证监会拟出台新规严惩违规减持 细化处罚标准

严厉打击各类违规减持 证监会拟细化处罚规则

◎记者 梁银妍

中国证监会于4月17日发布新起草的《违规转让证券案件行政处罚实施规则》（以下简称“规则”），面向社会公开征集意见。该规则对“违规转让证券”的认定标准进行了规范，并针对不同类型的违规转让行为，设置了差异化的裁量阶次与指标，旨在实现处罚与过错程度相匹配。

证监会指出，违规转让证券的行为表现多样，为达成“过罚相当”的目标，有必要对不同违规类型进行细分，差异化设置处罚幅度，以实现精准执法。规则的制定并未新增违规类型，也未改变处罚的总体范围，而是在现行法律框架内，对具体的违规转让证券行为作出更为细致的规定，从而强化对各类违规减持行为的打击力度。

规则明确了“违规转让证券”的认定标准，将其细分为三大类别，共计四个小类：

第一大类是“绝对不能减”或“无权减持”。即指在禁止转让的期限内进行证券转让。考虑到实践中一级与二级市场存在显著的价差，此类行为进一步区分为两小类，即“在限制期内转让原始股”和“其他在期限方面违反限制性规定的转让证券行为”。

第二大类是“相对不能减”或“有权但违规减持”。即指虽然已过禁止转让期，但在卖出数量、信息披露等方面违反了限制性规定进行减持，具体包括超比例减持、违反预披露要求减持以及其他形式的违规减持。

第三大类是“未按规定暂停交易”。自2015年以来，行为人违反《证券法》规定，未按规定暂停交易的，在执法实践中通常依据《证券法》关于“在限制转让期内转让证券”的规定进行处理。但此类行为与通常所说的“违规减持”存在一定区别，主要在于，“未按规定暂停交易”的本质是违反了二级市场的“慢走规则”，通常不具备明显的利用优势地位“倾销”股票的特征。现有的股东减持管理办法、董事及高管持股变动规则等监管文件并未涵盖此类情形。基于以上考量，规则对其单独作出规定，并设置了对应的独立裁量阶次。

针对上述四个小类，规则差异化设置了不同的裁量阶次指标，力求过罚相当，具体安排如下：

对危害性最大的“在限制期内转让原始股”行为，按照转让金额的“0—30%—50%—100%”比例，划分出三个裁量阶次。

对“其他在期限方面违反限制性规定的转让证券行为”，按照转让金额的“0—20%—30%—100%”比例，划分出三个裁量阶次。

对“在卖出数量、信息披露等方面违反限制性规定的转让证券行为”，按照转让金额的“0—10%—20%—100%”比例，划分出三个裁量阶次。

对“未按规定暂停交易”的行为，若在买卖证券等值以下范围内，原则上适用“倍数罚”的，按照违法所得的“0—3倍—5倍—10倍”划分三个裁量阶次；若违法所得不足100万元而适用“定额罚”的，则按照“100万元—300万元—500万元—1000万元”的额度划分三个裁量阶次。

规则还对量罚调整情节进行了列举式规定，并对并罚与从一重处的情形、调整适用的情形以及市场禁入措施等作出了提示性说明：

违规转让比例低于上市公司总股本2%，或违规转让金额低于4000万元的，属于从轻处罚阶次；违规转让比例达到上市公司总股本5%以上，且违规转让金额达到5亿元以上的，属于从重处罚阶次；处于两者之间的，属于一般处罚阶次，处以违规转让金额10%以上20%以下的罚款。

此外，规则明确了五类从轻处罚情节和六类从重处罚情节，以确保量罚精准、透明，实现过罚相当，避免出现处罚畸轻畸重、同类案件不同罚等现象。