政府停摆干扰数据口径 美国四季度真实增速强于GDP

美国去年第四季度的实际经济表现，强于GDP数据所呈现的水平，以收入口径衡量的指标反映出更有韧性的增长态势。这一差别，主要源于美国经济分析局对去年秋季政府停摆引发的经济活动中断所做的统计处理。

第四季度GDP终值由此前的0.7%下修至0.5%。与市场预期一致，体现潜在经济动能的实际国内总收入（GDI）则更为强劲，第四季度增长2.6%。

GDP与GDI之间出现分化，核心原因在于政府停摆带来的技术性扰动。

为体现政府服务缩减的影响，美国经济分析局（BEA）采用了工时估算方式，既纳入休假员工数量，也考虑休假持续时长。受此影响，政府停摆拖累了第四季度GDP表现，而GDI则相对更强。BEA测算显示，服务供给减少使第四季度实际GDP增速被拉低约1个百分点。

若剔除这些扰动因素，内在需求虽然有所降温，但依旧高于GDP增速。用于衡量居民消费和企业投资的国内私人最终销售额实际增长1.8%。

从更广义的收入与利润指标看，整体表现仍然稳健。实际国内总收入增长2.6%，高于2025年全年2.4%的增幅。企业利润显著上升，第四季度达到2469亿美元（此前为1756亿美元）。

总体来看：第四季度GDP数据低估了美国经济的真实扩张速度，原因在于停工停产压低了产出统计。然而，收入增长与核心需求仍保持韧性，显示2026年经济有望延续较强增长势头。

政府停摆对GDP造成的拖累，明显大于对GDI的影响。