瑞银调低新秀丽目标价至22.7港元 估值回落超预期

瑞银发布报告，把新秀丽(15.02, 0.16, 1.08%)（01910）目标价从23.3港元下调至22.7港元，维持“买入”评级，觉得估值具备吸引力，预计2026年股息率大概5%，公司若能在美国双重上市，将为估值重估提供契机。

新秀丽股价今年至今大约跌了25%，主要受油价上涨拖累毛利率、地缘政治干扰旅游需求、航班供给减少票价上涨、首季营收指引不及预期、双重上市可能延期，以及主席Tim

Parker退休等人事变动影响。该行觉得，近期的估值下调幅度超过了基本面情况。

瑞银预计，下月13日公布的首季业绩将大致符合指引，按固定汇率计净销售额同比持平，预测亚洲销售年增1%，欧洲大致持平，北美料录低单位数跌幅。受汇率利好推动，报告基准净销售额料同比增2.6%。毛利率料同比温和收缩30个基点至59.1%，广告支出占净销售额6%，低于全年目标6.5%。

该行下调集团2026至2028年盈利预测2%，因略微调低了毛利率预期；预计全年报告基准销售额增长约3%，下半年增长将重新加速；经调整EBITDA利润率维持16.3%不变，明后两年则为16.3%至16.4%。

责任编辑：史丽君

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