铅锌市场周度分析：宏观因素交织，价格高位盘整

发布时间：2026-04-20 07:57来源：新浪新闻阅读：10

作者 | 王贤伟中信建投期货研究发展部

研究助理 |刘城鑫中信建投期货研究发展部

本报告完成时间 | 2026年4月19日

摘要：

锌：宏观层面，中东地区局势存在不确定性，以色列与黎巴嫩冲突再起，伊朗宣称将关闭霍尔木兹海峡，市场宏观情绪呈现多空交织态势。原料供应方面，本周国内外锌精矿加工费（TC）再度下调，预计五月仍有下行可能；受内外价差及运输环节干扰影响，进口矿源补充依然困难。根据百川统计数据，四月下旬产量相较上旬略有回落，但整体水平仍然偏高，供应端压力持续存在。从需求角度看，初级加工领域开工率总体稳定，其中镀锌板块表现相对疲弱，天津地区库存处于高位，现货市场维持贴水状态。总体来看，加工费下行的预期对基本面构成一定支撑，在宏观因素指引下，锌价(23735, -630.00, -2.59%)预计将以高位震荡走势为主。

铅：从基本面观察，供应侧方面，原生铅领域，冶炼厂采购活动出现阶段性收缩，铅精矿供需关系稍有缓和，国产矿加工费趋于稳定；根据百川盈孚调研数据，原生铅开工率变化不大，但现货供应呈现趋紧态势。再生铅领域，废电瓶价格持稳，回收商因成本高企而低价出售意愿不强，市场现货流通量有限；当前铅价下冶炼厂利润状况依然不佳，开工水平维持在低位。消费侧方面，下游蓄电池企业订单情况难见好转，消费需求持续低迷。总而言之，供需两端均显疲弱，在宏观因素引导下，预计铅价将以低位震荡格局为主。

策略：

沪锌建议采取区间操作策略，沪锌主力合约本周主要运行区间预计在23500-24500元/吨附近。沪铅(19885, 165.00, 0.84%)同样建议区间操作，沪铅主力合约本周主要运行区间预计在16000-17000元/吨附近。

本周锌价走势先跌后涨。周初锌价上行至整数关口遭遇明显压力，叠加中东地区消息反复，价格上涨动力不足；周中市场对中东和谈的预期逐渐升温，加之对海外锌矿运输的担忧，宏观情绪与基本面因素共同作用，临近周末锌价突破24000元关口，但现实层面，本周库存整体呈现累积态势。

本周铅价呈现偏强震荡格局。市场情绪与有色金属板块整体保持一致，周中受海外矿产运输担忧影响，价格一度反弹，但基本面改善程度相对有限，铅价上行空间受到制约。

1、国际宏观

据新华社援引伊朗媒体18日报道，伊朗军方发言人态度强硬地表示，由于美国“多次违背承诺”，对霍尔木兹海峡的控制权已恢复至先前状态，目前该海峡处于伊朗武装部队的严密管控之下。此外，伊朗尚未同意与美国举行新一轮谈判。伊朗方面已通过巴基斯坦渠道将此信息告知美国官员。据新华社报道，有关部门消息显示，由于美方对伊朗实施海上封锁并在谈判中提出过高要求，伊朗目前尚未同意与美国举行下一轮会谈。

据新华社报道，当地时间4月17日，伊朗外长阿拉格齐宣布，鉴于黎巴嫩与以色列达成停火协议，伊朗将在停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡。美国前总统特朗普随即在社交媒体发文确认，写道：“伊朗刚刚宣布，霍尔木兹海峡已完全开放，可全面通行。谢谢！”。

美国对伊朗启动名为“经济狂怒”的行动，旨在施压达成协议，伊朗方面斥责此举为经济恐怖主义，并称敌人误判了战局。报道称，海湾和欧洲官员估计美伊达成和平协议需要大约六个月时间，因此应延长停火期限。美国国防部长表示，新行动将“对伊朗施加最大化的经济压力”；若伊朗拒绝达成协议，美方随时准备重启军事行动。美军扩大了对伊朗航运物资的封锁范围，声称有上万兵力参与对伊朗港口的封锁，已有13艘船只被迫返航。

2、国内宏观

中越联合声明：推动两国铁路对接并连接至中亚和欧洲。双方签署了涵盖党际、公安、司法、经济、产业供应链、海关、科技、民生及媒体等多个领域的合作文件，致力于构建“更高水平具有战略意义的中越命运共同体”。双方同意，落实好共建“一带一路”倡议和“两廊一圈”框架对接合作规划，推动两国铁路系统对接并连接至中亚和欧洲。双方将积极参与构建全球清洁能源合作伙伴关系，推动两国电力互联互通合作。

一季度中国国内生产总值（GDP）同比增长5.0%，实现良好开局！增速比上年四季度加快0.5个百分点。高技术制造业增加值增长12.5%，分别快于全部规模以上工业增加值增速2.8和6.4个百分点。分产品看，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.0%、40.8%、33.2%。

中国3月社会消费品零售总额同比增速为1.7%，其中汽车类零售额同比下降11.8%。3月社会消费品零售总额同比增长1.7%，一季度社会消费品零售总额同比增速为2.4%，比上年四季度加快0.7个百分点；其中汽车类零售额3月同比骤降11.8%，一季度累计跌幅达9.1%，与此形成对比的是，通讯器材类当月零售额大幅上涨27.3%，一季度累计增长20.8%。

3、精炼锌与再生铅亏损修复

精炼锌方面，截至4月16日，本周精炼锌厂冶炼利润收于-2404元/吨，亏损幅度较周初有所扩大。国内外矿源供应依然偏紧，国内加工费已降至1250元/吨，进口加工费降至-28.5美元/吨，锌价重心有所回升。

原生铅方面，国产矿加工费上涨至300元/吨，进口矿加工费持稳于-135美元/吨；白银(8131, -9.00, -0.11%)副产品收益环比回升。再生铅方面，随着铅价回升，再生铅冶炼亏损得到一定修复，截至4月17日，SMM再生铅冶炼利润收于-684元/吨。

4、库存情况：现货采购趋弱，沪锌库存增加

据Mysteel调研统计，截止2026年4月13日，全国主要市场锌锭社会库存为22.27万吨，较4月9日增加0.46万吨。

据Mysteel调研统计，截止2026年4月13日，全国主要市场铅锭社会库存为6.12万吨，较4月9日减少0.02万吨。