战火下的逆行者逆市加仓信用债斩获回报

伴随市场对长期停战的期待回升，那些在伊朗战争期间布局高收益率公司债的信贷投资者，其策略正逐渐显现价值。

在伊朗与美国导弹交火之时购入债券，始终属于冒险之举。这要求投资者坚信，在国家举债成本攀升带动整体收益率上扬的背景下，这种收益增幅足以抵御长期能源冲击与通胀风险。

眼下，这种捕捉高收益的操作正为大西洋两岸的基金经理创造收益。以欧元计价的投资级债券指数（反映市场整体表现的风向标）正朝着一年多来最强单月表现迈进，欧元区高收益债涨幅亦创下2023年以来新高。美国市场同样呈现触底反弹态势。

法巴(56.08, 0.00, 0.00%)资产管理欧元高收益信贷基金的基金经理Olivier Monnoyeur指出，"3月份市场经历了显著的估值调整。这是重要转折——当前的投资时点更趋有利。"

债券收益率走高为投资者带来更丰厚的回报潜力：不仅提供更高的票息收益，当收益率从高位回落时还存在资本增值空间。对于预期冲突对市场整体冲击有限的投资者而言，近期的调整反而开启了建仓良机。

贝莱德(1024.95, -23.65, -2.26%)等大型资管机构对欧洲企业基本面保持信心，前提是市场波动属于短期现象。

该公司欧中非地区固定收益业务负责人James Turner称，"更高的收益率为收益型投资者构筑了安全垫，历史经验显示，市场往往能够消化短暂冲击，而不会引发系统性评级调降或违约潮。"

上月，彭博欧元投资级公司债指数收益率较2月末（战事爆发前）曾攀升70个基点，最高触及3.8%上方；当前回落至3.5%。

此轮变动主要由国债收益率上行驱动，市场在战争引发的震荡中修正了利率预期。德债收益率上月攀至2011年来高位，现仍维持在该水位附近。同时，交易员押注欧洲央行年内将两度加息，每次25个基点，首次行动或于6月落地。

相对来看，信用利差仍明显低于近年历史均值，自冲突爆发以来仅走阔16个基点。而在2025年4月，受特朗普"解放日"市场波动影响，利差曾飙升至128个基点。

Allspring Global Investments的基金经理Alex Temple认为，"吸引投资者回流的核心因素仍是更高的收益率，这也是制约利差显著走阔的关键所在。"

除收益型投资者的配置需求外，2025年持续涌入信贷基金的资金也为利差提供支撑。这使得风险溢价缓慢压缩，而本月资金流出态势的扭转，也意味着基金经理迄今未遭遇强制抛售。

巴克莱基于EPFR数据指出，在截至4月15日当周，欧洲多数信贷基金类别迎来3月后首度净流入。其中，短久期投资级债基吸金能力最强，而泛欧高收益债基则创下开战以来最大单周净申购。

责任编辑：刘明亮

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