创始人重返一线"刮骨疗毒"！高端卤味品牌利润飙升

来源：财通社

作为"卤味界奢侈品"，周黑鸭（01458，HK）2025年业绩亮眼，归母净利润同比激增近六成，这让重回一线的创始人周富裕倍感欣慰。

探究其成功之道，成本骤降叠加"门店+渠道"双线发力，构成了周黑鸭利润飙升的核心驱动力。

上游鸭价大跌催热业绩

4月20日，周黑鸭披露2025年度业绩报告。

财报显示，公司2025年实现营业收入25.36亿元，同比增长3.5%。

同期毛利润达14.60亿元，同比增长4.9%。

归母净利润表现尤为突出，2025年达1.567亿元，同比飙升59.6%。

对于营收增长，周黑鸭归因于渠道扩张与经营增效，通过优化门店结构，单店运营效率与质量显著提升，推动整体收益增长。

至于净利润激增，周黑鸭虽未在年报中明言，但与成本下降密不可分。

年报显示，2025年销售成本同比仅增1.7%，相较于营收与净利增幅，该数据表现优异。

周黑鸭解释称，销售成本微增因原材料成本下降及供应链效率提升抵消了部分开支，有效降低了单位成本。

周黑鸭主要原料为鸭肉，2025年上游毛鸭价格大跌带来显著利好。

据悉，原料成本约占营业成本的70-80%。《2025年水禽产业与技术发展报告》显示，当年全国毛鸭均价7.60元/千克，同比回落13.31%。

在终端售价稳定的前提下，成本大幅下降对周黑鸭利润提升起到了关键作用。

同样受益的煌上煌（002695.SZ）业绩预告显示，2025年归母净利润预增73.57%至123.16%，增幅更为惊人。

除成本优势外，门店优化与渠道拓展也是周黑鸭提升净利的两大支柱。

年报指出，门店方面通过模式创新与数字化赋能，提升一线店员积极性，系统性提高单店运营质量；渠道方面则成立事业部，切入山姆、胖东来、永辉等核心渠道，实现线上线下融合升级。

在巩固主业的同时，周黑鸭积极开拓海外市场，2025年马来西亚首店开业实现突破。此外，与四川申唐产业集团合作推出"嘎嘎香"复合调味料，进军家庭烹饪市场。

创始人再度"挂帅"扭转乾坤

这一系列举措与创始人周富裕重新掌舵密切相关。

回顾2022年，周黑鸭遭遇"黑暗时刻"，营收下滑18%，毛利下滑22%，归母净利润仅2500万元，同比暴跌93%。

同时，受消费降级影响，周黑鸭因价格偏高被诟病为"价格刺客"。

在此背景下，周富裕自2023年起逐步放弃职业经理人模式，亲自介入经营。2024年6月，原CEO张宇晨离职，周富裕兼任董事长与行政总裁。

周富裕上任后首要举措便是"关店止损"。周黑鸭巅峰期门店超3800家，随后关闭近千家低效门店，总数降至3000家以下。

大规模关店伴随阵痛，周黑鸭2023年短暂回升后，2024年再度下滑，考验周富裕的战略定力。

然而，2025年年报显示，全国门店数量已回升至3019家，主要分布在华中六省，销售额占比超52%。

经持续调优，全国3019家门店月均单店销售额同比提升13.6%，盈利门店占比超八成。

周富裕第二招是强化渠道销售。公司设立渠道事业部，打通会员店、量贩商超到便利店的多元通路。2025年进驻山姆、胖东来、永辉等80余个重点系统，覆盖近四万个销售点，完成规模化布局。

周富裕在创新上亦有突破，一方面推动产品年轻化吸引新客群，另一方面亲自出镜打造个人IP推广产品。

海外拓展成为新增长点。2025年年报披露，周黑鸭已进入马来西亚、加拿大、法国等12个国家主流零售渠道，马来西亚巴生港首家直营店顺利开业。

周黑鸭的草根创业历程

回望周黑鸭发展史，亦是周富裕个人的草根创业史。

1994年，19岁的重庆青年周富裕辍学赴武汉投奔大姐，在菜场帮工卖卤味，因加糖意外创出"怪味卤鸭"，小店渐成气候。

2000年，周富裕将产品正式命名为"周黑鸭"，确立中高端卤味定位。2004年，周黑鸭在武汉国际广场开设首家商圈店，摆脱路边摊形象。

2006年，周富裕成立湖北周黑鸭食品有限公司，建标准化工厂，告别小作坊。2007年首家工厂投产，公司去家族化、组建现代团队，坚持直营模式。

2012年首创气调锁鲜包装技术，助力周黑鸭走向全国。

2016年11月，周黑鸭登陆港交所，与绝味、煌上煌并称"卤味三巨头"。

截至4月21日港股收盘，周黑鸭涨2.61%，报1.57港元/股，总市值33.17亿港元。3月27日受年报利好刺激，周黑鸭单日大涨16.54%，4月8日再涨8%。