苯乙烯纯苯价差创新低，后市走势分析

卓创资讯分析师 张晓翠

导语：2026年伊始，苯乙烯与纯苯价差走势类似“M”型，至4月中下旬，二者价差跌至年度最低点，主要源于纯苯基本面表现优于苯乙烯。展望后市，虽然苯乙烯和纯苯基本面预期均偏乐观，但乙烯价格仍处于高位，导致苯乙烯利润亏损，且港口库存预计将降至10万吨以下。总体而言，相较于继续收窄，苯乙烯-纯苯价差在当前水平下走扩的性价比更高。

纯苯基本面转强，压缩价差空间

3月初因地缘局势紧张，苯乙烯-纯苯价差迅速扩大，最高触及近五年来的2100元/吨高点后震荡整理。随着原油价格大幅上涨，苯乙烯因出口预期向好而表现坚挺，而纯苯受制于高企的主港库存，表现相对疲软，导致价差走扩。到了4月，纯苯去库速度加快，叠加检修计划增多及进口量减少，基本面逐渐转强；反观苯乙烯，虽出口利好仍在，但库存去化未达预期，基本面弱于纯苯，致使价差迅速收窄，甚至跌破地缘冲突前的水平。截至4月17日，华东地区该价差已收窄至1340元/吨。

乙烯价格高企，或制约价差进一步收窄

过去三年，国内乙烯价格多在7500元/吨以下徘徊，2026年一季度甚至跌至6000元/吨下方，为苯乙烯利润提供了空间。然而，3月地缘冲突后，受供应紧张影响，乙烯价格大幅上扬，一度突破万元大关创下五年新高，虽有所回调但仍稳居9000元/吨上方。若苯乙烯-纯苯价差收窄至1200元/吨以下，此时乙烯价格依然高企，将显著增加苯乙烯的成本压力，从而限制价差进一步收窄的空间。

5月双去库预期，苯乙烯库存或率先走低

4月份，苯乙烯基差、月差及价差的波动已提前反映了5月基本面偏强的预期。预计5月纯苯和苯乙烯将同步去库，由于苯乙烯库存基数较低，有望率先跌破10万吨关口进入低库存状态。在关注基差走势的同时，若苯乙烯-纯苯价差跌破1200元/吨，叠加乙烯价格高企和库存低位，价差走扩的性价比将优于收窄。不过，纯苯因检修增加和进口减少，也会对价差走扩形成压制。此外，还需密切关注苯乙烯的内外需表现，若内需复苏不及预期，将限制5月的去库力度及价差走扩空间。

责任编辑：李铁民

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