6家A股公司齐摘帽，撤销退市风险警示

【导读】*ST宝实(6.880, 0.30, 4.56%)、*ST双成(8.500, 0.14, 1.67%)等6家公司申请撤销退市风险警示

中国基金报记者 夏天

4月17日晚间，*ST宝实（000595）、*ST辉丰(2.020, 0.05, 2.54%)（002496）、*ST双成（002693）、*ST四环(3.030, -0.10, -3.19%)（维权）（000518）、*ST返利(6.240, -0.09, -1.42%)（600228）、*ST天择(22.200, 0.10, 0.45%)（603721）6家公司披露2025年年报，并同步公告向交易所提交撤销退市风险警示（*ST）申请。

这一连串密集操作，不仅彰显了这6家公司经营状况好转的决心，也反映出在A股新退市规则下，陷入困境的“保壳”策略正从单纯依靠利润扭亏，转向通过营收达标、重塑主业、资产重组等多元化方式突围。

2025年，上述6家公司在2024年报中因“经审计的利润总额、净利润、扣非后净利润三者均为负值，且扣除后的营业收入不足3亿元”，触发了财务类退市风险警示，并在2025年年报披露后披上*ST面纱。

经过一年的调整，这6家公司的经营状况均有好转，其中2家实现了利润达标，4家实现了营收达标，从而具备了申请“摘星”（撤销退市风险警示）的资格。

具体来看，*ST双成和*ST天择两家公司成功实现利润达标。*ST双成2025年营收达2.77亿元，同比大增58.87%；其利润总额、净利润及扣非净利润分别录得815.57万元、1904.32万元和1522.77万元。业绩提升主要得益于核心产品注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获得美国FDA批准并实现海外销售。

作为国有传媒企业，*ST天择通过收购长沙体产、聚焦IP运营及“文化+”业务，主业“造血”功能大幅修复，实现营收3.42亿元，利润总额、净利润及扣非净利润分别达到2631.40万元、2650.91万元和1119.99万元。

相比之下，*ST宝实、*ST辉丰、*ST四环、*ST返利四家公司虽然营收达标（扣除后营收不低于3亿元），但利润指标依旧为负，是典型的“营收达标”案例。

以*ST宝实为例，该公司2025年营收6.5亿元，归母净利润8332.09万元（实现扭亏），但扣非净利润仍为-6983.36万元，盈利主要依赖于资产处置和新能源资产并表，主业尚未完全摆脱亏损泥潭。

值得注意的是，这6家公司的审计报告均为标准无保留意见，且未发现资金占用、违规担保等重大违规行为，为“摘星”申请扫清了合规障碍。

虽然6家公司的财务指标均已达标，但从盈利驱动、业务结构和可持续性分析，其“保壳”路径各不相同，可清晰划分为资产重组驱动、主业内生修复和营收扩围三类。

*ST宝实属于典型的资产重组驱动型公司。2025年，公司完成重大资产置换，剥离传统轴承业务，注入新能源发电资产，主营业务转型为风电、光伏及储能运营。当年净利润主要源于资产处置收益和新能源业务并表利润，尽管扣非净利仍为负，但新业务毛利率高、现金流稳定，为后续持续盈利奠定基础，属于“一次性重组收益托底+新主业长期支撑”的模式。

*ST双成与*ST天择则依靠主业调整实现了真正的扭亏为盈。*ST双成深耕医药制造主业，优化产品结构，大力拓展海外市场，高毛利多肽类制剂收入占比提高，配合内部降本增效，实现了归母净利润和扣非净利润双转正，盈利质量较高。*ST天择聚焦传媒体育领域，收缩低效板块，强化节目制作和版权运营，营收与毛利同步提升，经营性现金流明显好转，这主要得益于主业经营的改善。

*ST辉丰、*ST返利、*ST四环则更多依赖营收扩张，尚未彻底扭转亏损。*ST辉丰在收缩传统农药业务的同时布局生物农业，虽勉强达标，但行业周期和资产减值压力犹在；*ST返利靠海外导购业务扩张实现营收翻倍，但竞争激烈、营销费用高，短期难盈利；*ST四环通过拓展非医药业务补充营收，核心制药板块依旧低迷，后续经营压力较大。

6家*ST公司集中申请撤销退市风险警示，是2025年A股化解退市风险的一个缩影，也体现了注册制常态化下，“保壳”策略更加规范、路径更清晰。但从财务数据看，指标达标不代表经营好转，部分公司仍靠非经常性收益、营收冲线，主业竞争力未根本提升。

值得注意的是，截至目前，这6家公司的摘帽申请均处于交易所审核阶段，最终结果尚存不确定性。

校对：乔伊

制作：小茉

审核：陈墨