张忆东：特朗普暂停对伊朗行动，或是在为中期选举预留退路

美国总统特朗普在社交平台表示，“我已决定暂缓针对伊朗的轰炸与打击行动，期限为两周。”

对此，海通国际执委会委员、首席经济学家张忆东分析称，这大概率是特朗普在2026年中期选举前，为自己搭建的一个“体面退出”的缓冲台阶。在美东时间4月7日晚上8点最后期限来临前，他选择接受为期两周的停火安排。接下来几个月，若这一“最后期限”被不断顺延，把重心全面转向中期选举，或许将成为特朗普最现实的选择。

此前，张忆东团队曾在3月中旬发布《国际秩序重构，中国硬核资产战略性重估》，并于下旬推出《国际秩序重构危中有机，中国硬核资产长牛未央》两篇报告。其中提出，真正的TACO若快则在四月、慢则在六月出现，其标志可能是美军航母撤离或停火协议落地，因为在中期选举约束下，时间对特朗普并不有利。届时，投资者的风险偏好有望回升。

在资产配置方面，张忆东指出，中国硬核资产正在迎来上行机遇，核心依据在于国际秩序重塑，资产定价体系也将由效率溢价逐步转向安全溢价。

从配置顺序来看，停火之前，黄金、能源和资源可作为优先方向；停火之后，在安全类资产中建议继续持有黄金，而其他资金则可更多关注高科技、硬科技以及先进制造板块。

张忆东表示，中国硬核资产未来有望展开持续数年的系统性行情，类似于2016年提出并延续到2021年初的核心资产行情。时隔十年后，他们提出中国“硬核资产”以及“SMART”选股框架，

其中S：Security，指金融、能源、资源、国防军工等安全相关领域，包括黄金、能源产业链、资源品（如稀土、小金属、铜铝等）、军工（军工科技、商业航天等）等。

当前处于4000多美元/盎司的黄金，在战术层面和战略层面上都仍然属于机遇窗口。

MA：Manufacturing Abroad，即制造出海。涵盖机械、电力设备、家电、汽车及零部件、医药医疗、石化化工等在全球化布局中深度经营的龙头企业。

RT：R&D Technology，即高科技与硬科技。包括“十五五”战略性新兴产业，如半导体、高端装备、新能源、新材料、机器人、创新药、航空航天；未来产业则包括量子科技、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、6G，以及专精特新细分赛道龙头。

由于中国硬核资产将成为中国股市战略性重估的重要支柱，因此，无论A股还是港股，今年以来的震荡更多是“城门失火，殃及池鱼”，并不会改变中长期运行趋势。

除非发生全球金融危机这类小概率风险事件，否则A股和港股核心宽基指数在下半年都有望刷新年内高点。