长安期货范磊：海峡管控权恢复在即 聚焦美伊谈判三大核心议题

自4月7日美国与伊朗达成有效期为两周的停火协议后，国际油价便持续处于下跌态势，这主要源于市场此前对于冲突升级的担忧情绪明显缓解。然而周末时段伊朗方面指出，由于美国“多次违背承诺”，霍尔木兹海峡的控制权已恢复至此前水平，这使得短期内的地缘紧张氛围再次升级。尽管美伊双方此前达成协议，但关于黎巴嫩与以色列停火的具体进展、伊朗核资源的后续处置以及美国解除对伊朗制裁等议题尚未取得显著突破，而这三点也将成为近期美伊重启谈判的核心焦点。

第一，关于以色列与黎巴嫩的停火议题。上周五时段特朗普突然宣布以色列将与黎巴嫩停火10天，随后黎以双方的武装力量均对外释放了同意停火的信号。随后伊朗方面表示，鉴于黎巴嫩与以色列已达成停火协议，伊朗在停火期间将对所有商船开放霍尔木兹海峡，允许非军用船只通行，但特朗普则表示在正式协议达成前，不会解除对伊朗的海上封锁。这表明当前黎以停火或许并非特朗普推动下的结果，而是为与伊朗的谈判增添另一筹码，这意味着若后续伊朗无法顺利与美国达成协议，以色列与黎巴嫩的冲突可能再度爆发。

第二，关于伊朗核资源的后续处置问题。此前有消息显示美方拟解冻200亿美元资金换取伊朗放弃浓缩铀，但伊朗方面表示拒绝将其浓缩铀运往海外的方案。此问题与我们此前探讨过的冲突爆发的核心原因仍保持一致，双方依旧未能就伊朗是否能够拥核的问题达成有效成果。从伊朗以往的态度及战略发展方向来看，目前伊朗仍不太可能在核问题上向美国做出让步，这意味着在本轮停火周期结束时双方或仍难以达成有效成果。

第三，在美国解除对伊朗制裁的议题方面。此前伊朗方面曾提到美国需要赔偿其在战争中的所有损失，但截至目前，尚未有相关赔偿的消息传出。从美国对伊朗的制裁态度来看，美国一贯擅长通过切断伊朗的国际贸易渠道来控制其经济的发展速度和规模，这在一定程度上与伊朗要求赔偿的诉求形成了一致，因为伊朗在冲突中的第二点诉求便是通过获得自由的国际贸易来发展自身经济，而此诉求在近期来看仍未得到满足。

以上三点问题将是近期地缘冲突的核心关注要点，但同时值得注意的是，地缘局势的演变当前已不再是单一的“冲突预期升温推动油价回升”的传导逻辑，而是“冲突实际升温才会推动油价回升”。因此，即便本轮停火协议在周二到期，市场更多处于观望状态，反而会将更多焦点放在“即便谈判破裂后，冲突能否再度升级”的可能性上。这意味着在周二停火周期结束前，若冲突未出现明显升级，油价可能较难回到此前高点，更可能的是受到周末伊朗再度封锁消息的影响而出现小幅回升；而在周二及下轮谈判出现明确走向消息前，市场将更多处于观望阶段，油价可能持续呈现弱势运行态势；但若冲突在近期再度出现升级迹象，即随着美国三艘航母部署到位而对伊朗展开新一轮军事行动，此种情况下可能导致油价再度出现前期大幅上涨的走势。基于此，操作上建议短期内仍以波段短差操作为主，可轻仓偏多配置虚值期权来博取未来不确定方向上大幅波动的收益空间，但需警惕油价持续回落带来的亏损可能。仅供参考。

作者简介：

范磊，长安期货分析师，硕士，期货投资咨询证号：Z0021225，具有扎实的理论功底与国际视野；进入期货行业以来，一直致力于宏观及原油系能化板块与期权的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合政策导向理论搭建品种分析框架对行情做出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。