鸡蛋市场拉锯加剧 淘鸡节奏仍待观察

NB的农产品

核心观点：区间内偏强运行 清明过后，随着中下游企业陆续展开补库，同时叠加五一节前备货预期，需求端表现相对较好，市场整体维持谨慎偏多心态，现货价格小幅偏强震荡。

3月现货价格持续回升，增强了市场做多信心。由于鸡苗补栏订单通常提前锁定，从订单情况来看，今年一季度鸡苗补栏量较去年下半年同期明显提升，但仍低于去年同期水平。3月鸡苗价格继续走高，在鸡苗供应相对宽松的背景下，也说明市场补栏积极性依旧偏强。截至4月初，鸡苗订单已排至6月中旬，至于三季度情况，仍需观察5月和6月现货价格表现。

从养殖利润角度看，除河北部分低价区域外，全国其余主产区现货价格基本处于完全成本附近，河北低价区现货价格也运行在当日成本附近，整体处于微利状态。因此，当前养殖端在淘鸡节奏上较为犹豫，观望氛围浓厚，一方面源于3月换羽及延后淘汰的不确定性，另一方面则受到去年下半年鸡苗低补栏的支撑。不过有一条逻辑相对清晰：如果现货价格持续高于养殖成本，养殖端惜淘意愿会比较明显；而若现货价格明显低于当日成本，养殖端出于对后市的担忧，淘鸡节奏往往会相对加快。

期货方面：由于市场担忧3月养殖端换羽比例偏高以及惜淘增加可能带来的后续压力，再叠加清明节后进入需求淡季，因此JD2604合约在步入交割月后呈现平水结构（按最便宜交割测算）。本周现货价格小幅偏强波动，带动近月及主力合约同步偏强震荡，但整体仍未摆脱前期形成的震荡区间。短期看，近月及主力合约或仍将跟随现货维持偏强震荡。中长期来看，考虑到淘鸡节奏仍有不确定性，建议以观望为主。若现货价格不及预期、导致淘鸡情绪升温，可关注低估值下的入场机会；同时也可留意多头主力借助需求旺季进行资本囤货、强势拉升期现价格后，在估值偏高阶段带来的布局机会。此外，还需关注饲料原料价格上涨对行情造成的阶段性情绪推动。对于养殖企业而言，若现货价格高于完全成本，可逐步开展套期保值，锁定利润空间。

合约月差：中性 当前合约间价差受多重因素影响，建议以观望为主，也可留意淡旺季合约之间的反套机会

主力合约：区间偏强波动 需求端相对较好，各环节库存偏低，短期现货价格仍较坚挺

新增产能：偏多 4月新增产能继续维持低位，受1月和2月鸡苗补栏量明显增加影响，预计5月新增产能环比增幅较大，但同比仍低于去年同期

淘鸡：偏空 现货价格高于当日成本，养殖端对后市保持谨慎乐观，惜淘情绪有所存在

需求面：中性 下周存在五一节前备货预期，但力度相比三季度需求旺季仍然有限

库存：偏多 各环节库存仍处于偏低水平

养殖利润：中性 养殖利润持续修复，但尚未达到明显惜淘的程度

情绪：中性 现货市场存在一定乐观预期，但惜淘和换羽扰动仍在，整体仍处于博弈与观望之中

基差：中性 近月存在一定升水，利多逻辑已有部分兑现，2606合约整体估值中性

本周随着中下游企业陆续开展补库，同时叠加五一节前备货预期，需求端表现相对较好，市场维持谨慎看涨情绪，现货价格呈现小幅偏强震荡。截止到4月9日，主产区鸡蛋(3976, -26.00, -0.65%)均价为3.49元/斤，较上周同期上涨0.16元/斤，邯郸地区鸡蛋均价为3.07元/斤，较上周同期上涨0.02元/斤。由于市场担忧3月换羽及延淘会增加后续供应压力，盘面整体承压，但基于去年下半年低补栏预期，底部支撑依然较强。

钢联数据显示，2025年3月底在产蛋鸡存栏量约为12.96亿只，环比增长0.9%，同比增长5.3%。卓创数据显示，2025年3月底在产蛋鸡存栏量约为13.54亿只，环比增长0.3%，同比增长2.7%。3月各咨询机构数据均显示，在产蛋鸡存栏环比小幅上升，主要原因在于3月市场换羽及惜淘情绪较强，淘鸡节奏慢于预期。4月市场看涨情绪有所降温，惜淘情绪减弱，预计4月在产蛋鸡存栏环比将小幅回落，但调整幅度预计有限。（数据仅供参考）

钢联数据显示全国2024年3月底鸡苗样本点销量4302万羽，环比增加2%，同比增加8%；卓创数据显示，3月鸡苗销量4606万羽，环比增加6.37%，同比下降0.57%；晓鸣股份2025年3月销售2853万羽，环比增加30%，同比减少3%。由于3月现货价格持续偏强震荡，市场对未来现货价格保持一定信心，因此3月以来鸡苗补栏情绪继续回暖。目前多数种鸡企业鸡苗订单已排至6月中旬，结合企业排单量、补栏情绪及市场调研情况来看，预计二季度月度鸡苗补栏量仍然较大，但从调研数据看，仍低于去年同期。

3月现货价格维持偏强震荡，市场看涨情绪较浓，养殖端对2026年现货价格预期和情绪相对乐观，因此3月鸡苗现货价格延续上涨走势。截止到4月3日，鸡苗价格为3.66元/羽，较上周增加0.1元/羽。随着鸡苗价格持续回升，企业种蛋利用率也随之提高，截至4月3日，种蛋利用率反弹至78%，较上周同期提高1个百分点。

钢联数据显示截至4月10日当周，淘汰鸡出栏量34万只，环比减少1.3%，同比下降20%；截至4月9日，主产区淘鸡价格为5.24元/斤，周度环比上涨0.1元/斤；当周平均淘汰日龄为500天，较前一周增加2天。由于现货价格高于当日成本，在现货仍有利润的情况下，养殖端淘鸡意愿相对偏弱，部分养殖户更多在观察现货价格能否达到预期，若不及预期，或将在五一前后进行淘汰。整体来看，3月至今养殖端淘鸡节奏慢于去年同期，从淘鸡日龄持续上升以及淘鸡价格小幅走强来看，市场淘鸡节奏整体较为谨慎。

截至4月9日，饲料价格为2.73元/斤，较上周同期下跌0.01元/斤；蛋鸡养殖利润为-0.07元/斤，较上周同期回升0.3元/斤。由于饲料原料中的玉米(2388, 9.00, 0.38%)以及豆粕(3111, 18.00, 0.58%)价格回落，养殖成本小幅下降，而3月鸡蛋现货价格整体维持偏强，因此养殖利润持续改善。从实际调研情况看，多数主产区价格已经接近或超过全程成本，全国最低价区域河北的粉蛋价格也高于当日成本，整体而言，当前养殖端处于小幅盈利状态。

本周Mysteel农产品对全国五个代表销区市场进行数据监测统计，本周鸡蛋销量为7018.27吨，较上一周环比增加6.05%，同比减少3.49%。周初节后阶段性备货增加，贸易商逢低适量拿货，上游市场顺势出货，现货走势平稳。后半周在五一节日预期带动下，食品厂、商超及餐饮渠道出现少量补货，周内销区销量整体呈现先强后稳态势，销区销量环比增加。随着五一备货推进，预计下周销量环比仍将小幅增加。蔬菜方面，今年蔬菜受灾相对较少，供给量较往年处于偏高水平，现货价格整体低于往年同期，而鸡蛋现货价格处于近十年均线水平，需求替代效应相对有限。

截至4月9日，生产环节库存为0.79天，环比下降12.22%，同比下降44.37%；流通环节库存为1.13 天，环比下降 12.40%，同比下降24.67%。本周由于终端消费较好，加之新增产能偏少，市场整体库存维持在较低水平，这也是支撑现货价格偏强震荡的主要原因。随着终端在五一期间继续补货，预计短期生产及流通环节库存仍将维持低位。

由于3月养殖端换羽比例较高且延淘情绪偏强，市场对4月合约整体并不乐观，因此进入交割月后2604合约的升水低于2603合约。随着本周现货价格小幅走强，2604合约也同步上涨，基本维持平水交割状态。

3月以来，2605合约及2606合约基差呈现收窄趋势，主要反映市场对换羽及延淘带来供应压力的担忧。而2605合约仍保留一定升水空间，主要考虑去年下半年鸡苗补栏水平较低，同时5月还有端午节备货预期。2606合约则更多受到梅雨季节、节后需求转弱以及新增产能恢复等因素影响，因此主力2606合约升水空间相对有限。整体来看，无论2605还是2606合约，其基差仍处于合理区间。