黄金股价在低位震荡。

截至4月7日，西部黄金股价报30.18元，下跌1.15%，年内涨幅约13.12%，最新市值为274.94亿元。