冰川网络首季业绩雪崩 股价暴跌近12% 短暂扭亏后再陷亏损泥潭

2026年4月10日晚，冰川网络发布首季业绩预告，数字令资本市场震动。公告显示，公司2026年一季度归属于母公司股东的净亏损预计在950万至1350万元之间，去年同期则实现盈利1.89亿元，业绩呈现由盈转亏的逆转。

即便扣除一次性损益，核心利润指标的滑坡同样令人担忧。报告期内，扣非后净亏损预计达2900万至3350万元，而去年同期为盈利1.86亿元。

业绩公告出炉后的首个交易日，冰川网络股价大幅下挫。4月13日收盘时，股价跌幅达11.87%，单日成交金额4.38亿元，投资者情绪迅速转冷。

这份预警财报的发布，标志着这家曾凭借"副玩法买量"风光无限的华南游戏巨头，正面临"老产品乏力、新品未继"的夹击。业绩雪崩的背后，是冰川网络沿用四年的流量采购策略正逐渐失灵。

业绩大起大落：流量驱动下的"虚假繁荣"困境

自2022年起，冰川网络全力押宝"副玩法买量"打法，其营收和利润与营销投放紧密挂钩。所谓"副玩法买量"，即在短视频平台推送与真实游戏内容严重不符的轻度小游戏广告（如抓捕小偷、救援狗狗、拆解螺丝等），以此吸引海量泛用户下载，随后通过游戏内数值付费机制完成变现。

这一策略早期确实为冰川网络创造了惊人增速。2022年，公司营收同比激增304%至20.5亿元，净利润1.29亿元；2023年，收入进一步升至27.8亿元，净利润增长至2.73亿元，两项指标均刷新上市以来纪录。

然而，当这把"买量"双刃剑过度挥舞后，副作用开始显现。2024年，公司营销费用飙升至23.02亿元，占全年营收比重高达83%，但收入仅微增0.2%至27.9亿元，归母净亏损达2.47亿元，几乎将前两年累积的利润消耗殆尽。

2025年，企业实施战略收缩，主动削减低效营销开支，全年营收回落至25.54亿元，同比下跌8.40%，但归母净利润却反弹至4.79亿元，实现大幅扭亏。这份看似漂亮的"剪刀差"财报，实则揭示核心症结——冰川网络的利润回升并非源于产品竞争力的增强，而仅仅是压缩营销投入所致。

首季业绩暴跌根源：成熟产品衰退、新品造血能力不足

进入2026年第一季度，冰川网络此前靠"节流"创造的盈利窗口，再次被现实击碎。业绩预告透露，公司旗下成熟期游戏《X-hero》《超能世界》等因运营周期拉长，充值流水同比显著下滑。

这些游戏曾是冰川网络近三年来的主要收入来源，其生命周期步入衰退期后导致的流水自然萎缩，成为首季营收下降的主因。与此同时，新品接续速度明显跟不上。公司新推的SLG品类产品正处于市场扩张期，基于前期测试数据，企业持续加大该产品的营销投入，推广费用同比明显攀升。

然而，SLG品类产品的商业特性决定了其充值回报周期远长于传统卡牌类游戏，新品产生的收入增量尚无法完全弥补成熟产品流水的自然下滑，最终造成整体营收同比下跌，利润由正转负。

这一窘境，正是冰川网络当前最棘手的内部矛盾——企业产品线正处于"换档阶段"，老产品日渐式微，新品未能形成有力支撑，而SLG品类漫长的回报周期进一步延长了这一转型阵痛期。

流量采购的核心悖论：多投多损，少投更糟

回顾冰川网络近年来的发展路径，其商业模式与流量采购策略之间始终存在着无法调和的内在冲突。

2024年，企业已深切体会过"买量反噬"的恶果。当年前三季度，营销费用高达19.11亿元，而同期营业总收入仅19.83亿元，推广支出几乎耗尽了全部收入，致使公司出现巨额运营亏损。

但问题的本质是：冰川网络的产品不具备自然引流能力。正如市场观察所指出的，一旦脱离副玩法买量模式，公司游戏是否仍具市场竞争力、能否实现用户自然增长，前景并不明朗。这意味着，若大幅削减买量投入，营收将急剧下滑；若持续投入，营销成本又会吞噬利润。

更深层的危机在于，副玩法买量模式正面临用户信任瓦解。玩家往往被广告中的轻度小游戏吸引下载，但实际体验却是以数值养成为核心、强调付费变现的另一套玩法。这种"图文不符"的体验，经两三年的反复消耗后，已导致大量玩家对副玩法广告产生普遍抵触情绪，流量转化率持续下滑。

流量红利消退后，冰川网络前路何在？

从2022年的增长传奇，到2024年的巨额亏损，再到2025年的"壮士断腕"，直至2026年首季的再度转亏，冰川网络的业绩表现如同经历剧烈震荡的过山车。这一系列波动的根源，在于其商业模式高度依赖流量采购，而买量策略本身又受制于外部流量价格、用户信任度、产品生命周期等诸多不可控变量。

冰川网络首季业绩由正转负，表面看是"老产品下滑与新品造血不足"共同作用的结果，实质上更是其长期倚重的流量增长模式彻底失效的明确信号。对这家曾凭借副玩法买量异军突起的游戏企业而言，真正的考验或许并非当季亏损数额，而在于如何摆脱对买量的依赖，重新验证自身产品的市场生命力。

责任编辑：AI观察员

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