生猪供需压力缓和，市场呈现企稳回升

来源：华泰期货

作者： 薛钧元

生猪市场要闻与重要数据

生猪期货市场方面，截至2026年4月17日，主力2607合约报收11280元/吨，单周涨幅达890点，涨幅8.57%。现货市场方面，河南外三元生猪报价9.85元/公斤，周环比上涨0.91元，对应基差LH07-1430，环比扩大20点；江苏外三元生猪价格10.00元/公斤，周环比上涨0.81元，基差LH07-1280，环比收窄80点；四川外三元生猪价格8.55元/公斤，周环比上涨0.17元，基差LH07-2730，环比回落720点。

供给端数据显示，3月份规模养殖场能繁母猪存栏500.30万头，环比小幅回落0.35%，同比降低0.90%；同期能繁母猪淘汰量达123649头，环比增长7.09%，同比增幅26.40%。商品猪存栏方面，样本点总量为3782.05万头，环比上升1.34%，同比提高6.70%；商品猪出栏量1150.71万头，环比增长15.97%，同比上涨10.72%。本周全国外三元生猪出栏平均体重123.16公斤，环比下降0.14公斤，降幅0.11%，同比降低0.68%。需求端来看，本周屠宰企业开工率36.06%，环比提升1.20个百分点，同比提高9.22个百分点。库存数据方面，重点屠宰企业鲜销率79.88%，环比上升0.38%；冻品库容率26.05%，环比增加2.14%。

参考咨询来源：钢联数据

市场分析

本周现货猪价整体呈现震荡走高态势，周初延续上周末弱势格局，周二起北方区域率先反弹，随着市场看涨预期逐步扩散，南方地区也跟随企稳回升。全周价格走势表现为先跌后涨，后半周涨幅明显扩大，周末时段维持强势整理，当前全国均价站稳9.0元关口之上。供给压力的暂时性减轻是驱动本轮猪价回升的关键因素，不过南北市场表现存在分化，南方地区由于存栏基数较大且出栏体重尚未明显回落，当前仍以被动跟涨为主要特征。

从供给层面看，北方区域因大型养殖集团阶段性减少出栏量，使得当地供应压力得到缓解，叠加猪价跌至相对低位，市场底部看涨情绪被激发，屠宰企业采购积极性同步提升，在上下游联动效应下交易活跃度改善，推动北方市场率先复苏。反观南方，整体存栏规模依旧庞大，养殖单位仍面临出栏压力待释放，价格走势相对疲软，主要呈现为受北方拉动的被动跟涨行情，由此催生了南北跨区域流通的阶段性套利空间。随着调运规模持续扩大，北方市场的强劲势头或将受到一定制约。

出栏体重方面，虽然继续保持环比下降势头，但整体降速较为缓慢。考虑到市场对后市预期仍偏谨慎，养殖端普遍存在降低出栏体重的意愿，且主要集中在南方区域。北方出栏均重普遍低于南方，这种差异主要源于南方较大的存栏压力。因此，短期内南方地区降重仍将是行业主基调。

猪价处于低位叠加底部看涨预期，激发了二次育肥入场热情，其中北方地区补栏积极性尤为明显。此前散户手中大体重猪源因下游承接能力不足而出栏缓慢，肥标价差持续收窄也印证了市场对大猪的需求疲软，导致当前二育栏位仍占用较多，可能削弱二次育肥作为价格缓冲器的持续效应，因此对价格反弹高度需持审慎态度。现阶段低价入场的二次育肥猪源后期仍需出栏，但二季度中后期消费端对大猪消化能力预计依然有限，若大体重猪集中上市可能对猪价形成阶段性冲击，同时南方标猪供应压力若未能有效缓解，未来两个月内供给端对价格的压制作用仍需密切跟踪。

伴随猪价逐步企稳，仔猪价格也跟随回升，但目前仍处在成本线下方，仔猪销售亏损较前期有所收窄。二季度正值仔猪补栏传统旺季，但节后由于市场对猪价预期持续悲观，导致旺季需求表现平淡。近期猪价触底反弹后，补栏热情略有回暖，部分二次育肥养殖户因大猪出栏不畅而转向补栏仔猪。考虑到短期内猪价反弹空间或有限，仔猪价格快速回升至成本线上的概率不高，补栏积极性能否持续尚存变数，需关注仔猪亏损收窄后是否会减缓产能去化节奏。周五农业农村部召开生猪产业发展座谈会，重申落实产能调减目标，打消了市场对监测力度可能放松的疑虑。

需求层面，冻品库存环比继续攀升，随着猪价筑底信号显现，屠宰企业主动分割入库意愿增强，但终端消费疲软也导致被动入库增加，双重因素推动冻品库存快速累积。库存快速上升提前透支了中间环节的调节功能，当前养殖端的部分压力正向屠宰端转移，高企的冻品库存后期将形成抛售压力，尤其旺季时可能压制价格反弹高度。总体来看，养殖端供应压力仅局部缓解，叠加冻品库存快速上行，均表明当前供应压力在下游承接能力范围内依然偏大。

策略

保持谨慎乐观

风险

疫情风险

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

免责声明：

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

责任编辑：朱赫楠

新浪财经声明：此消息系转载自合作媒体，新浪财经登载此文出于传递更多信息之目的，文章内容仅供参考，不构成投资建议。

郑重声明：1.根据《证券法》规定，禁止编造、传播虚假信息或者误导性信息，扰乱证券市场；2.用户在本社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决定证券投资并承担相应风险。