债市参与者强化美联储年内降息预期

在美伊双方签署停火协议及原油价格大幅下挫的背景下，债市投资者正进一步强化对美联储年内降息的预测。

美国与全球多国主权债市场同步走高，收复了自2月28日地缘冲突爆发后的失地。此前能源成本的急剧攀升曾推升通胀威胁，令各国货币政策陷入两难——或延缓宽松步伐，或转向紧缩周期。

对美联储来说，油价震荡曾一度削弱市场对其年内两度降息25基点的憧憬，甚至短暂浮现加息猜想。周三债市强劲反弹后，利率互换合约暗示降息可能性升至三成左右，而本周早些时候该概率几近于零。

“地缘风险降温令债市表现稳健，投资者开始重新定价2026年降息空间，叠加通胀忧虑缓解的预判，推动收益率曲线下移。” 道明证券美国利率策略负责人根纳迪·戈德伯格评论道。

美债收益率降幅不足3个基点，逊于欧洲主要债市的跌幅，凸显欧陆经济体对能源危机的敏感度更高。美国10年期基准国债收益率下滑约2个基点至4.27%一线，创下3月中旬以来新低；相比之下，欧洲多国同期国债收益率均下探至少10个基点。

伴随市场参与者纷纷下调对欧英央行加息的预判，欧元与英镑短期国债收益率急剧回落。依据为期两周的停火框架，伊朗承诺重启霍尔木兹海峡这一能源命脉，引发油价崩盘式下跌。

“欧央行进一步加息的定价逻辑已基本失效。” 摩根大通资产管理全球配置策略负责人迈尔斯·布拉德肖指出。他补充道：“通胀冲击尚在可控范围，真正的变数在于增长层面的冲击。” 在他看来，当前宏观环境较2022年俄乌冲突时期更为脆弱，“此类情境下，主要央行料将采取更为审慎的姿态。”

在地缘争端引爆全球性通胀恐慌前，市场原本押注欧洲利率水平将维持平稳或步入下行通道。自2月28日美方对伊朗实施军事打击后，欧洲债市收益率攀至数年峰值，波动率指数更创下史上最大单日跃升。美债市场同样遭遇大规模抛压，令3月跌幅创2024年10月以来单月最差表现。

通胀预期的显著降温周三激发债券配置需求。欧元区未来十年通胀预期指标回落至2.1%，几乎完全回吐冲突升级后的涨幅。互换市场数据显示，欧央行于本月下旬加息25个基点的概率已降至30%上下，较周二的70%大幅收窄。