光大期货4月14日有色板块日报解读
铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
昨日夜盘国内外铜价同步上扬，沪铜主力合约(78500, -860.00, -1.08%)站上10万元/吨整数位，国内精铜现货进口盈利窗口再次关闭。宏观层面，国际能源署、国际货币基金组织与世界银行集团负责人昨日发布联合声明指出，中东战事冲击呈现"规模庞大、影响广泛、分布不均"特征，对能源进口型经济体特别是低收入国家造成显著影响。地缘政治上，尽管美伊磋商未取得实质性成果，但对话渠道依然畅通，预期将呈现冲突与谈判交织态势，以色列总理昨日称与伊朗停火可能即将终止。国内层面，截至3月底，M2规模达353.86万亿元，同比增速8.5%；M1规模为119.32万亿元，同比增速5.1%。库存数据上，LME库存攀升6400吨至399150吨；Comex库存缩减38吨至532037吨；SHFE铜注册仓单减少8224吨至165352吨，保税区库存微增75吨至11593吨。需求端，下游企业补库积极性提升，带动社会库存加速消化。美伊停火协议虽告破裂，但谈判大门仍存开启可能，市场对局势急剧恶化的忧虑较此前有所缓解。此外，伴随国内硫酸出口限制政策出台，全球硫酸供应短缺引发市场关注，可能波及铜等金属供给端。宏观面干扰因素边际递减，基本面驱动作用增强，铜价有望延续震荡趋强走势，不过投资者仍需警惕地缘局势缓和进程遭遇波折。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍价上涨2.54%至17730美元/吨，沪镍主力合约(131810, -1740.00, -1.30%)涨幅2.5%收报137580元/吨。库存方面，LME镍库存下降1278吨至280392吨，SHFE镍注册仓单增加427吨至61963吨。升贴水方面，LME镍0-3月升贴水维持负值区间，进口镍升贴水保持在-350元/吨水平。消息面显示，印尼能源与矿产资源部定于2026年4月13日召开修订镍矿基准价格（HPM）的专题会议，就价格调整方案进行官方说明。修正系数调整内容包括：1.6%品位镍矿修正系数（CF）由17%上调至30%，并明确镍品位每波动0.1%对应系数同向变动1%；钴（Co）与铁（Fe）修正系数均定为30%，铬（Cr）定为10%。伴生矿计价新增条款涵盖钴含量（计价门槛：≥0.05%纳入计算）、铁含量及铬含量计税标准，镍部分计税基数维持原状，钴部分按2%税率征收（针对镍矿中伴生钴）。目前官方文件尚未签署生效，预期4月15日公布。当前原料价格维持高位盘整，一级镍社会库存压力显著。印尼镍矿配额政策收紧背景下，原料辅料供应受扰，叠加基准价与税收调整，整体成本支撑持续强化，需关注供应端是否出现实质性收缩，以及一级镍库存变动能否形成正向驱动。策略上仍可考虑依托成本线把握短多机会，但需防范海外地缘风险及库存累积压力。此外，留意7月是否会有补充配额政策推出。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡走强，AO2605合约收报2640元/吨，上涨0.27%，持仓量增加4860手至17.7万手。沪铝主力合约(19740, -155.00, -0.78%)震荡上行，隔夜收报25020元/吨，涨幅1.36%，持仓增加5516手至20.9万手。铝合金主力合约AD2606同样走强，隔夜收报23890元/吨，涨幅1.19%，持仓增加313手至15517手。现货市场，SMM氧化铝价格回落至2734元/吨，铝锭现货贴水收窄至50元/吨。佛山A00铝锭报价下调至24340元/吨，对无锡A00铝锭贴水100元/吨，铝棒加工费河南临沂持稳，包头下调30元/吨，新疆南昌广东无锡上调20-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费不变，低碳铝杆下调115-120元/吨。供应端，几内亚铝土矿发运持续减量，国内氧化铝阶段性复产与进口到货形成冲击，期现价差诱发大量交割入库行为，持续压制盘面表现，氧化铝社会库存天数小幅回落，但当前仍面临价格调整与利润收缩压力。电解铝方面，受美伊停火立场反复波动影响，霍尔木兹海峡运输仍未恢复正常，中东铝厂设施损坏引发供应担忧，地缘风险存在扩散可能；国内铝水比例持续回升，铝锭社会库存累库节奏放缓。市场仍在等待库存拐点确认后的跟涨契机，海外地缘情绪提供底部支撑，国内需求疲软与高库存限制上行空间，短期内铝价尚未彻底摆脱震荡格局。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
13日工业硅震荡走强，主力合约2605收报8415元/吨，日内涨幅2.5%，持仓减少27066手至14.6万手。百川工业硅现货参考价9110元/吨，与前一交易日持平。最低交割品价格回落至8500元/吨，现货升水收窄至85元/吨。多晶硅主力合约2605午后封死涨停，收报34770元/吨，日内涨幅达9%，持仓减少1645手至33169手；百川多晶硅N型混包料及颗粒硅价格降至34000元/吨，调整后最低交割品标准34000元/吨，现货由升水转为贴水770元/吨。工业硅减产幅度有限，前期累积的社会库存与注册仓单偏高，下游需求未见显著改善，持货商出货意愿偏强但提价难度较大。霍尔木兹海峡通航受阻对出口及原料进口的影响仍在持续，成本端受硅煤与电价支撑，市场陷入上下两难境地。多晶硅方面，最新消息显示行业龙头召开闭门会议，商议不低于成本价倾销及后续控产安排，市场悲观情绪随消息释放有所缓解，但并未根本扭转。价格能否走出底部区域，仍需看到实质性修复信号。后续需重点跟踪三方面：一是行业控产执行力度是否到位，特别是4月下旬实际减产节奏，或将成为市场预期基准；二是下游组件挺价目标能否实现，以及光伏抢出口结束后内需能否接棒；三是近月合约是否会因注册仓单增加而持续承压。建议投资者短期保持谨慎，不宜盲目追高，等待政策效果与终端装机数据形成共振验证。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货主力合约2605上涨5.85%至163620元/吨。现货报价方面，电池级碳酸锂均价上调1450元/吨至157000元/吨，工业级碳酸锂均价上调1450元/吨至1535000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1300元/吨至145500元/吨。仓单库存增加750吨至26203吨。供应端，周度产量环比增加257吨至25627吨；4月碳酸锂产量预计环比增长4%至110950吨。需求端，4月三元材料产量预计环比下降4%至80970吨，其中5系与高镍系产量下滑，6系小幅增长；磷酸铁锂产量预计环比增长6%至45万吨；钴酸锂产量预计环比下降6%至8320吨；锰酸锂产量预计环比增长14%至12160吨。4月锂电池产量预计环比增长4%至219GWh，其中三元电池环比增长4%至31GWh，磷酸铁锂电池环比增长4%至179.2GWh，其他电池环比下降6%至8.9GWh。库存方面，周度社会库存环比增加1453吨至101802吨，其中下游库存减少224吨至45969吨，其他环节库存增加1170吨至37190吨，上游库存增加507吨至18643吨。近期市场焦点集中于供应端，津巴布韦方面可能出台新政策，江西项目面临许可证更换问题，同时尼日利亚、澳大利亚供应亦存隐忧，需求端保持稳定背景下，维持逢低做多思路，关注前高位置压力。
责任编辑：李铁民
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