印尼镍矿定价新政执行，全球镍市或迎供应缺口？

来源：华泰期货

作者： 新能源及有色组

昨日沪镍(131810, -1740.00, -1.30%)价格显著攀升，主力合约2605开盘报137780元/吨，盘初维持高位整理，尾盘时段进一步上扬，最终收报139480元/吨，录得3.91%的涨幅。持仓量为13.41万手，较前一交易日减少5.16%，成交量为33.67万手，较前一交易日增加14.8%。

昨日沪镍走强主要受政策消息驱动。印尼能源与矿产资源部宣布自4月15日起执行修订后的镍矿基准价（HPM）计算方式，将1.6%品位镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，并加强了伴生元素价值的核算，此举显著推高了镍矿开采成本。据SMM测算，新HPM价格将远高于当前国内矿价。此外，市场对印尼2026年镍矿RKAB配额可能缩减的预期持续升温，叠加硫磺供应紧张导致湿法冶炼成本上升，促使投资者对全球镍供应格局可能从过剩转向短缺的预期增强。同时，美元走弱、人民币汇率升破6.82关口等宏观因素也提供了利好支撑，共同推动了沪镍当日的强劲上涨。

短期来看，沪镍预计将保持震荡偏强走势，印尼政策变动将成为主导价格的关键因素。新版HPM公式若得到严格执行，将进一步夯实成本支撑。而RKAB配额缩减若最终落地，可能导致2026年全球原生镍市场出现约6.5万吨的供应缺口，从而为镍价提供中期上涨动力。但需注意，当前高企的库存水平仍可能对价格形成压制。

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责任编辑：朱赫楠

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