东方雨虹：护城河战略铸就增长新引擎

4月17日，东方雨虹（002271）披露2025年度财报及2026年一季报。数据显示，公司2025年营收275.79亿元，较去年同期小幅下滑1.70%；归属于母公司净利润达1.133亿元，同比上涨4.71%；经营现金流净额为35.54亿元，同比增长2.80%。

面对行业深度调整与洗牌，东方雨虹运营稳健，在渠道优化、新兴领域拓展、应收账款管控及现金流改善等关键领域成果斐然。尤为关键的是，2025年工程与零售渠道合计贡献收入232.24亿元，占比攀升至84.21%，标志着公司成功从粗放式批量销售转向精细化零售运营，实现按需定制、以销定产，精准契合建筑产业升级需求，切入广阔的消费建材市场。

经营性现金流是衡量企业自我造血能力与可持续发展水平的重要指标。2023年该指标为21.03亿元，2024年显著提升至34.57亿元，2025年进一步增至35.54亿元，实现连续三年稳步增长。

第二增长引擎：全链条一体化战略加固竞争壁垒

在业务转型进程中，砂浆粉料板块异军突起。2025年该业务实现收入42.28亿元，同比增长1.82%，已成为除防水主业外最重要的增长引擎。

我国砂粉（碳酸钙）市场规模约250-260亿元，生产企业众多，但普遍规模偏小、竞争力不足，市场集中度较低。目前产业链各环节仍以独立运营为主，即便推行一体化延伸的企业，也大多局限于原矿-粉体或粉体-应用两段式布局，贯通从矿山开采到终端应用的全链条模式在行业内较为罕见。

中信建投研报分析显示，碳酸钙产业正呈现三大发展方向：优质矿源日益稀缺、产业链一体化程度加深、产品向高端化升级。作为应用端领军企业，东方雨虹依托资本与规模优势，率先向上游延伸，开创性地打造矿山-碳酸钙-应用端的全产业链体系。公司已在江西永丰、广西上林等地投建产业园，覆盖从矿石开采到超细粉体加工，再到砂浆、涂料、铸造砂、橡胶、可降解塑料、造纸等多元应用领域的完整链条。

除掌控原料成本优势外，东方雨虹着力构建物流网络，在运输距离与营销成本上抢占先机。目前公司在全国布局90多个研发生产物流基地，打造出200公里覆盖半径、300公里内24小时送达的高效配送体系，实现对市场需求的快速响应，显著缩短客户等待周期。

建材领域运输费用通常占物流总成本的40%-60%。东方雨虹通过全链条整合，将运输由外部采购转为内部调度，有效压缩了运输成本比重。行业数据显示，碳酸钙原料运输成本约占总成本的12%-15%。

通过深度布局矿山、产能与物流网络，东方雨虹已在砂粉零售市场站稳脚跟。从房地产粗放式增长模式中转型突围，其高端建材发展路径为其他新兴业务树立了标杆。这种立足消费端、面向市场的长期战略布局，构筑起兼具高成长性与可持续性的深厚护城河。

战略新方向：聚焦高端工业涂料

随着防水与砂粉双核心业务格局确立，东方雨虹的下一个增长点在哪里？董事长李卫国在2026年工作会议上明确指出，建筑涂料将是公司未来战略突破的关键领域。

我国工业涂料市场容量超千亿元，高端领域（如海洋防腐、防火涂料）长期由外资主导，国产替代潜力巨大。伴随制造业升级（高端装备、海洋工程等）及双碳目标驱动，功能性工业涂料需求持续攀升。据《2025-2030中国工业涂料市场报告》，2025年市场规模突破千亿，年均增速约8%，其中防腐防火涂料占比逾30%，高端产品（海洋工程防腐等）进口依赖度高，国产化空间广阔。

工业涂料主要应用于钢结构、桥梁、海洋工程等领域，与东方雨虹现有基建客户群（特区建工、中石化等）高度重合，可通过'防水+涂料'组合销售策略快速切入市场。

2025年，东方雨虹虹嘉工业涂料针对严苛海洋环境开发的高性能防护体系通过NORSOK M501国际认证，该认证系全球海洋防腐领域最高技术门槛之一，印证其产品技术跻身国际前列，具备竞标高端项目资格。2026年4月，虹嘉工业涂料再获中国船级社（CCS）产品认证，标志着其在船舶与海洋工程重防腐领域建立起'国际标准+国家准入'的双重资质壁垒，为进军海洋经济赛道夯实战略根基。2025年6月，虹嘉工业涂料成功中标特区建工钢构项目（合同额1342万元），充分验证其产品实力。

虹嘉工业涂料产能扩张计划已进入冲刺阶段，徐州年产5.8万吨高性能工业涂料项目预计于2026年5月底竣工投产。同时，砂粉业务成熟的营销网络可为工业涂料提供有力支撑，'300公里辐射圈、24小时必达'的交付体系确保产品及时供应。

工业涂料毛利率逾35%，显著高于东方雨虹整体25%左右的毛利水平，将大幅增强公司盈利水平。预计该业务年销售收入可突破10亿元，带来丰厚利润增量。在砂粉业务深耕国内建材内需市场后，东方雨虹再度将战略重心锚定中国工业制造这一全球最具活力的引擎，其增长潜力与未来前景具备长期稳定确定性。

海外拓展提速：产能支点与区域适配双轮驱动

随着防水与砂粉业务'双翼齐飞'、工业涂料业务蓄势待发，海外市场正成为新的增长极。2025年，东方雨虹海外收入达14.21亿元，同比激增62.13%，营收占比提升至5.15%。

国际化战略在东方雨虹发展蓝图中已升至优先层级，公司采用'自建基地+并购整合+本土化运营'的复合模式，加快全球产业生态布局。董事长李卫国指出，海外设厂不仅是产能延伸，更是推动'产品输出'向'品牌输出'、'生态输出'乃至'价值输出'的战略跃迁。

目前，东方雨虹已在18个国家构建本土化运营体系，于美国休斯敦、马来西亚、沙特、加拿大、墨西哥等地设立研发生产物流基地，逐步形成'本地化生产、本地化交付'的海外运营体系。

公司积极构建多层次、多元化渠道网络，通过收购智利Construmart S.A.、巴西Novakem、香港万昌五金、康宝香港等企业，整合海外代理商逾千家。产品与服务覆盖150多个国家和地区，参与建设孟买地铁、雅万高铁、新加坡地铁等标杆项目。

公司推动产品从'标准化'向'本地化定制'升级。基于国内绿色建材技术，推出符合欧美环保标准的'零甲醛'防水涂料、'轻质瓷砖胶'等新品。针对东南亚湿热气候，研发'抗裂砂浆'、'防水砂浆'等特种产品，破解旧改工程基层处理难题。依托海外研发中心（美国、欧洲等），为区域客户提供'墙面基材+饰面层'一体化方案，增强服务附加值。

从2020年2.47亿元、2024年8.77亿元，到2025年14.21亿元，东方雨虹海外业务五年复合增长率近42%，展现出强劲的市场爆发力。

东方雨虹的国际化征程，彰显东方智慧的包容性与延展性，从单纯'产品输出'到'技术、服务、生态'全方位整合，实现本土化深耕。这不仅是零到一的突破，更是中国品牌韧性与效能的生动体现。

绿色智能低碳转型：为十五五开局夯实基础

2026年是'十五五'规划开局之年。伴随房地产步入'存量时代'（2025年商品房销售面积同比增3%-5%，但旧房翻新占比超40%），建材需求重心从新建转向存量改造及新兴应用场景。

建筑建材行业核心发展导向为绿色化、智能化、低碳化。政策明确要求'建材行业2030年前碳达峰'，驱动企业应用低碳技术（碳捕集、生物质燃料替代、绿色制造等）。

绿色研发方面，东方雨虹持有2065项有效专利（截至2025年），'HWR101高耐水超柔防水涂料'获8国发明专利，'建筑光伏防水一体化系统'拥有28项中国专利。这些技术储备助力公司在光伏屋面、低碳防水等绿色建材领域保持领先。

低碳产品层面，东方雨虹推出的'臻·植本生物基防水涂料'（生物基含量38%）、'GES-300无溶剂单组分聚氨酯防水涂料'（VOC排放极低）等，均为低碳转型的代表性成果。

数字化智能化领域，'十五五'政策力推建材行业数字化转型。东方雨虹'建筑e院'数字平台、无人机红外检测等技术的应用，有效提升服务效率与品质。

依托'绿色建材+智能服务'双轮驱动，东方雨虹持续扩大市场份额。例如，公司外露增强型TPO防水卷材于2026年通过新国标B1级燃烧性能测试，破解了柔性防水材料防水与防火难以兼顾的行业痛点。

东方雨虹强劲的产品创新为建材行业'十五五'高质量发展奠定坚实基础。2026年一季报显示，公司营收71.90亿元，同比大增20.74%；归母净利润4.018亿元，同比飙升108.89%；扣非净利润3.617亿元，同比增幅达110.73%。值得关注的是，2025年全年扣非净利润达2.358亿元，同比激增90.74%，这表明剔除非常规、偶发性因素后，常态化收益已成为利润主体，印证了防水、砂粉、海外等多元化转型已构建起持续盈利动能，主营业务实现实质性突破。

结语

历经三十年发展，东方雨虹在每次转型与升级中始终坚守'慢即是快，守正出奇'的战略定力。这种长期主义源于对市场的敬畏之心、扎实的研发投入、精准的组织执行力，以及始终如一的企业文化价值观。正是凭借披荆斩棘、开拓创新的坚韧精神，东方雨虹得以跨越周期波动，在新常态下走出一条特色鲜明的稳健发展路径。

责任编辑：杨赐

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