3月银行理财规模骤降万亿 投资风向转向多元审慎
2025年第一季度末，银行理财产品持续面临存续规模收缩的压力。
根据证券时报记者4月12日从行业内部获取的独家统计，14家管理规模超万亿元的银行理财机构（涵盖6家国有大行和8家股份制银行旗下理财公司），2026年3月底管理规模环比减少约1.13万亿元，在2月份短暂回升后再次下滑。
多位业内分析师在接受证券时报记者采访时指出，受季末因素影响，大量理财资金在第一季度末回流母行，加之近期股市调整引发部分理财产品净值下跌，导致理财规模出现阶段性收缩。展望未来，银行理财产品有望承接大规模到期存款的再配置需求，"固收+"策略可能成为理财公司的重点布局方向。
数据显示，前14家银行理财公司在今年3月底的产品规模为24.17万亿元，相比2月末减少1.13万亿元，与年初相比则下降1.24万亿元。这是在2月份春节期间短暂反弹约7000亿元后，再次出现下滑。
从机构角度看，规模收缩主要集中在四大国有银行旗下理财公司，合计缩减约6400亿元，占14家理财公司总降幅的近六成。具体来看，建信理财、工银理财、农银理财规模均减少超1500亿元，中银理财减少约1300亿元；股份制银行中，浦银理财、兴银理财降幅也均超1000亿元；仅华夏理财在3月实现逆势增长，规模增加约1100亿元。
截至3月底，存续规模超2万亿元的理财公司共有4家，分别为招银理财、信银理财、兴银理财和光大理财，均属股份制银行旗下机构。
针对3月规模降幅较大的原因，华源证券固收首席分析师廖志明向证券时报记者表示："主要受季末存款规模冲刺和股市回调引发净值回撤的影响，这与季节性规律相符。不过，我们预计4月理财规模将回升约2万亿元。"
"除了传统季末因素，近期可转债和股价调整导致多资产理财产品收益下滑，是规模收缩的主要原因。"国信证券非银金融行业首席分析师孔祥在最新研报中指出。其团队数据显示，3月理财产品加权平均年化收益率为0.46%，环比回落1.24个百分点；其中现金类、纯债类、"固收+"产品年化收益率分别降至1.24%、2.13%和0.67%。
"固收+"产品规模逆势上扬
在低利率环境持续压制传统固收资产收益的背景下，银行理财公司发行的纯债型产品收益表现持续疲软。从短期变动来看，这类产品也是拖累理财整体规模的主要因素。
从产品数据来看，证券时报记者获得的统计显示，上述14家银行理财公司固收纯债产品在3月底较2月底减少约8700亿元，较年初减少约1.2万亿元；现金管理类产品降幅同样显著，3月单月降幅和一季度降幅分别约为3700亿元和7200亿元。
银行渠道端也出现收缩迹象，一位股份制银行零售业务经理向记者透露，3月底该行全国多数省级分行存续理财规模均环比下降，仅部分城市分行因新产品发行实现小幅增长。
从供给端观察，新发纯债固收产品发行失败的案例明显增多，成为市场降温的重要信号。据证券时报记者截至4月10日的不完全统计，2026年以来华夏理财、浦银理财、汇华理财等机构及中小银行至少有39只理财产品发行失败，主因是募集规模未达发行下限，该数量远超历史同期水平。
传统票息策略难以实现预期收益，迫使理财产品转向收益增厚策略。配置部分股票或多元资产的产品成为增厚收益的重要途径，其中"固定收益类权益增强型"（即"固收+"）产品成为主要发力方向。
证券时报记者获得的数据显示，在3月底银行理财市场整体规模大幅回落之际，"固收+"和混合类理财却逆势增长。上述14家银行理财公司"固收+"产品3月环比增长1100亿元，较年初增长近6000亿元；配置更多权益资产的混合类产品单月增幅不足100亿元，但较年初增长约1000亿元。
孔祥认为，在当前低利率、高波动的市场环境下，"固收+"理财通过跨市场、多资产配置策略有效提升了风险收益比。
短期权益资产配置维持谨慎
3月以来，受中东局势影响，全球金融市场剧烈震荡，A股市场也受到波及。银行理财市场同样受到影响，部分产品净值大幅回撤引发投资者担忧。有银行客户经理向记者表示，近期多策略产品净值波动较大，但多数客户在了解原因后情绪相对稳定。近期多家银行理财公司也纷纷向投资者发声：保持投资定力，理性看待短期波动，坚定持有信心。
针对近期权益资产波动加剧，多家银行理财公司表示对A股配置持审慎态度。一家大中型银行理财公司的权益投资经理向记者表示，对于股票资产，该公司短期采取"谨慎控仓"策略，侧重红利、低波动和资源类品种，长期则聚焦AI与能源领域。
值得注意的是，今年以来银行理财多策略布局提速，ESG主题、"目标盈"、多元主题、打新等特色产品不断涌现，产品多样性持续增强：如兴银理财推出"固收+衍生品"策略产品，招银理财近期构建"HALO"（重资产、低淘汰率）投资主题框架，浦银理财打造覆盖科技+红利增强、量化指数增强、全天候策略的"多策略工具箱"。
孔祥认为，今年银行理财产品风险偏好将更趋谨慎，策略重心从单纯追求收益转向收益与风险管理并重：一是优化固收资产配置，适度拉长投资期限获取票息，同时利用国债期货等工具对冲利率风险；二是丰富收益增强手段，通过衍生品设计结构化产品，在控制下行风险的前提下提升收益；三是拓展多元化策略，增加高股息红利策略和量化策略配置，提高风险调整后收益。