五星新材冲刺IPO：三年分红逾3亿，表决权集中度高

成立近19年，在实控人赵俊一带领下，五星新材科技股份有限公司（以下简称“五星新材”）正式向资本市场发起上市冲刺。近日，深交所官网披露，公司主板IPO申请已获受理，这也是2026年深交所受理的首个主板IPO项目。梳理五星新材招股书可见，公司业绩起伏较为明显，2024年营收与净利润均出现下滑。同时，公司还存在控制权较为集中的情形，赵俊一合计掌握公司九成表决权。值得注意的是，2023—2025年公司累计现金分红达到3.19亿元。

控制权集中明显

近日，深交所官网显示，五星新材主板IPO申请获受理，公司主要从事特种石墨领域中细结构等静压高纯石墨材料及制品的研发、生产和销售。

在控制权方面，五星新材控股股东及实际控制人为赵俊一。本次发行前，赵俊一直接及间接控制公司90%的表决权。

具体而言，截至招股书签署日，赵俊一直接持有公司33.44%股份，并通过合泽汇智、合佳赛特、恒高伟业、恒昌腾达间接持有公司909.19万股，直接和间接持股比例合计为35.67%；与此同时，赵俊一还是合泽汇智、合佳赛特、恒高伟业、恒昌腾达的执行事务合伙人，因此其直接和间接控制的公司表决权比例达到90%。

招股书还显示，赵俊一目前担任公司董事长兼总经理。本次拟公开发行新股4528.67万股，发行完成后，赵俊一直接和间接控制的表决权比例合计将降至81%。

在冲刺IPO的背后，五星新材净利润波动较为突出，且公司2024年营收、净利双双下滑。

数据显示，2022—2024年以及2025年前三季度，五星新材实现营业收入分别约为12.71亿元、17.68亿元、12.83亿元、7.91亿元；对应归属净利润分别约为4.57亿元、7.14亿元、4.22亿元、1.79亿元。

对于业绩变化原因，五星新材表示，受“碳中和”政策推动，特种石墨行业下游应用中的光伏等领域一度快速发展，带动特种石墨产销量持续提升。然而，随着光伏行业供给端快速扩张，行业供需关系逐渐发生变化，尤其进入2024年以来，光伏行业出现结构性供需失衡，自2024年5月起，多家硅料厂开始减产、停产，进而直接造成特种石墨需求下降。

从主营业务结构来看，五星新材主营业务收入主要来自高纯石墨材料销售。以2025年前三季度为例，公司高纯石墨材料销售金额约7.48亿元，占主营业务收入的98.34%；高纯石墨制品销售金额约为1259.89万元，占比1.66%。

一边分红一边募资补流

IPO企业大额分红的现象，一直是市场关注的重要话题。

此次冲击上市，五星新材拟募资约7.13亿元，扣除发行费用后，其中1.5亿元拟用于补充流动资金，其余募资将分别投向年产2万吨超细结构各向同性高纯石墨建设项目以及研发中心升级项目。

需要注意的是，在拟募资补流的同时，五星新材2023年、2024年现金分红分别达到1亿元、1.17亿元。另外，2025年11月13日，公司在2025年第三次临时股东会上审议通过《关于公司利润分配方案的议案》，向全体股东按每10股派发现金红利2.5元，合计派发现金红利约1.02亿元。

据计算，自2022年以来，五星新材三年累计现金分红约为3.19亿元。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，拟上市公司在报告期内实施现金分红后又进行募资补流，从积极角度看，说明公司重视对股东的回报，也传递出经营状况较好、盈利能力稳定并具备分红实力的信号。不过，这种做法也可能引发市场对于公司资金使用效率以及真实资金需求的疑问。

此外，报告期内，五星新材综合毛利率显著高于同行业可比公司平均水平。

具体来看，报告期各期，五星新材综合毛利率分别为53.39%、54.78%、52.12%、39.82%；同期同行业可比公司综合毛利率均值分别为42.79%、36.21%、16.47%、6.24%。

另外，2025年前三季度，五星新材经营活动产生的现金流量净额为-7985.31万元。对此，五星新材解释称，主要原因在于公司生产规模扩大，购买商品、接受劳务所支付的现金增加。

就相关问题，北京商报记者向五星新材发去采访函，但截至发稿，公司方面尚未作出回复。