油价大幅下跌，停火前景不明，战争溢价或将延续

撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

市场对“两周停火”的乐观情绪究竟能维持多长时间？

周一，WTI原油(607, -8.60, -1.40%)价格暴跌16%，布伦特原油重挫14%，美元指数收盘跌破99关口。风险偏好上升推动全球股市隔夜大幅上扬，美国三大股指自3月30日低点已反弹6%至10%不等。黄金(582, 8.80, 1.54%)价格盘中曾触及三周高点，但最终收于4719美元。

尽管短期压力暂时减轻，但美国、伊朗和以色列在停火前提与谈判要求上存在巨大分歧。不仅长期停战难以实现，就连本周五的谈判能否如期举行也充满疑问。伊朗方面表示，在以色列对黎巴嫩/真主党发动战争以来规模最大的空袭之际举行和谈是“不合逻辑的”，这揭示了“两周停火协议”的脆弱本质。

这或许解释了为何美国副总统万斯在最新采访中坦言——停火开始时总是混乱的（messy）。

美伊双方的核心分歧点包括：停火协议是否涵盖黎巴嫩？霍尔木兹海峡的通行如何管理？伊朗的浓缩铀问题如何处理？这些复杂的议题使得谈判前景充满不确定性。在未能获得可靠安全保障的情况下，伊朗不太可能放弃霍尔木兹海峡这一关键筹码。

因此，在纷繁复杂且相互矛盾的消息干扰下，密切关注海峡通行状况以及原油市场动态，或许能更清晰地把握局势走向。

船舶追踪公司Kapler的数据显示，目前每日通过霍尔木兹海峡的船只数量仍仅为个位数，而战前平均每天超过100艘。截至本周二，波斯湾内仍有约187艘满载油轮滞留，相当于1.72亿桶原油及成品油无法运出。原油市场方面，布伦特原油的现货与近月合约价差仍高达22美元，突显出实物供应紧张的局面并未有效缓解。

即便霍尔木兹海峡（逐步）恢复通航，但海湾国家遭战火破坏的能源基础设施和产能需要数月时间才能恢复，油价恐难重返战前的60-70美元区间。此外，考虑到特朗普的不可预测性以及伊朗对海峡的控制力（收费制度），“战争溢价”或将长期存在。若油价持续高企，将为股市与黄金的反弹增添变数。

周四需关注美国2月PCE物价指数，但能初步反映能源价格冲击的指标是周五公布的3月CPI数据。

XAUUSD黄金1小时

据图所示，黄金周三冲高回落，勉强收涨，但这并未改变近期反弹走势。目前金价继续运行于100天均线上方，50天均线所在的4920仍是多头重要目标。

但日内首先需关注4700一线，该位置接近楔形结构下轨。若能突破4720/40区域，有望再次震荡上行至4800及上轨附近。反之，若跌破整理结构，金价恐将终结近三周的反弹。

USDJPY 美元/日元 1小时

据图所示，美/日周一大跌后，在日线结构上形成更大的回调压力。不过短线来看，突破158.50后有望震荡上行，上方关注159.35和160，但逢高做空仍是主要策略。避险情绪降温导致的美元回落，以及日本央行的加息/干预预期，是限制汇价上行空间的主要因素。下行方向，若失守颈线结构，或下探158以及157.50等前低位置。

责任编辑：朱赫楠

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