华泰期货：韩华宣布不可抗力因素，PX与PTA期价联袂走高

相关品种：对二甲苯、PTA

4月15日，PX与PTA主力期货合约分别录得3.99%与3.53%的涨幅。当日升势仍源于霍尔木兹海峡封锁背景下对二甲苯供应将进一步收紧的预期，同时北半球汽油消费旺季临近，原油调油需求预期开始在市场发酵。

4月13日，韩国韩华方面发出不可抗力告知函，函件指出"鉴于原料供给中断状况延续，生产线已持续降负荷运行，现有储备库存已全部耗尽。因此预计自2026年5月起，公司对二甲苯输出能力将大幅下降。"此消息进一步加剧了市场对二甲苯供给进一步收缩的担忧。

与此同时，国内对二甲苯二季度检修安排依然集中，受原料短缺影响部分检修计划可能提前启动。对二甲苯自3月已步入去库存阶段，当前预计去库态势将延续至7月前后。此外，在现有基础上供应继续下滑的忧虑依然存在，国内外装置负荷均存进一步下降空间，去库幅度可能进一步放大。进入5月后，对二甲苯库存将降至相对偏低水平，在霍尔木兹海峡恢复通航前，对二甲苯供给问题将持续困扰市场。调油消息同样加重了市场对供应进一步紧张的忧虑。

精对苯二甲酸方面，目前期货仓单与社会库存仍处相对高位，但4月检修计划正在落实推进中，随着对二甲苯缓冲库存的消耗，精对苯二甲酸装置的原料端影响逐步显现，4月精对苯二甲酸供给预计也将进一步收缩，可能从累库转为去库，基本面显著改善，短期内游刚需保持稳定。

美伊双方即将启动第二轮磋商，但不确定因素仍然较多，需持续关注各方实际撤军行动以及霍尔木兹海峡航运恢复进展。短期来看供给恢复仍需时日，在霍尔木兹海峡通行问题未获根本解决前，可考虑逢低布局多单，但市场消息与情绪波动频繁，需注意合理控制持仓风险。

风险警示：宏观政策扰动；原油价格剧烈波动；伊朗局势超预期变化