港股IPO热潮下保荐人缺口凸显，超560家企业候审上市

界面新闻记者 | 江怡曼

近来，香港新股市场热度不减，然而作为关键环节的保荐人却面临人才储备不足的挑战。

刚刚过去的第一季度，即使全球地缘局势充满变数，香港IPO市场依然迎来强势开局，表现超出多数人预期。港股IPO募资总额达到1099.27亿港元，较上年同期大幅增长488.81%，共有40家企业成功在港交所挂牌，同比增加了25家。港交所不仅在全球新股融资榜上位居第一，其募资规模甚至超过了2025年上半年的1090.54亿港元。

根据德勤中国资本市场服务部的数据，今年首季，科技、媒体和通信（TMT）行业与制造业成为港股IPO市场的主导力量，其中TMT类新股数量占比达50%，募资金额占比为54.2%。而去年同期的引领者则是消费类股票，在新股数量和融资额方面均占优势。此外，在40只新股中，有15只属于“A+H”双重上市，其融资额合计超过总融资额的60%。

德勤的报告指出，目前排队等待上市（指已递交申请且仍在有效期内）的企业数量已超过560家。

普华永道中国资本市场及会计专业技术部主管合伙人黄金钱对界面新闻表示：“香港新股市场持续显示出强劲的增长动力。市场流动性充足，投资者信心明显增强，带动整体交易活跃度稳步上升。随着越来越多企业步入上市准备及审核流程，预计今年后续的新股发行数量和集资规模将继续保持增长。”

他提到，当前中东地区的局势给资本市场带来了不确定性，普遍改变了投资者对通胀前景的看法，并对近期资本市场表现产生影响。不过，考虑到香港IPO活动的高峰期通常集中在每年第四季度，加之中国企业的融资需求依然旺盛，投资者对优质中国企业的关注度不减；如果中东局势能够逐步趋于稳定，香港新股市场有望保持良好势头，全年集资额有望达到3200亿至3500亿港元的预期目标。

在企业争相涌入的同时，一个严峻的现实逐渐清晰——合格的IPO保荐人正面临严重匮乏。

4月13日，香港证监会中介机构部执行董事叶志衡在格林威治论坛上指出，港股市场正面临前所未有的情况： IPO市场确实明显复苏，但形势并非可以盲目乐观，核心问题在于“市场的承接能力”。

根据香港证监会持牌人及注册机构记录册的数据，截至目前，香港持有第6类（就机构融资提供意见）牌照的个人总数为38832名，但其中处于“活跃”状态的仅有8219名，占整体持牌人数的21.17%，这意味着超过七成的牌照持有者处于“休眠”状态。

此外，2026年2月新增的第6类持牌人仅48人，较2025年下半年月均235人出现断崖式下跌，降幅超过七成；而同期被撤销第6类牌照的个人及机构共计91名，实际净减少43名持牌人，新增速度远跟不上流失速度。

面对市场火热与人才短缺的双重压力，部分保荐机构出现了工作超负荷、文件质量下降等问题。香港证监会与港交所在2025年12月曾联名致函保荐人，提醒注意上市申请文件质量下滑的风险。2026年1月30日，香港证监会发布通函，表示高度关注2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的准备工作存在严重缺陷，保荐人可能存在不当行为，以及其资源管理出现重大失误。

截至2025年12月31日，已有16宗上市申请的审核流程被暂停。香港证监会行政总裁梁凤仪强调，保荐人在上市过程中的“把关”作用，对于维持香港资本市场质量及投资者对新股上市的信心至关重要，但部分保荐人在追求交易数量时，可能削弱了这一关键角色。

据财联社报道，综合多方信息，香港证监会正在加强对IPO保荐人的审查，但符合资质的保荐人供应不足，行业正努力寻求解决方案，包括尝试争取微调新规中对“活跃”新股的定义，以及适当放宽主要人员的资格认定条件。

该媒体报道称，记者从业内人士处了解到，目前项目多人手少，加之监管审批严格，具备相关经验的签字人数量不足，行业正呼吁放宽人员安排要求，例如将“活跃”新股的计算期限从2个月缩短至1个月。据悉，监管机构目前尚未明确拒绝放宽条件，仍在研究考虑之中。

根据香港监管规定，此处“活跃”是指提交上市申请（A1）前两个月内、已提交申请并处于监管问询阶段，以及申请失效但预计两个月内重新提交的IPO项目。