中信建投期货：4月14日工业品市场前瞻
铜：硫酸出口管制措施落地，铜价呈现震荡走强态势
周一夜间沪铜主力合约涨幅超过1.6%，报收100820元，伦敦铜价反弹至13100美元关口。
宏观层面影响中性。美伊可能重启新一轮谈判，对市场情绪形成提振作用。
基本面呈现中性偏多格局。昨日上期所铜注册仓单下降8224吨至16.5万吨，LME铜库存增加6400吨至39.9万吨。周末SMM统计中国铜社会库存缩减近2万吨至29.9万吨，基本与去年同期持平。值得关注的是，中国自5月起将禁止除电子级硫酸外的所有硫酸出口，这对全球依赖硫酸浸出工艺的湿法炼铜产业造成冲击，特别是对非洲地区的铜生产形成制约。
综合来看，国内铜库存持续去化、远期原料供给趋紧、硫酸流通受限制约湿法生产等因素共同强化了价格韧性，叠加短期地缘政治情绪好转，推动铜价维持偏强震荡格局，但需警惕中东局势反复带来的风险。今日沪铜主力合约运行区间参考10.02万-10.2万元/吨。操作策略方面，建议短线区间交易，中长线可逢低布局多单。
重要声明
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：
印尼方面调整了HPM计价公式，我们认为新公式能更客观地反映镍矿真实价值，但公式变更前后的价差可能会间接推升冶炼成本。据测算，湿法冶炼项目所受冲击最为显著，一体化转产电镍的成本支撑线或将明显上移。此外印尼政策层面仍存在不确定性，尽管镍出口税征收方案延期，但印尼政府可能出台其他替代性措施。当前原料端中间品供应趋紧，MHP价格维持在90-92区间，为镍价提供一定支撑。矿端供给方面，印尼RKAB审批进度缓慢，官方称镍矿配额已批复约2.1亿吨，与政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍存差距。且自2026年二季度起企业将启用新配额，矿端趋紧预期可能强化。同时印尼雨季临近，或对当地冶炼厂生产造成影响。
沪镍2605合约运行区间参考13万-14.5万元/吨。不锈钢SS2605合约运行区间参考1.4万-1.55万元/吨。操作建议维持多单持有策略。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：
印尼方面调整了HPM计价公式，我们认为新公式能更客观地反映镍矿真实价值，但公式变更前后的价差可能会间接推升冶炼成本。据测算，湿法冶炼项目所受冲击最为显著，一体化转产电镍的成本支撑线或将明显上移。此外印尼政策层面仍存在不确定性，尽管镍出口税征收方案延期，但印尼政府可能出台其他替代性措施。当前原料端中间品供应趋紧，MHP价格维持在90-92区间，为镍价提供一定支撑。矿端供给方面，印尼RKAB审批进度缓慢，官方称镍矿配额已批复约2.1亿吨，与政府设定的2.6-2.7亿吨目标仍存差距。且自2026年二季度起企业将启用新配额，矿端趋紧预期可能强化。同时印尼雨季临近，或对当地冶炼厂生产造成影响。
沪镍2605合约运行区间参考13万-14.5万元/吨。不锈钢SS2605合约运行区间参考1.4万-1.55万元/吨。操作建议维持多单持有策略。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
铝：本周现货报价延续小幅下行，期货盘面止跌回稳，基差持续走弱，贸易商出货积极性较高，下游企业持观望态度，采购议价意愿强烈。当前南方检修产能陆续恢复，氧化铝运行产能升至9405万吨。随着南方新增产能逐步投放，供给端压力将持续显现。05合约价格已显著低于多数企业的完全成本与现金流成本水平，但仓单过期逻辑对近月合约仍构成压制。几内亚矿业和地质部高级官员透露，该国拟推出"几内亚铝土矿指数"（GBX），深度介入国际铝土矿定价体系。未来进口矿成本抬升已成大概率事件，09合约适合采用成本逻辑并博弈政策预期，盈亏比相对合理。
氧化铝09合约运行区间2700-3000元/吨，建议逢低建立多头仓位。
美伊双方后续可能继续展开谈判，市场情绪有所修复。从基本面看，内外市场存在明显分化，中东地区减产量级较大且复产周期较长，海外现货紧张导致高升水格局将延续，LME现货升水维持高位，伦铝价格突破前期高点。同时海外能源短缺也造成印度铝加工产能利用率下降，后续需关注国内铝材出口能否实现放量。本周一国内电解铝社会库存继续小幅累积，但累库速度放缓，铝棒库存则出现小幅去化，库存压力略有缓解，短期基本面边际改善。
沪铝05合约运行区间2.5万-2.6万元/吨，建议多头仓位继续持有。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：隔夜沪锌呈现偏强震荡走势。宏观层面，美伊双方仍存达成协议意愿，市场风险偏好有所回升，美股走强带动有色板块上行。基本面方面，4月初国内加工费整体下调，进口加工费持续处于低位，矿端供应维持紧张格局。据百川盈孚及钢联数据，在冶炼利润修复背景下，4月份冶炼厂产量环比仍有增长。需求端来看，下游采购意愿逐步减弱，昨日现货贴水幅度变化不大。总体而言，偏低的加工费仍对价格构成支撑，但随着宏观消息反复扰动，锌价以高位震荡为主。操作策略上，建议对沪锌进行区间操作，主力合约运行区间参考2.3万-2.4万元/吨。
铅：隔夜沪铅维持偏强震荡格局。从基本面分析，供应端来看，原生铅方面，冶炼厂采购量阶段性回落，铅精矿供需格局略有改善，国产加工费企稳；据百川盈孚调研，湖南、河南等地区以复产为主，原生铅现货供应保持宽松。再生铅方面，废电瓶价格保持稳定，回收商出货意愿不足，市场现货流通量有限；铅价低位反弹后冶炼厂利润依然不佳，维持低开工率运行。消费端方面，旺季接近尾声，下游蓄电池企业订单环比走弱，整体需求表现疲软。综合来看，供需维持双弱格局，在宏观因素引导下，预计铅价以低位震荡为主。操作上建议区间交易，主力合约运行区间参考1.6万-1.7万元/吨。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：隔夜铝合金价格偏强震荡。宏观层面，美伊双方仍存达成协议意愿，市场风险偏好有所回升，美股走强带动有色板块上行。基本面来看，原料端方面，持货商出货积极性提升，废铝价格有所回落，但多地税负成本依然偏高；供需端方面，据富宝资讯统计，冶炼利润持续收缩，压铸企业订单表现也趋于疲软。价差方面，铝合金与铝锭盘面主力价差收窄至-1200左右。综合来看，现货端支撑力度减弱，不过铝价整体表现稳健，预计铝合金将跟随维持高位震荡格局。操作上建议以回调做多为主，主力合约运行区间参考2.35万-2.45万元/吨。
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王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：昨日贵金属价格呈现先跌后涨走势，主要受到特朗普宣称对伊朗港口实施"封锁令"所传递的加速重启谈判与尽快结束冲突信号的影响。特朗普昨日表示将对伊朗港口实施封锁，任何接近封锁区域的船只都将遭美方打击，伊朗方面则强硬回应称可能封锁曼德海峡作为反制，但各国对海峡封锁的担忧加剧并加强调停力度，推动美伊双方走向和谈，预计16日可能重启谈判，市场基于这一预期推动贵金属隔夜上涨。总体而言，贵金属短期价格受美伊冲突进程边际变化影响显著，呈现宽幅波动特征，但滞胀风险对中长期价格支撑依然坚实。
操作策略上，可把握回调机会逢低做多。沪金2606合约运行区间参考1010-1090元/克，沪银2606合约运行区间参考1.8万-2.05万元/千克，广铂2606合约运行区间参考505-555元/克，广钯2606合约运行区间参考375-405元/克。
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责任编辑：李铁民
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