苏泊尔业绩滑坡，近20亿掏空式分红引争议
经过15个月的临时代理，苏泊尔财务总监徐波领导下的"小家电巨头"发布了令人失望的年度财报。
最新披露的2025年业绩显示，苏泊尔全年营业收入达227.72亿元，微增1.54%；但归属于母公司净利润20.97亿元，同比下降6.58%，创下五年来利润首次下滑的记录。
值得注意的是，过去一年苏泊尔员工总数缩减553人。然而，在裁员节流仍无法阻止利润下滑的背景下，公司并未选择储备资金应对寒冬，反而抛出总额近20.96亿元的"掏空式"分红预案，分红率逼近100%，几乎将全年净利润全部分配。
2025年初，原总经理张国华因2024年业绩平淡而离职，财务总监徐波临危受命，暂时代理总经理职务。根据年报披露，徐波税前薪酬775.70万元，位列高管收入榜首，占已公布高管薪酬总额的42.88%。
利润五年首降，裁员难阻业绩滑坡
针对净利润下滑，苏泊尔未作详细说明，仅表示审计报告提示持续经营能力存疑。追溯近十年数据可见，公司营收与利润增长放缓早有征兆。
数据显示，苏泊尔自2018年营收和利润增速触顶后持续震荡下行。2020年出现负增长后，利润增速长期维持在个位数且逐年递减，至2025年重现负增长；营收在2021年短暂反弹后增速迅速回落，2025年已近乎停滞。
业务结构方面，苏泊尔过度倚重炊具与厨房电器等传统板块，新兴业务发展迟缓，成为制约增长的关键因素。
年报显示，苏泊尔业务涵盖炊具、厨房小家电、厨卫电器及生活家居电器四大类。统计显示，2020年以来，炊具与烹饪电器等核心业务长期占据85%以上收入比重，而生活电器等非厨电类业务占比仅从10.19%微升至14.74%，贡献有限。
业内人士指出，苏泊尔业务结构单一，主要依赖炊具与小家电，大家电领域始终未能突破。尽管早前尝试保温杯等新品类，但市场表现平淡。新业务沿用传统小家电营销模式，虽启动较早却成效不彰。
截至2025年末，苏泊尔员工总数为10745人，较2024年减少553人，其中生产人员缩减446人，销售、技术及行政人员分别减少43、20和48人，仅财务人员增加4人。但人力成本压缩并未改善利润下滑局面。
内销乏力，出口增长"急刹车"
从区域结构看，内销与出口是苏泊尔的两大支柱，内销占比约七成，出口占三成。近年国内销售增长持续减速，已成为拖累整体业绩的主因。
数据显示，2020-2025年苏泊尔内销增速从-12.71%逐步降至2.74%，整体呈放缓趋势。与此同时，出口业务虽常年保持20%以上增长，但2025年增速从21.07%骤降至-0.85%，出现明显波动。
更关键的是，苏泊尔出口高度依赖控股股东SEB集团（持股83.19%），这种依赖关系制约了其全球化拓展能力。
统计显示，2020年起苏泊尔出口收入占比稳定在30%左右，而与SEB的关联交易金额占年销售额比重约28%，两者差距常年仅在5亿元上下，绑定程度极深。
专家认为，"股东即最大客户"的模式将持续削弱苏泊尔的议价权，从定价、订单到海外布局，其经营决策将受制于SEB的全球战略。
变身股东"提款机"？
财报披露同时，苏泊尔公布2025年度分红预案，拟每10股派现26.30元，总分红额20.96亿元，占年度净利润的99.95%，几乎分光所有利润。按SEB集团83.19%的持股比例，其将分得约17.44亿元。
尽管高分红引发部分投资者追捧，但"掏空式"分红的合理性备受质疑。有投资者表示："利润全部分配，是否不留余地？"业内人士更直言："苏泊尔是否已沦为股东的现金奶牛？"
数据显示，自2005年起苏泊尔便持续实施高分红政策。2022年后尤为激进，分红额多次超过当年净利润。2022年分红34.47亿元（含特别分红），同比大增166.68%；2023、2024年分红率分别达99.82%和99.74%，2025年若通过仍将维持近100%的高位。
业内人士李飞指出："苏泊尔如同当年的健力宝，民族品牌被外资掌控后，利润被强制全部分配，管理层只顾短期获利，无人关注长远发展。"他认为，利润过度分配导致研发投入不足，创新陷入停滞。
该人士补充："小家电作为快消品类，需要持续打造爆款。苏泊尔近年产品缺乏实质性创新，仅停留在改款层面，而小米、小熊电器等竞品却新品迭出。长期消耗品牌积累的苏泊尔已引发消费者审美疲劳，尤其在年轻群体中竞争力薄弱。"
他认为，相比60-80后注重性价比，90后、00后更追求"心价比"，情感价值超越产品功能。苏泊尔在营销、创新、渠道和结构方面长期停滞，品牌被贴上"父辈用品"标签，难以获得年轻消费者认同。在存量市场竞争白热化的当下，若无法俘获年轻用户，前景将非常堪忧。
年薪775万！代理总经理15个月未"扶正"？
2025年初，原总经理张国华因2024年业绩平淡而离职，财务总监徐波临危受命，暂时代理总经理职责。
年报披露，徐波税前薪酬775.70万元，位列高管收入榜首，占已公布高管薪酬总额的42.88%。
根据年报，徐波目前仍仅为代理总经理，尚未正式任命，这一情况引发业界广泛关注。
"代理身份长达15个月未转正，体现出内部决策的审慎与权力过渡的复杂。"业内人士张鹏表示，"财务背景使徐波更精于成本管控，但企业发展需要开源而非节流，无论是研发、产品、渠道、营销还是团队建设，都需要持续投入。"
然而，裁员节流与研发低投入表明苏泊尔尚未转变思维。数据显示，2020-2025年公司研发占比从2.37%降至2.09%，呈下行趋势，而小熊电器、九阳股份等竞争对手的研发投入占比均显著高于苏泊尔。
在存量竞争日益激烈的行业环境下，长期忽视研发、缺少爆款产品的苏泊尔能否保住市场份额，正成为一个严峻挑战。
