首席分析师转身变董秘，五年投资斩获27亿回报

信息来源：金石杂谈

4月19日讯，新股创富效应引发广泛关注，大普微(231.500, -13.05, -5.34%)近日登陆创业板，成为采用第三套上市标准的首家未盈利企业。上市首日股价飙升430.71%，次日呈现高开低走态势，由涨近9%转为收跌5%，当前总市值达1010亿。伴随大普微成功挂牌，一则首席研究员转型并实现财富跃升的案例引发热议。

大普微由国泰海通(16.980, -0.15, -0.88%)独家保荐，作为国内企业级SSD领域的领军企业，开创A股未盈利硬核科技企业在创业板上市的先河。国泰海通通过直接及间接方式持有公司0.963%股份，以当前市值计算价值9.74亿元。同时，国泰君安还获配131万股，单此一项投资即获利2.4亿元。

当前，受高技术门槛影响，全球企业级SSD市场形成寡头垄断态势，主要份额被三星、SK海力士、西部数据、美光、铠侠等国际巨头占据，本土存储芯片厂商市占率正快速提升。与此同时，佰维存储(270.670, -16.13, -5.62%)、江波龙(370.520, -1.54, -0.41%)等国产消费级SSD及主控芯片企业也纷纷试水企业级市场，行业竞争愈发白热化。

尽管大普微在A股具有硬科技属性和稀缺性，但仍面临诸多挑战。其一，持续亏损：2022年至2025年上半年，公司营收分别为5.57亿、5.19亿、9.62亿和7.48亿，同期净亏损达5.34亿、6.17亿、1.91亿和3.54亿。

其二，盈利水平薄弱且波动剧烈。报告期内主营业务毛利率分别为0.46%、-26.36%、27.26%和0.75%，呈现大幅震荡，整体处于低位。

其三，存货减值风险突出。各报告期末存货账面价值为3.18亿、2.34亿、10.62亿和9.84亿，对应跌价准备达0.95亿、1.41亿、1.54亿和2.27亿，2025年上半年减值计提比例高达23%，显著拖累资产质量与盈利表现。

其四，现金流承压明显。报告期内经营现金流净额分别为-3.2亿、-5.3亿、-5.6亿和-4.6亿。为维持运营，公司高度依赖外部融资，2022年至2024年及2025年上半年短期借款分别为1.6亿、0.5亿、1.94亿和5.58亿，借款规模持续攀升凸显资金链紧张。

然而，凭借企业级存储的技术壁垒、供给稀缺性及A股独特标的属性，叠加存储芯片涨价周期，大普微上市首日股价飙升超400%，由此掀起一轮财富创造效应。

目前，公司实际控制人杨亚飞持股16.71%，国资股东持股8.52%，八大员工持股平台合计持股11.03%，具体参与人数未披露。若按413名员工全员持股测算，人均持股市值可达2300万，但这仅为理论估算。

在众多股东中，副总经理兼董事会秘书朱劲松尤为引人注目。作为卖方首席分析师转型的典范，他在此次上市中实现财富暴增。据金石杂谈统计，朱劲松通过大普海德、大普友聚等四个持股平台合计持有公司2.7%股权（1.73%+0.235%+0.554%+0.18%），对应市值达27.27亿元。

招股书显示，朱劲松生于1982年，硕士学历。职业生涯早期于2003-2006年在中国电信(5.870, 0.02, 0.34%)安徽分公司任工程师，2007-2010年转任中创信测产品总监。2010年进入金融领域，先后在中国银河(12.920, -0.06, -0.46%)证券担任通信首席分析师，2015-2021年在海通证券任通信与电子首席。在海通证券遭遇业绩危机合并前果断离职，加盟大普微现任董事、副总经理兼董秘。

他不仅完成职业赛道切换，更以小额投入撬动巨额回报，演绎现代版"股神"传奇。朱劲松在四家持股实体中累计出资仅120万元，如今价值已飙升至27.27亿元，五年时间回报率超过2270倍。

此外，他还通过战略配售方式斥资1250万元参与认购，在大普微资管计划中占比10.4167%，持有27.13万股，当前市值6280万元，单此项投资浮盈超5000万元。

不过，与朱劲松的精准布局相比，部分公募基金表现稍显迟钝。尽管本次网上发行认购倍数达9321倍，网下配售倍数也高达4660倍，中签率低至0.021%，仍有公募机构选择弃购。

该机构为格林基金，旗下格林宏观回报混合型基金放弃申购1400万股，相当于0.02%配售比例，错失2800股，少赚约50万元。该基金经理郑中华现任格林基金总经理助理兼权益投资总监，尽管错失新股收益，但其管理产品近一年回报率仍达52%，整体业绩表现不俗。

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