美债逼近40万亿关口 华尔街警示风险升温

美国债务总量持续走高，正逼近40万亿美元的重要节点。高盛首席执行官大卫·所罗门发出直白警告，这轮延续多年的债务膨胀，或许正逐步走向最终的“清算时点”，与此同时，多位华尔街重量级人物也接连表达担忧。

在市场波动加大、潜在风险不断堆积的情况下，如何为资产配置寻找相对稳妥的避险去处，已成为当前投资者最关注的话题。

“清算时点终会来临”

去年10月下旬，所罗门在华盛顿经济俱乐部发表演讲时表示，自金融危机以来，美国债务规模一路抬升，而且至今没有出现明显放缓。

他当时称：“过去15年多时间里，也就是金融危机之后，美国债务已由7万亿美元猛增至38万亿美元。而在本十年余下阶段，仅这些债务的再融资……按当前利率估算，债务总额将不可避免地升至40万亿美元以上。”

他进一步指出，如果缺少足够强劲的经济增长，“清算终究会发生。”

自所罗门作出上述判断以来，美国国债又增加了1万亿美元，目前大约升至39万亿美元。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，近期爆发的伊朗战争仅用3周时间便让美国债务增加了120亿美元。此外，特朗普政府还提出，作为2027年预算的一部分，为美国国防部额外增加1.5万亿美元拨款。

若这一方案最终落地，美国债务大概率将跨越40万亿美元门槛。

据报道，美国国防部长赫格塞思证实，国防部已向国会申请新增约2000亿美元预算，用于支持针对伊朗的军事行动。如果战事延续，这一金额或进一步扩大。

在所罗门看来，解决问题的方向在于“寻找增长路径”，否则，在经历高负债和高通胀阶段之后，经济可能遭遇一轮痛苦调整。

真正令人不安的，不只是债务规模本身。债务越高，就越需要更多买家承接；一旦海外买盘减弱，负担就会更多地落到美国国内。

所罗门表示：“我们必须找到愿意买入并为这些债务提供资金的主体。如果债务继续扩张，最终资金不再来自世界其他地区，而更多依赖我们自己，这会挤压投资，并最终拖慢经济增长，这可能演变成一个严重问题。”

削减支出看上去像是最直接的办法，但所罗门认为，实际操作远比想象中困难。他指出，较为“激进”的财政刺激已“深植”于美国经济之中，“我们似乎并没有能力把它收回去”。

华尔街重量级人物接连示警

战争带来的能源紧张以及霍尔木兹海峡航运受阻，除了可能加重消费者负担、推高家庭取暖成本外，也可能对美国财政形成显著压力。

据报道，截至3月中旬，汽油价格每加仑上涨80美分，受燃料成本走高影响，机票价格也同步攀升。此后，根据美国汽车协会（AAA）数据，4月初全美加油站平均油价已达到每加仑4美元。

基于这些信号以及其他经济承压因素，不少金融专家预计，美国债务规模可能显著抬升，甚至远超40万亿美元。因准确预判2008年金融危机而知名的彼得·希夫近日发文称，“在特朗普离任前，美国国债可能升至50万亿美元。”

全球最大对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥则警告，美国正迈向“债务死亡螺旋”：政府必须持续借新债来支付利息，而这种恶性循环会随着时间推移不断恶化。

达里奥并不认为美国会出现直接违约，但他担心另一种风险：货币贬值。

他表示：“不会发生违约——美联储会出手，我们会通过印钞和买入来应对。这正是货币贬值出现的原因。”

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙同样认为，这样的债务水平“难以持续”。与所罗门和达里奥类似，他认为这“终究会带来后果，因为债不可能无限制地借下去”。

全球最大资产管理公司贝莱德首席执行官拉里·芬克也表达了忧虑。

他在1月接受采访时表示：“美国债务已经超过38万亿美元，并且仍在不断增加。总有一天，这会带来影响，并体现为市场对美国的信心变化。如果外国买家开始迟疑，我们可能会看到低通胀却高利率的局面，因为赤字很高，融资难度也会进一步上升。”

高额债务还会推升通胀，削弱美元购买力——美国民众已切身感受到这一变化。根据明尼阿波利斯联邦储备银行数据，2025年的100美元购买力，仅相当于1970年的12.05美元。

投资者该如何应对？

为了让投资组合更好抵御风险冲击，达里奥强调配置多元化的重要性，并特别点名一种历经时间检验的资产。

他去年表示：“多数人的投资组合中，黄金配置通常并不够多。当经济环境变差时，黄金是非常有效的风险分散工具。”

黄金一直被视为稳健的避险资产。它不像法定货币那样能够被无限印制，同时又不依附于任何单一国家、货币或经济体系，因此在经济震荡或地缘局势不稳时，资金往往会流向黄金，推动其价格上升。

达里奥认为，专业投资者已经在这样做。他表示，各国央行“眼下正在买入黄金以实现分散配置”，而普通投资者“出于谨慎考虑”，也应考虑将投资组合中的“10%至15%”配置到黄金上。

市场走势也在一定程度上验证了这一判断。1月，在经济不确定性增强的背景下，黄金价格一度升至每盎司5419.80美元高位。

戴蒙近期甚至表示，在当前环境中，黄金价格“很容易”升到每盎司10000美元。

除了黄金，房地产长期以来也被视为投资者在通胀阶段守住并增厚财富的重要资产之一。

在通胀走高时，房产价格通常也会同步上行，这反映了建筑材料、人工和土地成本的上涨。同时，租金收入往往也会跟着提高，为房东提供一定的抗通胀现金流。

当然，房价高企也会让买房变得更困难，尤其是在按揭利率依然偏高的情况下。另外，租客管理、维护保养和维修等事务，也会占用时间并压缩收益。

一些另类资产同样值得留意。其中一个典型例子是战后及当代艺术。1995年至2025年间，这类资产的表现比标普500指数高出15%，同时与传统股票之间几乎没有相关性。