战事未平，美股却已率先交易和平

油价震荡依旧掌控着宏观资产的定价逻辑，不过资产间的传导机制正呈现出差异化的趋势

文|《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿

编辑 |苏琦

美股在4月16日周四收涨，纳斯达克指数与标普500指数双双刷新历史纪录。短短三周内，市场完成了从“战争焦虑”到“历史高位”的戏剧性反转。纳指已连续12个交易日上扬，创下自2017年7月以来的最长连涨纪录。标普500指数自2026年4月初开启的连涨势头，也刷新了该指数自2013年7月以来最佳的开月表现。进入本世纪以来，标普500在11个交易日内录得超过10%涨幅的情景仅发生15次，平均约每两年出现一次。

美国总统特朗普透露黎以双方同意停火10天。与此同时，对人工智能（AI）交易的乐观预期以及部分企业优异的财报数据为股指提供了支撑。业内观点认为，美股在未经历剧烈暴跌的情况下直接拉升，这种历史性的反弹刷新了市场认知。

多位华尔街分析师向《财经》表示，战事对经济的冲击程度，将取决于冲突的持续时间和范围。即便敌对行动终止，能源生产与运输恢复所需的时间同样关键。尽管如此，股市释放出一个明确信号：市场并不打算深究中东冲突遗留的风险，而是选择提前博弈“战争即将收尾”的预期。高盛首席美国股票策略师本·斯奈德预测，标普500指数有望在2026年底攀升至7600点。

16日美股收盘，标普指数上涨0.3%，再创收盘新高；纳指微涨0.36%。德意志银行分析师吉姆·里德指出，本轮反弹的速率甚至略快于去年所谓“对等关税”后的反弹节奏，当时标普500在同等时间窗口内的涨幅约为10.1%。

数据显示，标普500指数自3月底一度跌幅超9%后，于4月15日首次收复7000点整数关口，并同步创下新高。这一轮反弹的独特之处在于：市场未经历传统意义上的“崩盘式清洗”，便直接完成了V型反转。纳斯达克指数在3月30日跌入“超卖”区域后，于4月15日进入“超买”区域，其间仅用了11个连续上涨交易日——这是自20世纪80年代有记录以来的最快逆转。自3月30日以来，纳指累计涨幅已超过15%。

美东时间4月16日，特朗普称美伊第二轮直接谈判即将启动。当天在白宫接受采访时，他表示美伊下一次会谈可能在本周末进行。特朗普称不排除延长伊朗停火期的可能性，但强调目前正取得巨大进展。他补充道：“我们已经非常接近达成协议。”特朗普表示，如有必要，他不排除延长与伊朗达成的两周停火协议。若美国与伊朗接近达成和平协议，他将考虑延长停火。若协议在巴基斯坦首都伊斯兰堡签署，他本人可能前往巴基斯坦。

当前全球能源市场正面临最严峻的挑战之一：霍尔木兹海峡面临封锁风险。以巴基斯坦为首的外交斡旋以及美国对伊朗港口的封锁，被视为短期应急手段。战事期间，经此海峡的油轮流量大幅锐减，引发了史上规模最大的石油供应中断事件。冲突爆发前，全球约20%的石油供应需经此航道运输。专家指出，当前局势或许能催生长期的解决方案。

油价震荡依旧掌控着宏观资产的定价逻辑，不过资产间的传导机制正呈现出差异化的趋势。美伊冲突爆发以来，股市对油价的敏感度在降低并呈现出正向“脱钩”迹象，而债券几乎与油价保持同步，这种变化正在重塑股债的相对表现。与股市的强势形成对比，美国国债收益率仅收复了冲突爆发以来部分涨幅。16日，10年期美债收益率上升3个基点至4.31%。美元指数上涨0.2%。比特币在探底73000美元后反弹，75000美元处遇阻，微涨0.8%；以太坊几乎持平。现货黄金价格亦持平，徘徊在4800美元附近。

据追风交易台，德银近期报告指出，尽管股债两端未来仍将对油价保持高度敏感，但在现阶段，投资者对增长、盈利及财政支出预期的权重变化，使得股票更容易“挣脱束缚”，而债券仍受通胀与供给压力的牵引。

特朗普表示，若美伊达成协议，将为美国带来“免费的石油和霍尔木兹海峡（通行）权”。谈及经济和油价问题时，他指出目前的油价仍低于其预期。特朗普称美国已获得一份“极具分量”的声明，以确保伊朗不拥有核武器，该承诺有效期将超过20年。不过，特朗普未透露该“声明”的详细内容。

霍尔木兹海峡不仅是地缘政治上的狭窄水道，更是全球能源定价机制的关键枢纽。冲突导致海峡几近瘫痪。美国于4月13日开始封锁伊朗港口。美军中央司令部称，封锁进入第四天时，海军已迫使14艘船只返航。与此同时，伊朗威胁关闭波斯湾、阿曼湾及红海航道作为报复。在此背景下，风险资产依旧持续攀升。

在二十国集团财长和央行行长会议后的新闻发布会上，有官员直言，中东冲突的症结不仅在于战场，更在于霍尔木兹海峡这一全球能源体系的咽喉。自冲突爆发以来，伊朗对海峡的封锁，实际上将军事对抗转化为了一种更具杠杆效应的经济施压。据《劳氏日报》报道，伊朗事实上已开始对经由霍尔木兹海峡的船只收取某种形式的“海上通行费”。霍尔木兹海峡正从单纯的能源运输通道，演变为一个重新分配战争成本、贸易成本与地缘权力的收费闸口。

然而，当前主导市场的并非供给扰动、航运瓶颈或油价传导等基本面细节，而是价格本身营造出的乐观预期。市场正在交易的是特朗普厌倦伊朗战事、希望尽快抽身的剧本；接下来的重点更多在于停火条款、谈判节奏，以及如何搭建一个让各方都能宣称“没有输”的政治舞台。

彭博宏观策略师塞巴斯蒂安·博伊德提醒，股市创新高并不意味着风险水平已回归年初，他认为：投资者似乎低估了当前世界的风险溢价应有多高。