券商并购浪潮再起 行业格局重塑提速

在政策引导下，证券行业整合进程再度加快。2026年伊始，已有多家券商启动合并程序。

4月19日，东方证券(9.340, 0.06, 0.65%)发布停牌公告，披露正筹划通过发行股份及支付现金收购上海证券全部股权。这起上海本土券商整合案例，成为行业并购提速的最新标志。

就在一个月前，东吴证券(8.280, -0.03, -0.36%)公告拟通过发行股份及支付现金收购东海证券83.77%股权，开启了省级金融资源整合新篇章。

行业观察人士指出，近年来新"国九条"等政策持续释放红利，支持头部机构通过并购重组等方式增强核心竞争力，在此背景下，证券业并购重组活跃度明显提升。

上海国资券商联动深化：合并后总资产规模有望突破6000亿元，跻身行业前十

根据东方证券公告，公司拟通过发行A股股份及支付现金收购上海证券100%股权。公司股票自2026年4月20日起停牌，预计不超过10个交易日。

回顾两家券商发展轨迹，东方证券作为上海本土重要综合券商，成立于1998年，2015年和2016年先后登陆A股和H股，第一大股东申能集团持股26.63%。公司在全国布局170家分支机构，全资控股东证资管、东证期货、东证资本、东证创新、东方香港等子公司，并作为第一大股东参股汇添富基金。截至2025年末，东方证券总资产4868.8亿元，净资产826.9亿元；2025年营收153.6亿元，归母净利润56.3亿元。

上海证券成立于2001年，境内分支机构80余家，主要分布在上海、浙江、江苏、广东、北京等区域。2025年末总资产957.7亿元，净资产198.1亿元；2025年营收34.3亿元，归母净利润13.2亿元。

业内人士预计，此次重组将产生良好业务协同，推动东方证券综合竞争力与行业地位持续提升。合并后总资产有望突破6000亿元，进入行业前十，净资产超1000亿元，分支机构增至约250家。此外，引入百联集团、上海国际集团等战略股东，有助于夯实资本实力、产融协同与治理效能，为迈向一流现代投资(4.090, -0.02, -0.49%)银行奠定基础。

东方证券表示，本次重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设，是优化上海金融国资布局、深化金融国资国企改革、加快建设一流现代投资银行的重要举措。

并购整合成效正在显现：国泰海通(16.980, -0.15, -0.88%)总资产跃居行业第一

2026年4月，国泰海通合并满一周年。作为新"国九条"后首单头部券商合并案，国泰海通交出规模与利润双增的优异答卷：2025年营收631.07亿元，同比增长87.4%；归母净利润278.09亿元，同比增长113.52%。

合并首年，国泰海通实现体量飞跃。截至2025年末，总资产21143.38亿元，较上年末增长101.8%；归母净资产3304.17亿元，增长93.48%，均位居行业首位。

国泰海通党委书记、董事长朱健在业绩说明会上表示，2025年是极不平凡的一年，完成历史性合并，初步释放整合效应。公司有序推进融合，积极服务国家战略，做好金融"五篇大文章"，初步实现"1+1>2"效果。

2025年作为国联民生证券整合后首个完整年度，公司完成人才、机制、业务与文化的全面深度整合，综合金融实力登上新台阶。国联民生证券2025年营收与净利润双双刷新历史纪录，营收76.73亿元，同比大增185.99%；净利润20.09亿元，同比激增405.49%。

国联民生证券党委书记、董事长顾伟表示，面对"十五五"开局之年，作为立足无锡、辐射全国的国有综合券商，将坚持"深耕区域，精耕行业"理念，聚焦服务实体经济和居民理财主业，助力培育新质生产力，探索财富管理数字化服务新模式，完善跨境投融资服务功能，持续提升服务质量，打造"产业投行、科技投行、财富投行"。

行业格局正加速重塑：构建"多强并立+区域龙头"新生态

纵观此轮券商并购热潮，三大主流路径日益清晰，行业格局正从"一超多强、分散竞争"向"头部引领+特色细分"新生态演进。

一是头部券商强强联合，打造国际一流投行。以国泰海通为代表，两家头部券商合并后，从"双强并存"到"融为一体"，总资产突破2.1万亿元，跃居行业首位。

此外，中金公司(33.870, -0.05, -0.15%)于2025年12月披露重大资产重组预案，拟换股吸收合并东兴证券(12.960, -0.05, -0.38%)和信达证券(16.870, -0.08, -0.47%)，开创"三合一"重组新模式。中信证券(26.260, -0.05, -0.19%)研报指出，"汇金系"中金公司与信达证券、东兴证券的合并，印证了国资体系通过并购重组建设一流投资银行的战略。合并后总资产将突破万亿元，行业排名升至第四。

二是区域国资整合，培育本土龙头券商。以东吴证券拟收购东海证券、西部证券(7.360, 0.00, 0.00%)收购国融证券、国信证券(12.090, -0.18, -1.47%)收购万和证券等为例，各地国资券商加速整合，进一步集聚区域金融资源，打造本土龙头。

开源证券非银首席分析师高超指出，东吴证券与东海证券合并有望强化区域资源禀赋，实现良好协同，呼应了监管差异化发展的导向，即在细分领域、特色客群、重点区域集中资源、深耕细作。

三是特色券商跨越式发展，实现优势互补。以国联民生证券为代表，通过市场化并购实现规模跃升和业务互补。国联民生证券2025年营收与净利润创历史新高，核心驱动力在于民生证券控制权的成功收购。2025年公司将民生证券纳入合并报表，证券投资、经纪及财富管理、投行业务等多条主线均实现爆发式增长。

中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，当前监管明确鼓励行业整合，在政策推动证券业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式扩张的有效路径。券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置、促进市场健康发展具有积极意义；同时，行业整合有助于提升集中度，形成规模效应。

在政策红利持续释放、市场竞争日益激烈的背景下，证券行业正站在格局重塑的关键节点，加速迈向"大而强、专而精"的全新时代。