三月金融数据预测：信贷社融季节性回升，同比增速或放缓

三月信贷及社会融资数据有望呈现季节性增长。综合多家机构的分析预测，三月份新增人民币贷款可能突破三万亿元，社会融资规模或超五万亿元，但两者同比增速均可能放缓。

广发证券(18.140, -0.47, -2.53%)银行领域首席分析师倪军在报告中预测，三月信贷同比将呈现少增态势，票据融资规模持续缩减。从票据利率走势观察，三月末一个月期票据利率波动下行，推测是由于季末银行为完成信贷任务加大了票据配置力度。然而，考虑到上半月票据利率整体维持高位震荡，加之三月制造业与服务业采购经理指数重回荣枯线以上，预计三月信贷总体需求并不疲弱。预计三月社融口径下的人民币贷款单月增量为3.6万亿元，同比少增0.2万亿元。从结构分析，预计对公信贷需求同比将有所增长，票据融资规模继续收缩；考虑到消费补贴政策退坡，居民购房加杠杆意愿可能仍需修复，零售贷款大概率仍将同比显著少增。同时，三月受地缘冲突影响，权益市场波动，两融余额有所回落，预计非社融口径人民币贷款单月净减少0.15万亿元，同比多增0.03万亿元。综合来看，预计三月全口径人民币贷款同比少增，增量约3.5万亿元，同比少增0.2万亿元。

天风证券(3.650, -0.09, -2.41%)（维权）认为，结合三月资金面表现与票据利率走势综合判断，预计三月新增人民币贷款约为三万亿元，同比少增至少六千亿元，增速或回落至5.7%左右。结构层面，“零售弱、企业强、短期贷款多”的趋势或仍将持续，需关注信贷信用债化趋势的进一步强化。今年信贷投放的突出特点在于：一是“纯贷款”中企业贷款占比进一步提升，而零售贷款明显偏弱。二是企业贷款中，短期贷款景气度较高。总体而言，预计三月信贷延续了一至二月的结构特征，即零售弱、对公强。而在对公贷款结构中，预计短期贷款延续了前期的强势表现（这些短期贷款包括面向政府部门和供应链企业的流动资金贷款，用于偿还应收账款，以及“以贷转存”虚增的贷款）。企业中长期贷款表现或有所回落，尽管置换债发行节奏依然偏慢，但三月以来信用债收益率进一步下行，可能促使企业更倾向于通过直接融资渠道补充资金，“信贷信用债化”趋势更加明显。数据显示，三月企业债券净融资约3500亿元，同比大幅多增近4800亿元。

招商证券(15.570, -0.32, -2.01%)预计，三月社会融资规模新增约五万亿元，增速降至8.0%。分项来看：社融口径下的人民币贷款预计新增3.4万亿元左右（上年同期新增约3.8万亿元，过去三年同期平均为3.7万亿元）。据WIND数据统计，当月政府债券净融资约9629亿元（上年同期约1.47万亿元），其中，国债净融资约2978亿元（上年同期约5964亿元），地方债净融资约6651亿元（上年同期约8792亿元）。企业直接融资约3986亿元，结构上，企业债券净融资约3250亿元（上年同期约-1377亿元）。企业股权融资约736亿元（上年同期约578亿元）。

华源证券在报告中指出，预计三月份社会融资规模增量为5.6万亿元（2025年三月社融增量为5.9万亿元），同比少增，少增主要源自当月政府债券净融资回落。该机构预计三月对实体经济发放的人民币贷款增量为3.6万亿元，未贴现银行承兑汇票增加3000亿元，企业债券净融资3700亿元，政府债券净融资0.94万亿元。三月社融增量同比少增，三月末社融增速降至8.0%。社融增速于2025年7月阶段性见顶，未来三个季度社融增速或继续回落，2026年末社融增速或降至7.6%左右。

货币供应增速方面，M1与M2增速或在三月出现回落。

国联民生(9.110, -0.15, -1.62%)证券指出，高息存款到期潮进入尾声，央行公开市场投放收紧，同业自律加强，三月货币供应增速或下行，预计三月M1增速环比回落1.1个百分点至4.8%，预计M2增速为8.7%，环比回落0.3个百分点。

浙商证券(9.450, -0.15, -1.56%)则预计，三月M2增速为8.6%，回落0.4个百分点；三月M1增速为4.9%，回落1个百分点。